点击收听阿里巴巴 FY2026Q1 业绩电话会议回放 $ 阿里巴巴 ( BABA ) $ $ 阿里巴巴 -W ( 09988 ) $

吴永明

大家好，欢迎参加本季度财报电话会议。本季度，我们实现了稳健的增长。扣除高鑫零售和银泰百货的收入，我们的总收入同比增长 10%。核心业务收入增长依然强劲。来自中国电商业务的客户管理收入同比增长 10%。云智能事业群收入增速加快至 26%，其中 AI 相关产品收入连续八个季度保持三位数增长。AIDC 收入同比增长 19%。在 AI+ 云领域，随着 AI 应用的加速发展和客户对 AI 产品的采用不断增加，来自外部客户的收入同比增长 26%。

本季度，随着人工智能需求持续快速增长，人工智能相关收入占外部客户收入的 20% 以上。我们还看到人工智能应用正在推动计算和存储等传统产品强劲增长。

SAP 与阿里巴巴达成战略合作伙伴关系，专注于云和人工智能领域。作为 SAP 的全球云计算合作伙伴，阿里云将支持 SAP 客户在阿里巴巴平台上运行和管理其核心软件系统。SAP 还将利用我们第一季度的业绩模型，为其企业客户提供人工智能转型服务。此次合作标志着 SAP 生态系统中全球领先企业对我们云基础设施和人工智能能力的认可。

我们持续提升 AI 基础模型的能力。自 7 月以来，阿里巴巴发布了升级版 Qwen3，包括非思考模型、推理模型和 AI 编码模型，这些模型均在各自领域被公认为全球顶尖水平。值得一提的是，我们的 Qwen3 编码模型迅速提升了 Qwen 在海外市场的用户采用率。

我们还开源了视频生成模型 Wan2.2、文本转图片模型 Qwen-Image 等多个模型。通过持续更新开源模型，赋能客户开发自己的 AI 应用。

与此同时，阿里巴巴自身的 AI 原生应用持续推进。高德地图全面推进 AI 转型，推出全球首款 AI 原生位置应用——高德地图 2025。此次升级将空间智能融入动态的现实场景，高德地图有望成为未来生活服务的新入口。

钉钉也完成了最新的 AI 升级，打造了全球首个由代理驱动的工作流，探索下一代职场应用范式。

在我们的淘宝平台上，我们看到了巨大的人工智能驱动的机遇，例如人工智能搜索和人工智能广告平台。

在消费领域，我们将淘宝和天猫集团、饿了么和飞猪战略性地整合，组建阿里巴巴中国电商集团。此次组织架构调整打造了全面的消费平台，并提升了我们的消费者体验。我们整合了各业务的供应链、用户基础和会员权益，并推出了连接饿了么、飞猪和高德地图的阶梯式会员计划。全新整合的权益将提升我们会员在各个消费场景中的体验。

自五月以来，我们在快电商领域的投入迅速突破关键里程碑，并产生了协同效应。8 月份，快电商业务月活跃用户数接近 3 亿，带动淘宝 App 月活跃用户数增长 25%。中国电商集团日订单量持续创下新高。

展望未来，阿里巴巴集团面临两大历史性机遇：一是打造以 AI+ 云为核心的科技平台，二是打造全方位的购物及生活服务消费平台。我们将规模化投资，把握机遇。这也标志着阿里巴巴 26 年后开启了新的创业篇章。

为此，我们于今年 2 月宣布，未来三年将投资 3800 亿元人民币，用于构建云计算和人工智能基础设施。7 月，我们宣布计划在消费领域投资 500 亿元人民币。人工智能对各行各业的变革性影响，加上人工智能与云计算的深度融合，将为未来十年科技领域带来最重大的机遇。

阿里巴巴拥有全球第四大、亚洲领先的云基础设施，以及涵盖 AI 算力、AI 云平台、AI 模型、开源生态和 AI 应用的全栈技术能力。本季度，我们在 AI 和云基础设施方面的资本支出达到 386 亿元人民币。过去四个季度，我们在 AI 基础设施和 AI 产品研发上的累计投入已超过 1000 亿元人民币。我们在 AI 方面的投入已开始取得切实的成果，阿里云在 AI 需求的驱动下重回快速增长，以及我们在消费者和企业场景中 AI 增强的体验，都证明了这一点。因此，我们看到 AI 驱动阿里巴巴强劲增长的路径越来越清晰。

