民生证券股份有限公司马佳伟 , 朱正卿近期对中天科技进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：海风加快建设，公司业绩符合预期》，给予中天科技买入评级。

中天科技 ( 600522 )

事件：8 月 26 日，公司发布 2025 年半年报。2025 年上半年，公司实现营业收入 236.00 亿元，同比增长 10.19%；归属于母公司净利润 15.68 亿元，同比增长 7.38%。

海风业务回暖，公司业绩整体符合预期：2025 年上半年，海上风电加快建设，多个重大项目加速推进，带动海洋板块实现营业收入 28.96 亿元，同比增长 37.19%。2025 年上半年实现电网业务收入 99.75 亿元，同比增长 11.97%；新能源业务实现营业收入 26.30 亿元，同比增长 13.69%。

公司各项业务在手订单情况良好：根据公司披露，截至截至 2025 年 7 月 31 日，公司能源网络领域在手订单约 306 亿元，其中海洋系列约 133 亿元，电网建设约 155 亿元。

AI 数据中心资本支出激增，高端光纤应用场景需求增长：2025 年二季度四大北美互联网云厂商 2025 年资本开支指引再次上调，统计数据显示，谷歌、微软、Meta 和亚马逊四家公司，预计今年将在数据中心等 AI 基建上投入超 3500 亿美元，2026 年将超过 4000 亿美元。中国四大互联网云厂 2025 年资本开支合计预计超过 5000 亿人民币。2025 年《国家数据基础设施建设指引》提出，推动国家枢纽节点和需求地之间 400G/800G 高带宽全光连接，对光纤在低衰减、大容量和低时延方面提出了更高的要求。公司高度关注空芯光纤未来发展前景，已开展积极的研发和布局，正在与国内外科研院所及运营商联合推动试点验证工作。

公司中标多个海内外海缆典型项目。2025 年以来公司连续中标南方电网阳江三山岛 ± 500kV 直流海缆、中广核阳江帆石二 500kV 交流海缆、深能汕尾红海湾六 500kV 交流海缆三大标志性项目，为三峡大丰、国信大丰、华润苍南等重大项目提供产品服务，实现了国产高端海缆应用的又一次重大突破。其中中广核阳江帆石二、南方电网阳江三山岛项目的成功中标，标志着公司实现超高压交、直流海缆 " 双 500" 工程应用突破，积累阳江复杂海洋环境下的工程经验，深化与当地电网企业及开发商的战略合作，为持续获取广东区域海上风电订单奠定基础。海外方面公司成功中标和交付了多个国际海缆项目，包括中东地区的沙特阿拉伯、卡塔尔和阿联酋等油气项目，东南亚地区的越南 110kV 交流海缆项目和南美洲地区的巴西 138kV 交流海缆项目。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 39.75/48.99/55.21 亿元，对应 PE 倍数为 14x/11x/10x。维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：海风景气度不及预期，原材料价格波动。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家。

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