| 2025 年 8 月 29 日 星期五 |

NO.1   蒙牛乳业上半年经营利润同比增长超 13%

8 月 27 日，蒙牛乳业发布 2025 年度中期业绩公告。今年上半年公司实现收入 415.7 亿元，经营利润 35.4 亿元，同比增长 13.4%。公告显示，蒙牛乳业持续推进精益化管理，成效显著，公司上半年经营现金流实现同比增长 46.2%，经营利润率提升 1.5 个百分点至 8.5%。

点评：面对乳制品同质化竞争，蒙牛乳业选择以产品创新破局。当前乳业供需矛盾正在持续改善，行业正处于触底回升的关键时期。头部乳企的全产业链价值重构路径值得关注。

NO.2 安踏集团拟投资 MUSINSA 中国

安踏体育用品有限公司（简称安踏集团）与来自韩国的时尚集团 "MUSINSA" 共同宣布，双方拟投资成立合资公司 "MUSINSA 中国 "。合资公司拟由安踏集团持股 40%，MUSINSA 持股 60%。MUSINSA 中国将主导自有品牌 "MUSINSA STANDARD"、多品牌集合店 "Musinsa Store" 等业务在中国市场的发展。

点评：安踏集团董事局主席丁世忠就投资 MUSINSA 中国解释道：" 这并非偏离主赛道，而是更好地贴近年轻消费趋势，探索大时尚产业与体育产业的融合边界，为运动赛道带来新的启发。MUSINSA 中国也将受益于安踏在中后台赋能、零售和品牌管理方面的优势。"

NO.3 农夫山泉上半年归母净利同比增 22%，茶饮产品收入同比增近两成

农夫山泉发布 2025 年中期业绩报告，公司上半年实现营收 256.22 亿元，同比增长 15.6%，实现归母净利润 76.22 亿元，同比增长 22.1%。上半年，农夫山泉的毛利率由去年同期的 58.8% 增长 1.5 个百分点至 60.3%，茶饮料产品录得收入 100.89 亿元，较去年同期增长 19.7%，占总收入的 39.4%。

点评：随着新水源地产能释放、海外市场拓展深化、产品矩阵持续丰富，农夫山泉有望继续保持增长势头。但其也面临着无糖茶市场竞争白热化、海外市场文化隔阂、原材料价格波动等挑战。如何在保持战略定力的同时灵活应对市场变化，将是农夫山泉实现持续增长的关键所在。

NO.4 万达电影上半年归母净利润同比大增 373%

万达电影披露 2025 年半年报。上半年公司实现营业收入 66.89 亿元，同比增长 7.57%，实现归母净利润 5.36 亿元，同比大幅增长 372.55%，扣非后净利润为 4.80 亿元，同比增长 455.35%。财报显示，公司下属澳大利亚院线 "HOYTS" 票房收入 1.44 亿澳元，同比增长 9.9%，观影人次 810 万，同比增长 10.2%。

点评：院线在变，消费者也在变。当影院从 " 卖座位 " 转向 " 卖体验 "，从 " 依赖票房 " 转向 " 多元盈利 "，行业的增长天花板才真正被打开。

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