文 | 新质动能，作者｜沐风，编辑｜时楠

2025 年 8 月，一家叫 " 一亩田 " 的公司，在美国纳斯达克上市了。

一亩田此次上市共发售 501 万 ADS（美国存托凭证），发行价格为每 ADS 4.1 美元，募资 2054 万美元，发行市值 4.7 亿美元。

这是中国第一个农业全产业链的互联网公司。这家公司的老板，叫邓锦宏。一个 14 年前从百度辞职的年轻人，想用互联网改变中国农业。

他确实改变了一些东西，但也差点被自己玩死。这 14 年里，他经历了被资本疯狂追捧的高光时刻，也遭遇了因刷单事件而陷入窘境。

如今，他终于带着这家公司，敲开了纳斯达克的大门。但市场却给了他一盆冷水，上市首日暴跌超 30%，股价从发行价 4.10 美元，下滑到 2.80 美元，此后一直在 2 美元左右震荡。

一亩田上市背后，到底是一个怎样的疯狂故事？

风口上 VC 抢着送钱

故事得从 2011 年说起。那时候，26 岁的邓锦宏，还是百度的一名员工。因为接了一个乡村信息化的项目，他有机会一头扎进了农村。

他看到的是什么？几十年没变的流通环节，信息闭塞，农民辛辛苦苦种出来的东西，卖不上价；城里的采购商，想找好货又没门路。这个不是农业出身、学信息工程的年轻人，觉得这里面有机会。

于是，他辞掉了百度的铁饭碗，带着另外两个人，创立了 " 一亩田 "。

一开始，他们也像 " 没头苍蝇 " 一样。帮农民团购饲料、搞农村社区、帮批发商卖菜给饭店……试了六个方向，黄了五个。唯一跑通的，是一个农产品信息比价的 " 去哪儿 " 模式，靠会员费和广告费赚钱，不到两年就实现了盈利。

这一下，就踩中了当时的风口。

那时候，" 互联网 +" 的概念，正被资本吹上天，猪都能飞起来，更何况是还没被开垦过的农业。丁磊跑去养猪，柳传志去种猕猴桃，互联网大佬们，都想下乡当 " 新农人 "。

一亩田也成了资本的宠儿。

2013 年，红杉中国投了他们 1500 万美元的 A 轮。据邓锦宏说，当时红杉的钱，比合同还先到，协议都没签，几百万美元就打过来了。一年后，红杉又继续跟投 B 轮。

后来的事更夸张，昆仑万维的创始人周亚辉，在一个活动上跟邓锦宏聊了几句，当场就要个人掏 3000 万美元投他。

结果，半路杀出个程咬金，马云的云锋基金，直接抬高估值，把这单生意给 " 撬 " 了。周亚辉最后只能跟着投了 330 万美元，占了 1 个点。

在资本的疯狂追捧下，一亩田的估值一月一涨，2015 年前后，一度超过了 10 亿美金。

疯狂后泡沫被戳破

资本的狂热，让邓锦宏也跟着一起疯狂。

拿到钱后，一亩田不再满足于只做一个信息平台，而是想转型做交易，搞 O2O 闭环，还要做金融、做物流。甚至为了跟当时做 C 端的美菜网竞争，还专门抽调队伍做了个 " 大厨网 "。

摊子铺得太大，就需要更多的人。2015 年春节后，公司的团队，从 200 多人，不到一年就膨胀到了 3000 多人。

公司开始猛追 GMV（商品交易总额）这个指标。结果呢？为了完成 KPI，员工开始疯狂刷单。数据泡沫，一下就吹起来了。

很快，媒体的质疑铺天盖地而来，一亩田陷入了巨大的舆论丑闻。原本谈好的一笔 C 轮融资，也当场告吹。

这是邓锦宏创业以来，最黑暗的时刻。他不得不亲手，把自己吹起来的泡沫，再一个个戳破。

3000 人的团队，两个月砍到只剩 200 人。金融、物流这些烧钱的业务线，全砍了。公司重新回到了原点，老老实实地做起了信息撮合的本行。

在鬼门关走了一遭，一亩田活了下来。

这一次，他们学乖了。不再幻想搞什么金融、物流，而是老老实实地回到原点，专心干一件事：帮田间地头的农民和城里的批发商，更高效地找到彼此。

他们开始做苦活累活：梳理全国的农产品行情，给买卖双方建线上店铺，搞了个 " 求购大厅 " ……把所有线上撮合的流程，都重新打磨了一遍。

调整仅一年，公司的核心指标，同比增长了几十倍。

靠着这份漂亮的成绩单，他们也总算在 2016 年 11 月底，拿到了那笔迟到的 C 轮融资 , 红杉、真格、云锋这些老朋友都还在，又加了个易贸集团。但估值和金额，都打了不少折扣。

