在乳业深度调整与消费缓慢复苏的 2025 年，蒙牛乳业交出了一份韧性凸显的中期成绩单。

据最新中报显示，今年上半年实现收入 415.7 亿元，经营利润 35.4 亿元。若剔除牧业联营公司收益亏损同比扩大等因素，蒙牛归母净利润基本持平。

在 " 精益管理 + 多维创新 + 一体两翼 " 的组合策略下，蒙牛正以一种更敏捷、更聚焦的方式，在寒冬市场中寻找确定性。而这份中报，也成为观察中国乳业应对挑战、寻找新增长路径的一个重要窗口。

01 行业深度调整：供需从失衡逐渐走向再平衡

据国家统计局公布的数据显示，2024 年我国奶牛存栏量同比减少 4.5% 至 630 万头，原奶产量同比下降 2.81% 至 4079 万吨。这是 2018 年以来我国牛奶产量首次出现下降。

尽管奶牛存栏量和牛奶产量都下降不少，但对于乳业来讲，这并不是一个坏消息。

要知道，受 2020-2022 年原奶高价期催生牧场建设热潮的影响，2021-2023 年期间，国内牛奶产量年均增长率始终高于 6.75%。而另一边的终端市场，消费需求却持续疲软甚至萎缩，2024 年奶类表观消费量同比减少 4.6% 至 5869 万吨。

供给过剩、需求疲软，导致乳制品市场的供需结构持续失衡，进而影响原奶价格。截至 2025 年 1 月，国内主产区生鲜乳收购价已跌至 3.12 元 / 公斤，同比下滑 14.3%。

好在，进入 2024 年后，其四个季度原料奶产量增速分别为 5.1%、2.1%、-5.8%、-9.0%，牛奶行业产能出清节奏明显加快。而目前国内原奶日均过剩量仍达 1.1 万吨，虽比去年有所下降，但去产能任务依旧严峻。

供给尚未出清，需求复苏相对缓慢且不均。在此背景下，行业整体承压，市场价格战虽能短期提振销量，却进一步侵蚀行业价值，导致乳企的经营状况却愈发糟糕、越卖越亏，这也倒逼乳企乃至整个乳业做出变革。

基于此，如果我们聚焦蒙牛的 2025 年上半年财报会发现，在年内充满挑战的竞争环境下，蒙牛的经营利润率提升 13.4%，经营现金流实现同比增长。而这些增长，要归功于蒙牛为应对需求萎靡和市场压力，所实行的一系列精益管理举措。

例如，在产业链上游的原奶供应环节，蒙牛通过推出 " 奶牛金钥匙蒙牛专场活动 "" 牛群结构优化升级方案 ""ROE 管理 " 等技术服务活动与方案，从经营提效、技术降本等方面帮助合作牧场构建核心韧性、提升长效运营能力，助力产业链协同发展。

在中游乳制品加工的环节，蒙牛则通过数智化运营提升生产、履约效率，以降低经营成本。

据了解，蒙牛的宁夏工厂实施了从智能决策到柔性自动化的 30 多个第四次工业革命高级用例。这些用例覆盖了牛奶加工、包装和检测等各环节，将交付周期缩短了 55%，将经营成本降低了 32%，极大改善了经营效率和产品质量。

而在下游终端销售上，蒙牛利用经销商管理系统 " 马上赢 "，保证所有费用在售点的落地执行全部线上系统化、精细化管控。据悉，目前蒙牛也在试点 " 物码营销 "，通过为产品赋予唯一二维码，让各分销主体利益分配更清晰，费用投入更精准。同时，还能帮助消费者验真防假，全方位赋能品牌发展。

此外，据财报显示，蒙牛还在上半年降低了各项行政开支和管理费用，严控资本支出。

可见，当乳业正处于深度调整期，原奶价格的下跌和乳企的亏损，是行业调整的必然过程。但以蒙牛为代表的乳企，通过优化供应链、运营策略、多点创新等方式，依然能够在复杂环境下找到确定的增长路径。

02 化压力为动力：持续创新点燃更多增长引擎

在蒙牛业绩韧性凸显的背后，创新是其稳健发展的核心引擎。并且，蒙牛的创新布局呈现出多维度、全覆盖的多点开花势态。

据了解，2025 年上半年，鲜奶行业总体低个位数增长，但蒙牛鲜奶实现净收入双位数增长（+22%），大幅跑赢品类；通过功能型酸奶与场景化产品创新，蒙牛低温业务连续 21 年保持市场份额第一；冰淇淋业务也逆势增长，随变转、绿色心情等新品成为行业爆款；奶酪业务持续稳居市占率第一，加速从儿童零食向全民餐桌跨越；婴配粉板块也实现双位数增长，瑞哺恩凭借精准营养配方赢得市场认可。

