华安证券股份有限公司刘千琳 , 张志邦近期对凌云股份进行研究并发布了研究报告《主业稳健，机器人及液冷新业务发展迅速》，给予凌云股份买入评级。

凌云股份 ( 600480 )

主要观点：

25Q2 归母净利润同比大幅改善，业绩符合预期

公司 H1 营收 92.61 亿元（同比 +3.61%），归母净利润 4.32 亿元（同比 +8.46%），扣非归母净利润 3.74 亿元（同比 +6.14%）。公司 Q2 营收 49.22 亿元（同比 +6.11%，环比 +13.44%），归母净利润 2.18 亿元（同比 +22.66%，环比 +1.26%），扣非归母净利润 1.85 亿元（同比 +20.72%，环比 -2.2%）。公司归母净利润符合预期。

Q2 毛利率下降，费用管控和汇兑收益推动净利率改善

25 年 Q2，公司毛利率 15.72%，同环比 -1.57/-1.87pct。销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 1.80%/4.35%/4.43%/-1.21%，同比 +0.13/-0.86/+0.35/-1.75pct，环比 -0.15/-0.55/+0.34/-1.38pct。公司加强了降本增效，管理费用率下降，研发费用率同环比提升，主要因为公司加大了机器人等业务的研发投入，财务费用率显著下滑，主要因为 Q2 产生了汇兑收益。

机器人传感器已有部分客户定点，液冷业务深度布局

公司牵头 " 揭榜挂帅 "" 任务取得实效，拉压力和扭矩传感器已有小批量订单，六维力传感器已完成设计。机器人其他产品有智能关节，骨架，电池包等。汽车管路系统定点项目 365 个，在稳固汽车领域冷却管路产品业务的基础上，成功开发并获得储能、充电站、数据中心等场景所需液冷产品订单。

投资建议

凌云股份有新能源汽车热成型、电池壳双引擎驱动。公司机器人传感器业务加速推进，液冷业务深度布局，有望打开新的成长空间。我们预计 25/26/27 年归母净利润分别为 7.99/9.30/10.72 亿元（25-27 年原值 7.99/8.97/10.18 亿元），对应 PE 分别为 21/18/16 倍，维持公司 " 买入 " 评级。

风险提示

下游客户销量不及预期；新业务拓展不及预期；海外业务盈利低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李恒光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.75%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.7 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.8。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。