净利暴跌超七成，瓜子大王洽洽 " 不香 " 了？

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

近日，" 瓜子大王 " 洽洽食品（002557.SZ）披露了 2025 年上半年业绩。数据显示，洽洽食品业绩显著承压，营收与净利润同比双降，其中净利润骤降超七成，创近年来同期最大降幅。

今年上半年，洽洽食品实现营收 27.52 亿元，同比下滑 5.05% 这是近年来少见的中期营收负增长；归母净利润 8864 万元，同比大幅下滑 73.68%，远低于上年同期的 3.37 亿元，扣非后归母净利润更是暴跌 84.77%，仅剩 4309 万元，几乎回到十年前的盈利水平。截至 9 月 1 日收盘，公司股价报 23.17 元 / 股，较 2020 年高点跌逾 60%，总市值不足 120 亿元。

此外，经营活动产生的现金流量净额为 1.64 亿元，同比减少 76.12% 现金流承压意味着企业后续扩张、研发及成本管控的空间被进一步压缩；洽洽食品的毛利率从上年同期的 28.41% 降至 20.31%，净利率从 11.62% 降至 3.24%，盈利能力显著弱化。

图源：财报截图

需要注意的是，作为洽洽食品的支柱业务板块，葵花子业务已显露增长疲态；今年上半年，葵花子业务营收 17.72 亿元，同比下降 4.45%，占总收入的 64.39%。此外，2024 年其葵花籽营业收入仅同比增长 2.60%，远低于休闲零食行业 8.3% 的平均增速。

对于利润的大幅下滑，洽洽食品解释称主要是由于葵花籽和核心坚果原料成本上升，同时主动调整产品结构、渠道结构等，加大了新品研发和势能渠道的费用投入，对利润情况产生影响。

据 " 趣解商业 " 了解，洽洽瓜子的葵花籽原料基本来于国内，去年 9 月内蒙古暴雨导致葵花籽减产，叠加全球油料作物价格上涨，葵花籽采购成本同比上涨 30%；同时巴旦木原料受供需关系影响、腰果原料受行业周期性及天气的影响，采购价格均有所上涨。

图源：罐头图库

不过，有业内人士认为，上述理由有合理性，但却掩盖了一些深层次的问题。" 过去数年，葵花籽等原料成本也曾多次上涨，但公司通过提价等举措予以应对。不过，随着提价频次增多，对终端需求产生了一定的抑制效应，部分价格敏感的消费者转向了其他替代品牌或产品。" 其认为，这反映了公司在产品创新和供应链能力等方面的局限。

为了应对成本增加，洽洽食品曾在过去几年期间连续多次提价，但从结果上看，涨价未能从根本上缓解成本压力。

在社媒平台上，网友们对洽洽瓜子的涨价和产品品质有不少吐槽。小红书上，不少网友对洽洽瓜子涨价颇有微辞，" 去年买好像才五块 "，" 之前一直都是 9.9 元入手的，今天看到居然要 13.9 元 "，" 在几次涨价后性价比不如之前 " ……

图源：小红书截图

此外，在小红书上搜索 " 洽洽瓜子 "，比较靠前的内容，多是对产品的吐槽，网友所反映的问题，集中于 " 瓜子发霉 "、" 瓜子不饱满 "、" 品控不严 " 等。

2019 年，洽洽瓜子就曾被市场监管部门查出瓜子产品二氧化硫残留量超标、霉菌检出值超标的问题。

在 " 黑猫投诉 " 平台上，产品质量问题也是洽洽食品被投诉的重灾区，包括有虫卵、瓜子坏果多、发霉发苦等问题。

图源：黑猫投诉截图

在年轻消费者口味多变、市场竞争白热化的当下，瓜子品类若想抓住年轻人，需要企业在产品创新、渠道布局以及品牌建设等多方面协同发力。

为了维持品牌人气，洽洽食品在营销上投入巨大。2022-2024 年销售费用占营业收入比例分别为 10.18%、9.06%、9.99%；2024 年，洽洽食品销售费用达 7.12 亿元，同比增长 15.55%，其中广告促销费就高达 4.99 亿元，较上年增长超 1 亿元，增幅为 27.27%。而与之形成鲜明对比的是公司研发费用占比仅在 1% 左右徘徊，2022-2024 年分别为 0.78%、0.95% 和 1.06%。

今年 7 月，洽洽食品召开 2025 年新品发布会，推出了山野系列瓜子、100% 全坚果、瓜子仁冰淇淋、鲜切薯条、魔芋千层肚等多款新品，显示出公司正努力通过产品创新来丰富其品类结构，试图摆脱对传统瓜子业务的过度依赖。

不过，这些新品类所在的赛道，如鲜切薯条、魔芋制品等本身就是近年来的热门赛道，已集聚了大量实力强劲的竞争者。洽洽食品作为后入局者，若无法打造独特的产品差异化和品牌认知，恐难脱颖而出。

图源：罐头图库

渠道方面，洽洽食品表示，近年来，休闲食品行业销售渠道格局发生显著变化，渠道竞争方面，折扣化、近场化趋势加剧，大卖场、超市、便利等传统渠道客流持续下滑，公司在以上渠道的销售占比较大，因此销售业绩出现一定程度下降。

图源：财报截图

作为行业头部企业，面对渠道的变化，洽洽食品也正在及时调整。去年下半年起，公司创始人、董事长陈先保直接分管品类事业部、销售总部、电商事业部以及 B 端事业部，已取得了一定效果。

今年上半年，在公司总体收入下滑的情况下，直营渠道收入增长 3.02 亿元，同比增长 63.18%，营收占比从上年同期的 16.50% 增至 28.33%；电商渠道上半年实现收入 4.51 亿元，同比增长 24.79%，虽占营收比重仅为 16.38%，但仍有发展空间。

对于下半年的经营，洽洽食品提出三大方向：一是继续扩充品类、升级体验、优化渠道，带动销售；二是通过供应链改造与成本管控双轮驱动，实现降本增效；三是深化组织变革、强化人才培养和激励机制，激活团队战斗力。

洽洽食品的增长困局，折射出传统零食巨头在消费迭代中的转型阵痛。有行业人士认为，尽管上半年业绩承压，但像洽洽食品这样具备全球供应链整合能力的零食企业仍属行业稀缺。若能坚守品质根基、推进产品创新，吸引年轻消费群体，洽洽食品有望打开新一轮增长空间。