作者   |   张子怡

编辑   |   彭孝秋

极米去年净利暴跌 90%，让股民倒吸一口冷气；今年上半年净利却猛增 20 倍，总算能让股民睡个好觉。

8 月 29 日，极米科技发布 2025 年半年抱，公司上半年实现营业收入 16.26 亿元，同比增长 1.63%；归母净利润预计为 8866.22 万元，同比增速达到 2062.33%。

为了让净利润回正，极米科技在过去一年付出不小的努力：以股权激励的方式鼓励团队发展海外业务；调整产品线，推出更多低价入门级投影仪单品；不变的 " 降本增效 "。

全力改善业绩的极米科技有自己筹谋，登陆科创板四年后，它又瞄准港股。

近日，极米科技公告称，为推进国际化战略及海外业务布局，提升国际品牌知名度与综合竞争力，公司正筹划发行 H 股并申请在香港联交所主板上市。

价格内卷和 C 端需求不振，使得中国投影仪市场出货量连年下跌，走向海外市场成为一致的选择。极米科技作为少数上市的投影仪企业，自然会全方位撬动其能用的资源，赴港上市将是其中一环。

01 宝藏海外市场

极米科技在海外市场确实取得了一些成绩。

其自 2021 年达到 40.38 亿元的业绩高峰后，业绩开始降速、仅保持微增。而海外营收占比已从 2020 年的 6% 提升至 2024 年的 33%。

到 2024 年，极米境外市场收入达 10.86 亿元，同比增长 18.94%。从毛利角度看，极米境外毛利率一直高于国内，去年毛利率达 45.44%。

这也从侧面说明，海外投影仪市场既有市场增量空间，也更容易赚钱。

华泰证券发现，海外家用投影市场仍以非智能低端机型主导，亚马逊美日站点 Best Seller 榜单显示，热销产品集中于 100 美元以下及 100-500 美元区间，其中 100 美元以下微型投影仪凭借便携性占据入门市场份额。

极米所推出的海外高端旗舰产品 AladinX2 plus，在日本市场售价超过 1000 美元。从极米入榜情况来看，极米在日本线上渠道已取得不俗表现，有更多款产品进入榜单。

不过，海外市场存在线上线下渠道的消费差异。在以亚马逊为主的电商渠道，投影仪企业更多会采取低价起量的策略打法。

而据投影时代分析，北美市场高端需求旺盛，其中 4K 激光投影仪（含激光电视）销量同比增长，而商用市场疲软，大型会议投影需求减少。

北美是投影出货量仅次于中国的全球第二大市场。DISCIEN 迪显数据显示，2024 年北美投影出货量达 630 万台，同比增长 12.6%。

面对海外市场的差异化，极米在渠道建设上采取线下、线上并重模式。极米目前除了亚马逊、日本乐天等主流线上渠道外，也已进入欧洲、美国及日本等区域市场的主要线下零售渠道，并在布局探索东南亚以及中东等新兴地区。

对极米而言，海外市场除了本地化产品运营的挑战外，线下渠道的建设与管理在未来也是不小挑战。

毕竟，对于绝大多数国内投影仪企业而言，过往都是以线上渠道出货为主。IDC 数据显示，2024 年中国投影设备市场线上渠道出货量占比 74.5%。

为了生存，极米科技注定要踏入这条未知的河流。

瞄向海外市场的也不止极米。

今年年初的 CES2025 上，大量中国品牌携旗下投影产品亮相，包括 Vidda、极米、坚果、当贝、峰米、TCL 等。其中，坚果发布新的 4k 投影仪；当贝也当场推出 4k 投影仪；TCL 则发布了便携式投影仪。

竞争激烈可见一斑。

02 向价格战微微低头

回到国内，作为全球出货量第一的投影仪市场，即便价格战激烈，极米科技也不能放弃，只好参与其中。

极米科技的投影仪过去定位为中高端，技术路线以 DLP 路线为主。

DLP 路线过去曾是市场绝对主流，成像效果强于 LCD 技术，成本也更高。然而，由于 DLP 路线的 " 彩虹效应 " 与低对比度问题仍未完全解决，难以满足高端用户对画质的高要求，其市占率已大幅下降。

异军突起的是 LCD 路线。其核心优势在于成熟的产业链与极低的制造成本，使得终端售价可控制在 2000 元以内，成为教育、家用等大众市场的首选。

投影仪上游技术路线的转变，反应到下游则是终端产品的价格下探。

华泰证券分析发现，国内投影仪市场价格带呈现 K 型分化。一方面，2024 年 500 元以下的尝鲜价格段 ( 仍可实现百寸大屏投影 ) 和 500-1000 元的价格段份额较 2022 年提升明显；另一方面，2024 年 5000 元以上的产品份额也较 2022 年有明显提升，万元以上的智能投影产品也开始起量。

极米科技于 2025 年 3 月推出了定价在 2000 元左右的 Play 6 与 Play 6e 两款产品 ( 6e 国补后仅 1500 元左右 ) ，两类产品仍是 DLP 路线，但定价已是其入门级产品。

不止如此，极米科技产品整体产品价格都在下沉。其 H 系列新品 H6 发售价下调至 4200 元，RS 系列均价降至 7500 元 ( 覆盖 6 款机型 ) ，高端产品价格不断下探。其 Z 系列与 Play 系列均价则稳定在 1500-2000 元区间。

虽然极米科技对产品价格带做了不少调整，但国内市场的投影仪主流价格带已下探到 1000 元以下。

洛图科技的数据显示，从价格分布来看，2024 年呈现出更加亲民化的趋势：1000 元以下价格段的销量占比达到了 54.0%，相较于 2023 年增长了 4.3%。

以 DLP 路线为主的极米科技，其产品价格仍然卡在尴尬的位置上。2024 年，极米科技境内实现营业收入 22.29 亿元，同比下降 14.8%；毛利率为 23.88%，同比下降 2.91%。

寻找业务第二增长曲线成为极米科技的另一种办法，其在国内力图布局车载投影业务。

极米科技 2024 年年报显示，公司实现车载业务从 0 到 1 的突破，公司累计已获得了 8 个车载业务定点，客户包括国内外知名汽车产业链企业，涵盖智能座舱、智能大灯领域。在宜宾生产基地，极米科技组建了车载投影产品生产线，与整车厂商及产业上下游开展合作。

极米科技 CEO 肖适接受 36 氪采访表示，车载业务的目标是再造一个极米。

在他看来，车载是和极米关系最密切的，同时是市场增长最快的板块。从产业链角度来看，上游合作方也能最大程度提供助力，因此是最适合极米切入的赛道。

不过，华泰证券发现，当前其他车载投影应用渗透仍较低，搭载了车内娱乐投影系统主要包括问界 M9、享界 S9、smart 精灵 #5 等 ( 2024 年销售量不足 20 万辆 ) 。结合装载量及单车价值，其们预期 2025 年市场规模约为 14.1 亿元。

新业务的想法很美好，但也是道阻且长。