尽管经济增长乏力，欧元区劳动力市场依然表现出惊人的韧性，其 7 月份失业率意外下降，追平历史最低纪录，这进一步巩固了市场对于欧洲央行短期内将维持利率不变的预期。

欧盟统计局周一公布的数据显示，欧元区 7 月失业率从 6 月的 6.3% 降至 6.2%，失业人数减少了 17 万人。这一数据追平了 2024 年 11 月创下的历史低点。

这一强劲的劳动力市场数据，为欧洲央行决策者提供了更多维持现有政策立场的理由。欧洲央行将于下周召开议息会议，此前在 7 月的会议上，该行一年来首次暂停加息。欧洲央行行长拉加德当时表示，鉴于通胀有望稳定在 2% 的目标水平，货币政策 " 处于一个良好位置 "，投资者普遍预计近期不会出现货币政策变动。

欧元区劳动力市场的稳健表现，与疲软的宏观经济背景形成鲜明对比。面对贸易壁垒增加、能源危机等一系列冲击，企业在人口结构变化的背景下选择留住员工，这为整个经济体提供了缓冲，也深刻影响着欧洲央行的政策考量。

劳动力市场韧性凸显，但经济逆风持续

除了总体失业率降至 6.2% 的历史低位外，年轻劳动力的就业状况也得到显著改善。数据显示，25 岁以下人群的失业率从 14.3% 大幅下降至 13.9%，表明企业在招聘方面依然积极。纵观近年来的经济波动，欧元区失业率始终维持在历史低位水平，凸显了其劳动力市场的结构性强势。

劳动力市场的韧性十足的数据，发生在全球经济逆风不断加强的背景之下。今年二季度（截至 6 月的三个月），由于对美出口因关税上升而降温，欧元区经济增速出现放缓。据报道，不断增加的贸易壁垒，是俄乌冲突导致能源价格飙升后，欧元区经济近年来遭受的又一记重创。然而，即便在一系列挫折中，就业市场仍未出现松动迹象。

经济增长放缓而失业率不升反降，其背后的一个关键因素是企业不愿轻易解雇员工。分析认为，由于欧元区整体劳动年龄人口占总人口的比例正在萎缩，企业担心一旦裁员，未来在经济复苏时将难以重新招募到合适的员工。这种 " 囤积 " 劳动力的行为，使得就业市场在经济下行周期中表现出更强的粘性。

稳固的就业数据为欧洲央行提供了保持耐心的空间。在其最近发布的欧元区经济展望报告中，欧洲央行预测，尽管今年失业率可能小幅上升，但随着 2026 年经济回暖，失业率将降至新的历史低点。这一官方预测与当前劳动力市场的强劲表现相符，强化了市场对欧洲央行下周将按兵不动的预期。在通胀压力可控的背景下，强劲的就业将是央行在决定未来政策路径时需要权衡的关键变量。