国元证券股份有限公司彭琦 , 沈晓涵近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《领益智造中报点评：基本盘增长趋势明确，前瞻业务进展乐观》，给予领益智造买入评级。

领益智造 ( 002600 )

报告要点：

公司 25H1 实现营收 236.3 亿元，同比 +23.4%；归母净利润 9.3 亿元，同比 +35.9%；扣除股权激励摊销费用归母净利润 10.7 亿元，同比 +53.3%；整体超市场预期。

AI 终端领域，基本盘业务增长趋势明确，" 人眼折服 " 前瞻业务进展乐观。2025H1 公司 AI 硬件终端收入 209 亿元，同比 +17%，其中在材料、散热、传感器、组装等环节收入快速提升，毛利率水平稳定。公司布局大客户全系列产品，深度受益于大客户产品创新周期，新料号数量不断增加，在电池、散热、材料等方面的渗透率及 ASP 呈提升态势。

公司在 " 人眼折服 " 四大方向持续投入，有望重构业绩增长结构。1）机器人方面，公司可为人形机器人客户提供头部总成、灵巧手总成、四肢总成、高功率充电和散热解决方案等核心硬件。通过 " 硬件制造 + 工业场景落地开发 + 数据与模型训练变现 " 的三位一体能力，公司成为市场中重要玩家，与越来越多机器人客户达成战略合作，目前已完成数千套整机加工订单交付。2）AI 眼镜方面，公司为头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件产品，有望充分受益于 AI 眼镜市场的不断扩容和品牌厂商对 AI 眼镜新品的不断推出；3）折叠屏方面，公司提供中框、VC 均热板、屏幕支撑层等关键组件，已覆盖海内外头部客户，2026 年苹果或推出折叠屏手机，具备技术和客户优势的供应商有望充分受益；4）服务器方面，公司已在 GPU、CPU 和 AI 应用的散热产品方面与全球客户进行合作，并晋升为 AMD 核心供应商，此外公司大力投入高功率服务器电源产品，有望实现业绩兑现。

汽车收入大幅增长，扭亏信心坚定。25H1 汽车及低空经济板块收入达 11.8 亿元，同比 +38%。公司产品结构由动力电池、激光雷达零件和汽车电子转向系统等领域，向汽车散热模组、车内软包产品、充电产品和车载充电机等领域拓展。借助对江苏科达的收购，有利于强化公司在整车厂的业务突破预期。后续公司汽车业务有望保持高增长，实现扭亏为盈。

公司海外布局亏损显著收窄，短期内有望带动业绩近一步向好。长期来看，公司通过 " 内生 + 外延 " 的策略，有望在新业务上加速布局和落地。预计公司 25-26 年归母净利润 23/31 亿，考虑公司在大客户业务营收持续增长预期，以及新业务拓展具备较强增长潜力，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

核心客户新品配套不及预期，新业务方向收入落地不及预期

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.18。

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