我们在中国——全球最大的电商市场和最具潜力的服务消费市场——也占据着有利地位。中国拥有发达的电商基础设施、高人口密度和强劲的服务消费需求，这为我们的快商业务与淘宝 App 的整合提供了坚实的基础。我们相信，这种融合将满足消费者对一站式消费体验的需求，并满足商家跨场景服务消费者的需求。这将提升商业效率，并为打造一体化消费 AI 助手铺平道路。

阿里巴巴在快消领域的战略定位远不止于单一品类的竞争。我们的目标是满足 10 亿消费者的一站式消费需求，并塑造人工智能时代综合消费平台的商业模式。在消费领域，我们的长期目标是打造一个能够满足 10 亿消费者全方位购物和日常生活需求的综合消费平台，为最庞大、购买频率最高的消费者群体提供最佳体验，最终引领 30 万亿元人民币的潜在市场。

未来三年，阿里巴巴将以企业家精神开启新的征程，围绕消费和 AI+ 云两个战略领域持续投入，推动业务强劲增长。我们坚信，这些对核心业务的投入将进一步提升我们的竞争优势，并助力公司实现长期增长。

徐宏

谢谢，Eddie。正如 Eddie 所说，我们正通过投资 " 人工智能 + 云 " 的两大消费战略支柱，开启创业的新篇章。这代表着我们正在系统性地把握的两大长期机遇。为了体现这种更加清晰的聚焦，我们也对财务报告进行了相应的调整。

从本季度开始，我们将淘宝和天猫集团、饿了么和飞猪战略性地合并，组建阿里巴巴中国电商集团，将我们的价值主张转变为一个综合消费平台。这不仅仅是一次组织架构的变革，更是一次重大的战略投资，旨在重新定义消费者体验，并释放我们整个生态系统的长期价值。

本季度，我们在这方面取得了有意义的进展，我们加大了对快捷商务的投入，并探索了日益重要的用例，以捕捉新需求并塑造未来的消费者体验。我们的快捷商务业务取得了关键的里程碑，并推动淘宝应用程序月活跃用户在 8 月前三周同比增长 25%。

与此同时，我们正在构建 "AI+ 云 " 基础设施，以支持下一波技术变革​​，将阿里巴巴定位为各行各业企业应用 AI 的关键赋能者。我们的云业务实现了加速增长，分部收入和外部客户收入均增长了 26%，这得益于 AI 需求的激增以及客户越来越多地采用公有云服务来支持 AI 工作负载。同时，我们继续专注于提升运营效率和盈利能力。本季度，AIDC 取得了稳健进展，接近盈亏平衡，同时保持了强劲的增长势头。

现在，我们来看看合并后的财务业绩。总收入为人民币 2477 亿元。若不计高鑫零售和银泰百货的收入，同比收入将增长 10%。调整后 EBITDA 下降 14%，主要原因是我们战略重点是扩大快速商务规模，以抓住新的消费模式并推动未来的货币化机会，但包括汉能集团在内的多个业务部门的利润率提高以及其他运营效率持续提升的部门抵消了部分影响。

我们的 GAAP 净收入增长了 76%，主要由于我们的股权投资的按市价计价的变化以及处置 Trendyol 本地消费者服务业务所产生的收益。

经营现金流为人民币 207 亿元。自由现金流流出人民币 188 亿元。这主要得益于我们加快扩张 AI+ 云基础设施的步伐，资本支出已增至约人民币 390 亿元，以及在近 500 亿美元净现金的支持下对淘宝即时商务的投资，加上稳健且低杠杆的资产负债表以及我们强大的资本市场渠道，使我们拥有充足的灵活性来支持长期战略投资，同时保持财务韧性。

