华安证券股份有限公司刘志来 , 陈耀波近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《人眼折服多元布局，AI 终端业务持续成长》，给予领益智造买入评级。

领益智造 ( 002600 )

主要观点：

事件

2025 年 8 月 30 日，领益智造公告 2025 年半年度报告，公司上半年实现营业收入 236.25 亿元，同比增长 23.35%，归母净利润 9.30 亿元，同比增长 35.94%，扣非归母净利润 6.06 亿元，同比增长 5.54%。对应 2Q25 单季度营业收入 121.31 亿元，同比增长 29.91%，环比增长 5.54%，单季度归母净利润 3.65 亿元，同比增长 61.02%，环比下降 35.48%，扣非归母净利润 2.48 亿元，同比增长 11.72%，环比下降 30.56%。

人眼折服多元布局，AI 终端业务持续成长

2025 年上半年，公司各业务板块实现稳健成长。AI 终端业务方面，实现收入约 208.65 亿元，同比增长 17.26%，毛利率约为 16.89%，同比提升 0.34 个百分点。在各细分产品板块，材料、热管理（散热）、传感器及相关模组、精品组装及相关等终端核心零组件业务在收入快速提升的同时，保持了较高的毛利水平。汽车及低空经济业务方面，凭借在工艺能力提升及效率提升方面进展较好，公司市场份额及盈利能力不断提升，实现收入 11.83 亿元，同比增长 38.41%，毛利率同比提升 13.27 个百分点。除 AI 终端、汽车及低空经济外，公司其他业务实现收入约 15.77 亿元。其中，公司清洁能源业务收入 13.82 亿元，同比增长 247.58%。

新业务开拓方面，公司机器人、服务器、热管理（散热）、折叠屏等相关产品进展显著，推出多款人形机器人相关核心零部件及关节模组、高功率充电器及散热等解决方案。公司参加 2025 首次世界人形机器人运动会取得 " 两金一铜 " 的好成绩，其中公司 " 领智战队 " 具身智能机器人领珑获得首届世界人形机器人运动会 " 混料分拣技能竞技 " 及 " 物料搬运技能竞技 " 比赛双料冠军，磐石获得 " 物料整理技能竞技 " 比赛季军。热管理方面，AMD 系列显卡散热模组批量出货，0.2mm 超薄新工质 VC 方案及超大面积铝基 VC 方案在行业首次实现规模化应用，量产出货 0.1X mm 超薄钛合金支撑件及折叠 PC 碳纤维支撑件等折叠屏相关产品。

投资建议

我们预计 2025-2027 年归母净利润为 22.0、28.9、33.2 亿元，对应 EPS 为 0.31、0.41、0.47 元 / 股，对应 2025 年 8 月 29 日收盘价 PE 为 49.5、37.7、32.8 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

市场需求不及预期；市场竞争超预期；费用端控制不及预期；地缘政治影响超预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.18。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。