8 月 28 日晚间，寒武纪（688256.SH，股价 1587.91 元，市值 6643.03 亿元）再度发布股票交易风险提示公告，这已是寒武纪 8 月以来第二次就股价波动发布公告。

公告显示，截至当日收盘，公司股价为 1587.91 元 / 股，最新滚动市盈率高达 5117.75 倍，市净率为 113.98 倍，远超行业水平。

股价的上涨，一方面与其 2025 年上半年业绩大幅改善密切相关；另一方面，则来自市场对 AI 芯片的预期不断提高。如今，在资本热度与交易风险的拉扯下，寒武纪如何把握 AI 算力赛道机遇，平衡市场预期与稳健发展，成为外界关注的焦点。

股价一个月涨 134%，寒武纪再 " 泼冷水 "

在公告中，寒武纪直言公司股票价格 " 存在脱离当前基本面的风险 "，提醒广大投资者注意交易风险。

截至 8 月 28 日收盘，寒武纪股价为 1587.91 元 / 股，较 7 月 28 日收盘价上涨 133.86%，涨幅超过大部分同行业公司，也远高于科创综指、科创 50 和上证综指等指数涨幅。

估值方面，截至 8 月 28 日，寒武纪的最新滚动市盈率为 5117.75 倍，市净率为 113.98 倍，而其所处的软件和信息技术服务业最新滚动市盈率和市净率分别为 88.97 倍和 5.95 倍。

寒武纪表示，关注到近期市场上存在部分对公司经营情况的预测，公司结合实际情况，预计 2025 年全年营业收入将在 50 亿元至 70 亿元之间。这一预测为公司管理层的初步预测，并不构成实质承诺。2024 年，寒武纪实现营收 11.74 亿元，同比增长 65.56%。

寒武纪同时强调，公司未有新产品发布计划，近期网上传播的关于公司新产品情况的信息，均为误导市场的不实信息。

与此同时，寒武纪提示，当前供应链存在不确定性。由于采用 Fabless（无晶圆厂模式公司）模式，寒武纪在 IP 授权、晶圆制造、封装测试等环节均依赖外部供应商，而公司及部分子公司已被列入 " 实体清单 "，将对公司供应链的稳定造成一定风险，从而对经营业绩产生不利影响。

上半年业绩大增，资本热度与风险并存

寒武纪股价的飙升，与其 2025 年上半年业绩显著改善直接相关。

根据公司披露的中期财报，今年上半年实现营业收入 28.81 亿元，同比大增逾 43 倍；归母净利润为 10.38 亿元，而去年同期则亏损 5.33 亿元；经营活动现金流净额为 9.11 亿元，同比由负转正。这是公司自上市以来，首次在半年度实现盈利与现金流双双转正。

不过，自 2020 年上市以来，作为国内 "AI 芯片第一股 "，寒武纪股价起伏不定，长期伴随业绩亏损和大客户依赖的挑战。上市首日，寒武纪股价大涨 229.86%，随后经历两年下行。2022 年末，全球 AI 热潮与 ChatGPT 爆发，作为国产 AI 芯片行业的代表企业，寒武纪股价借势回升，但 2023 年底创投股东清仓式减持，曾引发市场对公司前景的质疑。

从业务发展来看，寒武纪也经历过数次重大战略调整。2017 年华为发布全球首款手机 AI 芯片麒麟 970 时，寒武纪的 1A 处理器被集成其中，实现早期快速增长。但随后华为海思选择自主研发，导致寒武纪终端智能处理器 IP 授权业务收入出现大幅下降。寒武纪随即将业务重心转向智能计算集群系统及云端 AI 芯片，以拓展新的营收来源。

在外部环境方面，寒武纪也多次遭遇挑战。2022 年 12 月，寒武纪等 36 个实体被列入 " 实体清单 "，供应链稳定性开始面临压力。2023 年，寒武纪智能驾驶芯片子公司 " 寒武纪行歌 " 传出裁员等调整。寒武纪管理层曾在业绩说明会上表示，公司及行业当前的发展显然受到一些非商业、非技术因素的影响。

一边是资本市场对 AI 算力赛道的狂热追捧，一边是公司对风险的反复提示，随着股价不断走高，越来越多的目光将集中在寒武纪身上，如何将技术优势和资本热度转化为持续稳健的业绩增长，成为寒武纪将要面临的考验。

每日经济新闻