同时，蒙牛的产品开发节奏显著加快，仅 2025 年上半年就推出了百余款新品。

从鲜奶板块的 HMO 双蛋白鲜牛奶、小鲜语生牛乳蜜瓜奶，到冰淇淋业务的随变转、绿色心情双皮奶与蒙牛圈圈脆，再到奶酪业务的奶酪小三角、云朵芝士 ...... 蒙牛以每月数款的频率，精准卡位高速增长的细分市场，不仅满足了消费者对新鲜感和多样性的追求，也有效对冲了单一品类波动风险，为公司构建了更加稳健的增长格局。

并且，这些新品并非简单跟风，而是建立在坚实的差异化卖点上。

蒙牛精准聚焦于 " 健康功能 " 与 " 情感价值 " 双轮驱动：一方面，推出富含 HMO、A2 蛋白、活性益生菌、0 蔗糖等具明确健康指向性的产品，直击消费者对精准营养的需求；另一方面，通过 " 甜品化 " 概念（如绿色心情双皮奶）、趣味设计（如随变转）和高端体验（如沙漠有机），成功为产品注入情绪价值，超越基础营养，成为愉悦生活和社交分享的载体。

据悉，2025 年上半年，蒙牛国内冰淇淋业务成功实现增长，经典单品绿色心情绿莎莎保持全国销量第一地位，新推出的 " 随变转 " 更成为行业现象级爆款，勇夺整体冰品新品卖力 TOP1。

同时，在包装这个消费者关注的第一触点上，蒙牛同样不遗余力。像是采用减碳牛皮纸包装的特仑苏、能适配家庭消费场景、大规格的冠益乳 " 早 8 吨吨装 "，就将环保主义与实用主义完美实践。

可见，在快速迭代的乳制品市场，蒙牛以其敏锐的消费者洞察和强大的研发实力，通过高频新品推出、差异化卖点以及超前的包装升级，持续引领行业创新潮流。

而在品牌建设上，蒙牛的创新体现在与消费者建立更深层次的情感与价值连接。其营销策略已超越传统的媒介投放，升级为整合顶级 IP、热门事件与公益价值的全域沟通。

比如，通过特仑苏的 " 乌兰布和沙漠溯源 " 活动，夯实高端有机心智；妙可蓝多联动奥运、NBA 赛事，实现从 " 儿童奶酪 " 到 " 全民奶酪 " 的品牌升维；瑞哺恩奶粉借势《哪吒 2》IP 实现超 31 亿品牌曝光 ...... 通过内容叙事和与 IP、赛事联动，蒙牛成功将品牌融入消费者的文化圈层与生活场景。

与此同时，ESG 理念也已深度融入蒙牛的品牌基因，特仑苏的沙漠绿洲治理、蒂兰圣雪的连续三年碳中和认证、妙可蓝多的奶酪营养周专案，以及各业务线的环保包装和公益活动，共同构建起蒙牛 " 高端且可持续 " 的差异化品牌形象，赢得了市场的广泛赞誉。

更值得一提的是，蒙牛在渠道创新上的 " 去中心化 " 思维。

面对线下流量分化与线上竞争加剧的局势，蒙牛没有固守传统，而是持续推动 RTM 渠道变革，在夯实线下传统渠道分销优势的同时，积极开拓即时零售、社区团购、小程序商城等灵活场景，以实现对新一代消费者的有效触达。

首先，蒙牛以 " 定制化 " 与 " 精细化 " 掘金新兴渠道。例如为山姆定制的低温酸奶 " 早 8 吨吨 "、为京东定制的 211ml 装纯牛奶、适配零食渠道的奶酪小丸子，以及冰淇淋业务 " 一城一策 " 的差异化策略等，均实现了产品与渠道消费者的高度匹配，从而将渠道红利转化为增长动能。

其次，蒙牛通过数字化变革来优化物流和覆盖效率：其鲜奶业务依托智慧物流体系，实现了超 80% 产品当天生产、当天上架的行业领先效率；冰淇淋业务则通过 " 麒麟系统 " 实现了 " 一箱一码 " 的数字化管理，精准管控库存与动销。

同时，蒙牛近两年也加快了 to B 的布局，通过提供专业的乳品解决方案，成功切入茶饮、烘焙赛道，在 B 端业务上与霸王茶姬、百胜中国、星巴克、蜜雪冰城等头部客户达成合作，不仅消化了原奶，更开辟了稳定的增量市场。

综上所述，蒙牛近半年的创新并非孤立的点状尝试，而是一场以消费者为中心，贯穿产品、品牌与渠道的全面进化。或许对于以 " 创新 " 为企业文化基因的蒙牛来说，面对增长压力阶段也是系统升级的最佳时机。

总之，过去靠 " 铺市场、扩产能 " 冲规模的时代正在落幕，如今行业的核心玩法已转向 " 拼技术、做差异、延价值 " 的新战场。而在这个战场，蒙牛依然延续着其领军者的身份。

