国金证券股份有限公司赵中平 , 于健 , 王译近期对重庆百货进行研究并发布了研究报告《百年品牌焕新，多措并举见效》，首次覆盖重庆百货给予买入评级，目标价 39.37 元。

重庆百货 ( 600729 )

百货业务：地方性龙头效应强，开启新式调改

加速存量门店调改，构建 " 奥莱 + 购物中心 " 模式。目前百货竞争压力来自线下零售端招商压力和购物渠道多样化冲击。公司采取 " 一店一策 " 策略因地制宜地调改，探索差异性百货店新模式。

超市业务：回顾商业本质，调改焕发新活力

公司调改回归商业本质，提升商品力和服务力。公司超市门店可分为精致生活馆、品质超市和生鲜加折扣社区超市三种店型，分别对应核心商圈高质价比、社区化高性价比以及薄利多销社区模式。

电器业务：开拓下沉市场，强化与头部品牌合作

公司聚焦战略品牌，深化联合主推，做大包销定制，实现全品类销售大幅增长。旗下电器零售加盟体系 " 世纪通 " 专注于下沉市场，覆盖区县、乡镇及社区市场，通过整合上下游资源、融合线上线下渠道，打造 " 店商 + 电商 + 零售服务商 " 的新零售平台。

汽贸：整合线下门店，新能源车 + 二手车构成最新增长极

通过关停并转，不断优化经营结构、提升总体店效。针对新能源车业务，公司始终贯彻 " 多品牌、高密度 " 的方向，推动传统燃油车经销模式向新能源车代销模式转型。

便利店：加速布局便利店市场，发挥本土化特殊优势

定位为 " 社区便利 + 即时服务 "，满足家庭、上班族、及单身人群的一日 5 餐，采用轻资产加盟的形式，借助超市业态的物流网络，展现出显著的本土化优势。

马消业务稳定增长，贡献稳定的投资收益

公司 2022-2024 年投资收益分别达到 5.96/6.62/7.11 亿元，同比增长 36%/11%/7.4%，来自马上消费金融公司（股权比例 31.06%），马消营收利润稳定增长，预计 2025-2027 年投资收益继续保持稳定增长，分别达到 7.82/8.45/9.12 亿元。

盈利预测、估值和评级

预计公司 2025-2027 年的营业收入分别为 163.85 亿元、170.73 亿元、183.07 亿元，分别同比变化 -4.40%、+4.20%、+7.23%。2025-2027 年的归母净利润分别为 14.45 亿元、15.68 亿元、17.38 亿元，分别同比变化 +9.92%、+8.47%、+10.89%。

综合考虑重庆百货业务多元性、稳定性，及百货超市调改新变化，以及占比较高的投资收益表现，给予公司 2025 年 12 倍目标估值，对应市值 173.41 亿元，目标价 39.37 元，给予 " 买入 " 评级。

风险提示

超市调改客流量下降风险；家电补贴政策不确定性风险；地区市场竞争加剧风险；资产减值风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.36%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 13.81 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 9 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.8。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。