开源证券股份有限公司余汝意 , 巢舒然近期对益丰药房进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1 利润稳健增长，线上线下共发力策发展》，给予益丰药房买入评级。

益丰药房 ( 603939 )

利润稳健增长，维持 " 买入 " 评级

2025H1 公司实现营收 117.22 亿元（同比 -0.35%，下文皆为同比口径）；归母净利润 8.80 亿元（+10.32%）；扣非归母净利润 8.57 亿元（+9.08%）。2025Q2 单季度公司实现营收 57.13 亿元（-1.36%）；归母净利润 4.31 亿元（+10.13%）；扣非归母净利润 4.19 亿元（+8.49%）。从盈利能力来看，2025H1 毛利率为 40.47%（+0.42pct），净利率为 8.07%（+0.76pct）。从费用端来看，2025H1 销售费用率为 24.73%（-0.83pct）；管理费用率为 4.45%（+0.35pct）；财务费用率为 0.68%（+0.06pct）。我们看好公司稳健经营态势，维持原盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 17.60/20.29/23.33 亿元，EPS 分别为 1.45/1.67/1.92 元 / 股，当前股价对应 PE 分别为 16.4/14.2/12.3 倍，维持 " 买入 " 评级。

零售小幅承压，加盟及分销业务营收增长较快

分行业看，2025H1 公司医药零售实现营收 101.99 亿元（-1.91%），毛利率 41.99%（+1.04pct）；加盟及分销营收 11.69 亿元（+17.20%），毛利率 10.97%（+1.41pct）。分产品看，中西成药营收 88.99 亿元（+0.24%），毛利率 35.62%（+0.77pct）；中药营收 11.49 亿元（-1.34%），毛利率 48.53%（-0.21pct）；非药品营收 13.20 亿元（-2.44%），毛利率 51.78%（+0.69pct）。

区域聚焦加强品牌渗透，线上线下协同驱动增长

区域拓展方面，公司稳健扩张，截至 2025H1 公司门店总数达 14,701 家（含加盟店 4,020 家），以 " 巩固中南华东华北，拓展全国市场 " 为发展目标立足于中南、华东、华北三大核心区域，以多层次门店网络布局，深耕区域市场，通过门店网络广度和深度扩展，加强品牌渗透。线上业务方面，公司持续推进基于会员、大数据、互联网医疗、健康管理等生态化的医药新零售体系建设，积极推进慢病管理、线上诊疗以及线上线下相结合的健康管家和家庭医生服务，致力于以会员为中心的全渠道、全场景、全生命周期的健康管理，截至 2025H1，O2O 与 B2C 双引擎合计实现收入 13.55 亿元（含税），其中 O2O 销售收入 9.44 亿元（含税）。

风险提示：市场竞争加剧，门店销售不及预期，区域拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。