开源证券股份有限公司齐东 , 胡耀文 , 杜致远近期对中国能建进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收利润同比增长，新签订单保持增长》，给予中国能建买入评级。

中国能建 ( 601868 )

营收利润同比增长，新签订单保持增长，维持 " 买入 " 评级

中国能建发布 2025 年中期报告，公司 2025 年上半年营业收入同比增长，归母净利润同比增长，公司新能源业务持续发展，海内海外协同发展，投资运营业务潜力充足。我们维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 105.9、123.0、128.1 亿元，对应 EPS 为 0.25、0.29、0.31 元，当前股价对应 PE 为 9.6、8.3、8.0 倍，公司整体业务结构平衡，发展势头稳健，不断在新能源、新科技领域开展探索，维持 " 买入 " 评级。

营收利润同比增长，债务结构保持稳定

公司 2025 年上半年实现营业收入 2120.91 亿元，同比增长 9.18%；实现归母净利润 28.02 亿元，同比增长 0.72%；实现扣非归母净利润 25.21 亿元，同比增长 8.32%。公司 2025 年上半年毛利率 11.29%，同比 -0.90pct；净利率 2.26% 同比 -0.08pct。截至 2025 年上半年末，公司资产负债率 77.72%，权益乘数 4.49，流动比率 1.02，速动比率 0.84，在手现金 885.6 亿元，同比增长 21.14%，公司在手现金充裕，整体债务结构合理。

新签订单保持增长，新能源业务开展顺利

2025 年上半年，公司实现新签合同额 7753.57 亿，同比增长 4.98%。其中，能源电力、水利核心主业新签合同额、营业收入分别同比增长 3.12% 和 18.58%，分别占公司全部新签合同、营业收入的 69.02%、74.49%；国内火电、电网业务签约合同保持高速增长，分别同比增长 18%、20%，签约三峡南疆塔克拉玛干沙漠新能源基地 6 × 66 万千瓦煤电项目、西藏林芝市重点项目配套 35kV 及 10kV 供电工程等一批重大电力工程项目，公司在国内火电市场占有率持续保持 80% 以上，进一步稳固公司能源电力行业领军地位。截至 2025 年 6 月底，公司累计获得国内新能源开发指标超 7600 万千瓦；控股投运的发电项目（含境外）共计 214 个，并网装机容量 2028.71 万千瓦；在建发电项目装机容量 1174 万千瓦。近三年公司并网装机容量复合增长率达 57.6%，运营资产规模快速增长。

风险提示：新能源投资增速不及预期、多元化业务运营不及预期、海外业务进展速度不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 2.96。

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