到 2017 年 3 月底，一亩田的总用户数冲到了 432 万，每天还能新增一万个用户。这个盘子，在当时的农业电商里，已经是最大的了。

这场挫折也给邓锦宏上了最深刻的一课：农业这碗饭，不好端，也急不得。

再造一个 " 农业版链家 "？

活下来之后，邓锦宏变得更务实了。他不再幻想一口吃成个胖子，而是围绕着 " 帮农民卖货 " 这个核心，一点点拓展业务。

公司的基础业务，依然是一亩田 App 这个数字平台，连接产地的经纪人、种植大户，和销地的批发商、商超。

根据招股书，到 2024 年底，这个平台已经服务了超过 3800 万商户，覆盖了全国 2800 多个县，以及 65% 以上的一二级农产品批发市场。

在这个基础上，他又搞了几个新业务。比如，一个叫 " 豆牛 " 的代卖平台，帮产地的货主，对接城里的批发市场。

2021 年预制菜火了，他又联合政府部门，搞了个预制菜产业联盟，想当连接器。2023 年，他又启动了 " 沃众田 " 项目，和地方合作，搞数字化规模种植基地。

而他现在最看重的，可能是一个叫 " 沃来采 " 的业务。这本质上，是一个庞大的地推团队，要去田间地头，帮城里的采购商找货、验货。说白了，就是想做 " 农业版的链家 "。

这事听着就特别重，特别烧钱。招人、管理、开店，哪个不是成本？而且每个店，都得先亏上一段时间，才能慢慢回本。这么大规模地铺开，意味着公司未来几年，还得继续亏钱。问题是，华尔街的投资人，有这个耐心，等他们慢慢开花结果吗？

就算钱的问题解决了，还有个更要命的行业顽疾等着他。所有 B2B 平台，都怕一件事，叫 " 跳单 "。就是买家和卖家，在你这认识了，然后偷偷摸摸加个微信，自己私下交易去了，把你这个平台一脚踢开。

为了防止 " 跳单 "，平台就得下场，提供验货、担保这些服务。但这么一来，你既是 " 裁判员 "，又当了 " 运动员 "，跟你平台上的那些经纪人客户，就成了竞争对手。客户一生气，就更要跑了。这里面的分寸，特别难拿捏。

所以，你看，一亩田的处境，其实挺微妙的。既要花大钱去搞一个很重的线下模式，又要小心翼翼地平衡自己和客户的关系，挑战非常大。

看看一亩田的财报，会发现一个很有意思的事。2024 年，公司亏损从一个多亿，收窄到了 3000 多万，看起来是不是要上岸了？

但别高兴得太早。这漂亮的亏损收窄，不是因为公司更能赚钱了（开源），而是因为它更会省钱了（节流）。营收规模，其实还在原地踏步，甚至略有下滑。

而靠省吃俭用，是过不上好日子的。这说明，它那个 " 把流量变成钱 " 的商业模式，还没真正跑通。

虽然平台上有 5600 万用户，覆盖了全国 65% 的批发市场，但怎么把这巨大的流量，变成实实在在的利润，而不是持续的 " 战略性亏损 "，依然是个大问题。

如今，邓锦宏也把目光，投向了海外。毕竟，中国是全球最大的粮食生产国，大蒜占了全球三分之二的份额，苹果、西瓜、土豆的产量，也都是世界第一。

一亩田在香港成立了国际业务运营中心，想做 " 买全球、卖全球 " 的生意。

目前，已经有来自 130 多个国家的采购商在平台上交易，韩国人来买娃娃菜，日本人来买土豆，销量都相当可观。

结语

折腾了 14 年，经历了高光、裁员、转型，邓锦宏终于把一亩田，送到了纳斯达克。他在上市致辞时说：" 中国最好的创业机会在广大乡村 "。

这句话，可能没错。但要把这个机会，变成一门能让华尔街信服的、持续赚钱的生意，他还有很长的路要走。

你看他的招股书，公司年收入只有 1.6 个亿，而且还一直在亏损，2024 年的净亏损是 3494 万。上市首日股价就大跌，也说明了资本市场的态度。

这次上市不是终点，甚至可能只是又一场苦战的开始。