民生证券股份有限公司马佳伟近期对光迅科技进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报点评：数通业务需求高企，收入增速显著》，给予光迅科技买入评级。

光迅科技 ( 002281 )

事件：8 月 27 日，公司发布 2025 年半年报，上半年实现营收 52.43 亿元，同比增长 68.6%，实现归母净利润 3.72 亿元，同比增长 79.0%，实现扣非归母净利润 3.60 亿元，同比增长 74.7%。25Q2 单季度来看，实现营收 30.21 亿元，同比增长 66.1%，环比增长 35.9%，实现归母净利润 2.22 亿元，同比增长 69.3%，环比增长 47.9%，实现扣非归母净利润 2.19 亿元，同比增长 63.9%，环比增长 54.8%。

AI 需求驱动，公司数通业务需求高企助力公司业绩高增：公司上半年营收和归母净利润分别实现 68.6% 和 79.0% 的大幅增长，具体按应用领域拆分营收，1）传输业务：2025 年上半年实现营收 15.17 亿元，同比下降 -3.7%，营收占比为 28.94%，毛利率为 28.37%，同比下降 1.72pct；2）数据与接入业务：2025

年上半年实现营收 37.15 亿元，同比增长 149.27%，营收占比为 70.86%，毛利率为 19.96%，同比增长 7.13pct，我们预计毛利率大幅提升可能源于高端品类出货占比增加带来的营收结构优化。按地区拆分营收，1）国内：2025 年上半年实现营收 39.34 亿元，同比增长 91.2%，营收占比为 75.04%，毛利率为 20.35%，同比增长 0.12pct；2）国外：2025 年上半年实现营收 13.09 亿元，同比增长 24.4%，营收占比为 24.96%，毛利率为 29.00%，同比增长 1.51pct。产能方面，公司持续提升海外制造及高端数通产品交付能力，顺利已完成了海外制造基地及武汉东湖综合保税区高端光电子器件产业基地的产能建设。

费用管控良好，持续加大研发投入强化前沿领域布局，把握 AI 发展大机遇：

费用率方面，25H1 销售费用率为 2.32%，较 2024 年全年的 2.49% 下降 0.17pct，管理费用率为 1.73%，较 2024 年全年的 1.93% 下降 0.20pct，研发费用率为 8.51%，较 2024 年全年的 8.62% 下降 0.11pct。研发费用来看，2025H1 达 4.91 亿元，同比大幅增长 42.9%。

投资建议：我们预计公司 25~27 年的归母净利润分别为 11.04/15.05/19.00 亿元，对应 PE 为 50/37/29 倍。公司是国内稀缺的光芯片 / 器件 / 模块 / 子系统领域全覆盖的供应商，整体实力突出，数通光模块领域产品全覆盖 & 光芯片自主可控，当前 AI 快速发展显著提振高端数通光模块需求，公司有望核心受益。此外，AI 带来的数据中心互联（DCI）需求提升、接入网 25G/50G PON 商用化进程推进、量子通信等新兴领域的快速发展也都将为公司提供重要的发展机遇。维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：AI 发展不及预期，电信需求不及预期，行业竞争加剧，原材料供应短缺。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券要文强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 61.17%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 54.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。