本季度，我们根据股票回购计划回购了约 700 万股美国存托凭证，总价值 8.15 亿美元。我们将继续致力于通过股票回购、股息和增长投资等方式为股东带来回报，并将继续根据市场状况和战略重点调整回报的节奏。

现在我们来看看分部业绩，首先是阿里巴巴中国电商集团。阿里巴巴中国电商集团收入为人民币 1401 亿元，增长 10%。电商业务的客户管理收入增长 10%，主要得益于佣金率的提升。我们成功举办了 "6 · 18" 购物节，淘宝 App 用户增长强劲，这得益于我们实施了用户友好的促销机制，并加大了对提供优质产品和客户服务的商家的支持力度。

我们的高消费群体 88VIP 会员数量同比增长两位数，超过 5,300 万。快商业务收入增长 12%，主要得益于 4 月底推出的淘宝即刻电商带来的订单增长。自该服务上线以来，我们的业务取得了令人鼓舞的进展，反映出用户接受度高，订单增长势头强劲。

与此同时，我们扩大了非食品类商品的供应范围和前置仓覆盖范围，以提升用户体验和运营效率。我们实施了计划，通过利用供应链、用户和会员权益，在快商务和阿里巴巴其他生态系统之间产生协同效应。

8 月，淘宝 App 上线了一项分级会员计划，连接阿里巴巴集团旗下中国电商、快商和旅游平台。阿里巴巴中国电商集团的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降了 21%。若不计快商业务的投资，阿里巴巴中国电商集团的 EBITDA 同比增长。AIDC 的收入增长了 19%，这主要得益于跨境业务的强劲表现。AIDC 的调整后 EBITDA 亏损大幅收窄，接近盈亏平衡。随着我们运营效率的持续提升，UE of choice 和 Trendyol 的国际业务环比均显著改善。

展望未来，我们致力于提升运营和投资效率，盈利能力将持续提升。

云业务收入增长 26%，主要得益于公有云收入的增长。随着人工智能需求持续快速增长，人工智能收入继续保持三位数增长。我们也看到，为支持人工智能的普及，对计算、存储和其他公有云服务的需求也在不断增长。调整后的 EBITA 利润率同比保持相对稳定，为 8.8%。我们将继续投资于客户增长和技术创新，包括人工智能产品和服务，以提升人工智能在云领域的普及率，并保持我们的市场领先地位。

如前所述，我们已更新分部报告，以更好地反映我们的业务重点。我们简化了财务报告结构，将菜鸟、高德地图和沪京 DME 重新归类为 " 其他 "。

所有其他分部收入下降 28%，主要由于出售高鑫零售和银泰百货。所有其他调整后 EBITDA 亏损人民币 14 亿元，主要由于科技业务投入增加，但部分被盒马鲜生等业务业绩改善所抵消。

其他所有业务板块涵盖一系列创新举措，其中包括多项战略性人工智能驱动的技术基础设施和业务。我们持续提升各业务线的效率，同时投资人工智能领域，以保持竞争优势并推动未来增长。

总而言之，本季度标志着我们在两大支柱上的战略投资取得了有意义的进展，这将推动阿里巴巴的下一阶段增长：我们的综合消费平台和 AI + 云基础设施。

在商业方面，阿里巴巴中国电子商务集团旗下多项业务的整合，正在推动供应链、用户网络和会员计划之间更强大的协同效应，使我们能够更好地满足不断变化的消费者需求并抓住长期增长潜力。

云计算业务方面，得益于强劲的人工智能驱动需求，收入增长加速。随着我们不断扩展基础设施容量，我们正在帮助更多客户部署和扩展其人工智能工作负载。我们正以清晰的思路和坚定的信念投资于未来的两大历史性机遇——人工智能和国内消费。我们承诺的 3800 亿元人民币技术投资反映了我们构建人工智能普及所必需的基础设施的长期愿景，而我们专注于快速商务的扩张旨在释放中国的新需求和长期消费潜力。凭借强劲的资产负债表、经营现金流和业务发展势头，我们已做好准备，支持这些投资，推动可持续增长，并增强决定阿里巴巴未来发展的核心能力。

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