上海证券有限责任公司仇百良 , 李煦阳近期对中国重汽进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报业绩点评：半年报业绩稳定增长，看好下半年以旧换新带动销量提升》，给予中国重汽买入评级。

中国重汽 ( 000951 )

事件概述

公司发布 2025 年半年报，实现营业收入 261.62 亿元，同比 +7.22%；实现归母净利润 6.69 亿元，同比 +8.10%；实现扣非归母净利润 6.27 亿元，同比 +7.64%。

投资摘要

上半年营收和归母净利润实现稳定增长，Q2 单季度营收和归母净利润微增。公司上半年重卡销量 8.1 万辆，同比 +14.1%，营收和归母净利润实现稳定增长，毛利率 7.50% 同比基本持平，其中，配件销售毛利 9.42%，同比下降 2.98 个百分点，对毛利率提升造成一定拖累。25Q2，公司实现营收 132.53 亿元，同比 +2.15%；实现归母净利润 3.58 亿元，同比 +4.00%。

公司重卡销量增速高于行业平均水平，市场份额有所提升。看好下半年以旧换新政策刺激作用，叠加去年低基数，销量有望持续提升。25H1，行业重卡销量 53.92 万辆，同比 +6.88%；公司重卡销量 8.1 万辆，同比 +14.1%，增速高于行业平均水平。公司市场份额突破 15%，同比增长超 1 个百分点。基于以旧换新政策的持续刺激作用，叠加 24H2 重卡销量连续多月走低，低基数下，25Q3 有望实现行业销量大幅增长，我们认为公司销量也会同步提升。

公司聚焦细分市场，深挖客户差异化需求，新能源市场前瞻布局，出口优势稳固。公司产品在多个细分市场取得突破成果，集装箱牵引车行业市占率第一；随车吊车型、环卫车市占率增幅行业第一；提前布局保障车市场，市占率大幅增长；清障车市占率行业第一。公司提前布局新能源领域，紧跟技术迭代与市场需求，推动业务稳步发展。海外市场借助重汽国际公司的完善网络布局以及高效战略突破，产品出口优势稳固，市场份额连续二十年位居国内重卡行业第一。

投资建议

预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 16.92/19.89/23.29 亿元，同比分别 +14.36%、+17.53%、+17.10%。2025 年 8 月 28 日收盘价对应 PE 分别为 12.80X、10.89X、9.30X。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

经济周期波动的风险；主要原材料价格波动的风险；产品替代风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券王琎研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.83%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 16.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.96。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。