开源证券股份有限公司黄泽鹏 , 姚慕宇近期对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2025H1 经营端企稳恢复，渠道优化初见成效》，给予迪阿股份买入评级。

迪阿股份 ( 301177 )

事件：公司 2025H1 营收同比 +1.0%、归母净利润同比 +131.6%

公司发布半年报：2025H1 实现营收 7.86 亿元（+1.0%，下同）、归母净利润 0.76 亿元（+131.6%）；单 2025Q2 实现营收 3.78 亿元（+7.5%），归母净利润 0.55 亿元（+1547.9%）。我们认为，公司持续巩固核心竞争力，坚定推动品牌全球化布局，未来业绩有望逐步修复。考虑钻石镶嵌类产品承压，我们下调 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 1.30/2.03/2.86 亿元（2025-2026 原值为 2.68/4.00 亿元），对应 EPS 为 0.33/0.51/0.71 元，当前股价对应 PE 为 109.9/70.6/50.1 倍，维持 " 买入 " 评级。

上半年公司经营趋势企稳，销售费用率优化显著

渠道方面，2025H1 公司线下直营 / 线上自营 / 线下联营分别实现营收 5.6/1.5/0.6 亿元，同比 -9.5%/+61.7%/-0.4%；产品方面，求婚钻戒 / 结婚对戒分别实现营收 5.9/1.7 亿元，同比 -2.6%/+11.3%，求婚钻戒同比降幅收窄，结婚对戒销售企稳，或受益国内婚恋趋势边际回暖，民政部数据显示，2025 年上半年全国结婚登记对数约 353.9 万对，较 2024 年同期增加 10.9 万对。盈利能力方面，2025H1 公司综合毛利率为 65.2%（-0.7pct），其中销售 / 管理 / 财务费用率分别为 46.6%/9.4%/3.3%，同比分别 -9.6pct/-0.1pct/+2.2pct，销售费用率优化显著。

渠道优化初见成效，发力布局高端黄金品牌，后续成长潜能可期

公司 " 品牌 + 渠道 " 双轮驱动，经营基本面逐步企稳：（1）公司坚持 " 精简规模、提质增效 " 策略，2025H1 新开 / 净开店 8/-35 家，截至报告期末门店总数 338 家，其中直营和联营单店收入、坪效均实现较高增长，主要系关闭低效门店减少内部分流、客流向优质门店集中；（2）发力布局高端黄金品牌，中期报告披露投资高端黄金品牌 " 宫廷（北京）珠宝 " 股权，后续进一步运营发展可期；（3）提升产品创新能力，当前消费逻辑由 " 社交驱动 " 转向 " 保值需求与多场景适用性驱动 "，对此公司以创新设计和专利技术研发核心产品，继续夯实竞争优势。

风险提示：竞争加剧、渠道拓展不及预期、品牌力下滑等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，增持评级 2 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 40.78。

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