开源证券股份有限公司张绪成近期对淮北矿业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤矿成长性》，给予淮北矿业买入评级。

淮北矿业 ( 600985 )

煤炭量价齐跌致业绩承压，关注煤矿成长性。维持 " 买入 " 评级

公司发布 2025 年中报，2025H1 公司实现营业收入 206.8 亿元，同比 -44.6%；实现归母净利润 10.3 亿元，同比 -64.9%；实现扣非后归母净利润 9.7 亿元，同比 -66.3%。单 Q2 来看，公司实现营业收入 100.8 亿元，环比 -4.9%；实现归母净利润 3.4 亿元，环比 -50.8%，实现扣非后归母净利润 3.0 亿元，环比 -55.5%。考虑到煤炭量价下滑，我们下调 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润 24.2/37.3/46.2 亿元（前值为 36.3/46.1/51.9 亿元），同比 -50.1%/+54.0%/+24.0%；EPS 为 0.90/1.38/1.72 元，对应当前股价 PE 为 13.3/8.7/7.0 倍。新项目有望为公司带来高成长性，业绩弹性有望释放，维持 " 买入 " 评级。

煤炭业务：煤炭产销量 H1 同比回落，煤价下滑致吨煤毛利同比回落

商品煤产销量同比回落：2025H1 商品煤产销量 890.8/647.6 万吨，同比 -13.7%/-19.4%，2025Q2 产销量 460.0/350.4 万吨，环比 +6.8%/+17.9%。煤价下滑致吨煤毛利同比回落：2025H1 吨煤售价为 834.9 元 / 吨，同比 -27%，吨煤成本为 468.9 元 / 吨，同比 -17%，吨煤毛利为 366 元 / 吨，同比 -36.8%；2025Q2 吨煤售价为 747.6 元 / 吨，环比 -20.3%，吨煤成本为 425.6 元 / 吨，环比 -18.1%，吨煤毛利为 321.9 元 / 吨，环比 -23%。

煤化工业务：甲醇产量同比大幅提升，焦炭及原料洗精煤价格大幅下降 2025H1 焦炭产销量相对平稳，甲醇 / 乙醇产量同比大幅提升：焦炭方面，2025H1 产销量 170.9/168.4 万吨，同比 +0.6%/-1.2%，2025Q2 产销量 96.6/98.3 万吨，环比 +29.9%/+40.2%；甲醇方面，2025H1 产销量 30.6/11.5 万吨，同比 +90.6%/-2.2%，2025Q2 产销量 18.7/7.2 万吨，环比 +57.6%/+68.3%；乙醇方面，2025H1 产销量 22.9/22 万吨，同比 +203.4%/+245.9%，2025Q2 产销量 13.3/12.9 万吨，环比

38.9%/41.2%。焦炭及原料洗精煤价格大幅下降：焦炭方面，2025H1 平均售价为 1418.5 元 / 吨，同比 -33.3%，2025Q2 平均售价 1361.1 元 / 吨，环比 -9.2%；甲醇方面，2025H1 平均售价 2132.5 元 / 吨，同比 -2.1%，2025Q2 平均售价 2070.1 元 / 吨，环比 -7.5%；乙醇方面，2025H1 平均售价为 4895.6 元 / 吨，2025Q2 平均售价为 4978.8 元 / 吨，环比 +4.2%。2025H1 焦炭价格同比大幅下滑的同时，煤化工主要原材料洗精煤采购价格明显回落，2025H1 洗精煤采购单价为 1089.2 元 / 吨，同比 -35.6%，2025Q2 洗精煤采购单价为 1006.3 元 / 吨，环比 -16%，一定程度上对冲煤化工产品价格下降对业绩的影响。

持续加快项目建设，推动煤矿和电力产能建设

公司持续推进项目建设，年产 800 万吨 / 年陶忽图煤矿预计 2025 年底建成，2026 年实现投产 ;2024 年下半年公司下属雷鸣科化新建成矿山 7 座，产能 1640 万吨 / 年，将于 2025 年实现产能释放 ; 成功收储 2,347 万吨涡北矿深部资源；聚能发电 2X660MW 超超临界燃煤发电项目 #2 冷却塔外筒到顶，铁路专用线和电力送出线路开工建设，预计年底前实现 " 双机双投 "。

风险提示：经济增长不及预期，煤炭价格下跌超预期，产能释放不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.38%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 34.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 11 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 16.17。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。