西南证券股份有限公司邰桂龙近期对中海油服进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：钻井平台利用率显著提升，上半年利润端增长亮眼》，给予中海油服买入评级。

中海油服 ( 601808 )

投资要点

事件：公司发布 2025 年半年报，2025H1 公司实现营业收入 233.2 亿元，同比增长 3.5%，实现归母净利润 19.6 亿元，同比增长 23.3%，实现扣非归母净利润 19.4 亿元，同比增长 20.9%。2025Q2 公司实现营业收入 125.2 亿元，同比增长 1.1%，实现归母净利润 10.8 亿元，同比增长 12.5%，实现扣非归母净利润 9.8 亿元，同比增长 3.3%。利润端增长亮眼。

钻井板块平台利用率显著增长，运营质效持续提升。2025 年上半年，全球钻井平台需求整体维持高位，公司钻井服务业务实现营收 72.4 亿元，同比 +12.8%，毛利率为 12.9%，同比 +1.9pp，自升式、半潜式平台作业天数同比分别 +10.5%、+10.8%，平台日费分别为 7.0、17.1 万美元 / 日，同比分别 -5.4%、+27.6%。公司持续提升钻井业务运营质效，北海半潜式平台高日费项目有序运营作业，为提升海外业务盈利水平提供有力保障。

油技板块科技驱动，构建一体化工程服务体系。2025 年上半年，油田技术服务业务实现营收 123.8 亿元，同比 -3.5%，以传统钻修井业务为基本盘，构建一体化工程服务模式。" 璇玑 "" 璇玥 " 等高技术产品步入产业化、谱系化、品牌化发展新阶段。自主技术服务加速通过海外重点客户资质预审，为进一步开拓海外市场奠定基础。

船舶服务作业量上升，装备资源储备及调配能力提高。2025 年上半年，船舶服务业务实现营收 26.1 亿元，同比 +19.8%，累计作业天数 41510 天，同比 +27.6%，毛利率为 8.1%，同比 +1.9pp。公司在国内市占率稳居高位，成功完成全球首个十万吨级浮式平台整体浮装与拖航，创造 OSV 在海上工程领域 " 微米级 " 作业新标杆，特种作业领域优势显著。

物探板块盈利能力修复。2025 年上半年，物探板块实现营收 11.0 亿元，同比基本持平，毛利率为 -2.2%，同比 +7.0pp。公司聚焦勘探开发新形势新需求，锻造自主物探装备硬实力，推动海洋物探装备技术重点实验室建设，依托公司装备规模优势和运营积淀，促进物探装备技术升级与转型。

盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 36.2、39.6、42.6 亿元，对应当前股价 PE 为 19、17、16 倍，未来三年归母净利润复合增速为 11%。考虑海洋油气高景气延续以及公司国际市场开拓顺利，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：国际油价波动风险、汇率变动风险、境外经营不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券张超越研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 75.51%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 41.71 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.95。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。