03 重构行业价值：" 一体两翼 " 打开进阶密码

前面说了，在当前乳业面临结构性调整的压力下，蒙牛并未选择被动等待市场复苏，而是主动选择以创新驱动产品、品牌以及渠道的多维进化。

而如果从宏观战略视角来看，蒙牛的增长核心引擎是 " 一体两翼 " 战略。这标志着蒙牛正从过去的 " 规模驱动 " 全面转向 " 价值深挖 "。

所谓 " 一体 "，是指坚定回归乳品的 " 第一性原理 "，即将 " 蛋白质 " 作为品类的核心价值，持续引领消费者 " 喝上奶、喝好奶、喝对奶 "。

例如，蒙牛通过推出有机 A2- β 酪蛋白鲜牛奶，减轻了婴幼儿、老年人以及一些肠胃较为敏感人群的消化负担；每日鲜语的双蛋白牛乳，能在保证提供基础营养、美味口感的同时，通过酶解乳糖，解决乳糖不耐人群的需求。

在今年上半年，蒙牛 " 含有 DHA 藻油的调制乳及其生产方法 " 专利项目，获得中国专利领域最高荣誉——中国专利银奖；" 慕斯奶酪关键技术及其相关装置的研究与应用 " 荣获中国乳制品工业协会技术进步一等奖；瑞哺恩恩至则以 "MLCT + 新型 OPO" 配方实证 10 大喂养效果，斩获 2025 年世界乳品创新奖 " 最佳儿童乳品金奖 "，成为全球乳业大会举办 18 届以来首个获此殊荣的中国品牌，再次向世界展现了蒙牛与中国乳业的创新高度。

而 " 两翼 " 则为其插上了突破增长的翅膀。

一 " 翼 " 是蒙牛的 " 营养健康平台 "。

蒙牛的 " 营养健康平台 " 一方面长期深耕乳制品深度加工，持续拓展奶酪等高附加值品类的发展潜力，另一方面依托工艺创新，将原奶高效转化为乳铁蛋白、功能肽等更具营养价值的功能性食品，加速发展专业营养、功能营养等新兴领域。

例如，专业运动营养品牌迈胜通过首创液体蛋白、海藻酸钠能量胶等产品抢占细分市场，并成为山姆首款液体蛋白饮供应商；针对中老年细分需求，研发 " 骨骼 + 关节 + 肌肉 " 一体化配方的悠瑞骨力金装，连续数月登顶抖音中老年奶粉销量 Top 1；新养道通过优骨、优益、优膳三款产品，将品类升维至覆盖骨骼关节、免疫力、血糖代谢三大核心场景的 " 健康干预产品矩阵 "......

蒙牛在精准营养领域的战略规划，覆盖了各个年龄阶段：既关注中老年人和婴幼儿的健康需求，也重视专业人群、特殊群体的营养保障，系统化构建起覆盖全生命周期的精准产品矩阵。

而这些贴近市场需求的创新产品，不仅体现了蒙牛以科技精准赋能健康的理念，在传统饮奶场景之外挖掘出了新价值，更推动乳业从 " 基础营养供给 " 向 " 大健康 " 升级。

另一 " 翼 " 是蒙牛的 " 海外平台 "。

蒙牛的产品现已销往东南亚、大洋洲及北美在内的全球十多个国家和地区。借助国际化布局，公司不仅有效缓解了国内奶源季节性过剩的压力，也成功拓展了更广阔的市场发展空间。

据了解，蒙牛现将资源集中于两个核心战场：东南亚冰淇淋市场和有机奶粉业务。

在东南亚，通过密集布局终端冰柜、本地建设生产基地，蒙牛的冰淇淋品牌 " 艾雪 " 在印尼市场份额稳居第一，在菲律宾和越南位列第二，年营收规模突破 30 亿元。2025 年上半年，艾雪再获大额增资，其冷链网络正从区域核心市场向更广阔的新兴区域延伸。

而另一高端有机婴儿食品品牌 " 贝拉米 "，2025 年上半年同比增长强劲，增速远超跨境行业及核心竞品，在越南等东南亚地区与艾雪形成品类协同。

可以预见，未来随着 AI 驱动的精准营养研发越发深入，以及东南亚、中东等新兴市场的持续渗透，蒙牛的这一战略或将成为中国乳业从 " 规模大国 " 迈向 " 价值强国 " 的关键密码。

另外，值得一提的是，据中国海关数据显示，2024 中国共计进口各类乳制品 276.8 万吨，同比减少 9.5%，这是乳制品进口连续第 3 年大幅下降。这意味着，国内在高端乳品配料、精深加工产品领域仍存在巨大发展空间。

对标国际，加快补齐深加工技术短板、推进乳脂、乳清蛋白、特色奶酪等本土研发与生产，不仅可减少进口依赖，更是产业迈向价值链高端、实现可持续增长的必然路径。对中国乳业来说，挑战虽在，但未来可期。

总结：

蒙牛 ( 02319.HK ) 的这份中报不仅是一次对阶段性业绩的展示，更像是一次静水深流的蓄力。它清晰传递了蒙牛的变革决心与战略逻辑：用效率对抗价格战、用创新重塑价值、用长期主义熨平周期。

而随着上游供给出清、原奶周期反转，头部乳企有望在顺周期中获得更多市场份额，推动收入回暖和利润端的修复，在 2025 年下半年迎来业绩与估值的双重提升。届时，一个更轻盈、更多元的蒙牛或将率先起跑。