中国银河证券股份有限公司曾韬 , 段尚昌近期对捷昌驱动进行研究并发布了研究报告《2025 年半年报业绩点评 & 首次覆盖报告：业绩符合预期，机器人业务加速发展》，首次覆盖捷昌驱动给予买入评级。

捷昌驱动 ( 603583 )

事件：25H1 公司实现营收 20.1 亿元，同比 +27.3%，归母净利 2.7 亿元，同比 +43%，扣非净利 2.5 亿元，同比 +66%；毛利率 30.2%，同比 -0.1pcts，净利率 13.5%，同比 +1.5pcts。25Q2 公司实现营收 10.5 亿元，同 / 环比 +20.5%/+8.7%；归母净利 1.6 亿元，同 / 环比 +32%/+41%；毛利率 32.3% 同 / 环比 +1.9/+4.4pcts；净利率 15.2%，同 / 环比 +1.4/+3.5pcts，符合预期。

海外需求恢复，抢出口效应强化增长。25H1 海外市场景气度恢复，需求企稳回升，带动公司业绩维持快速增长，同比 +21%，其中子公司捷昌进出口、马来西亚 J-STAR 的营收同比增长分别为 27%、145%，我们预计欧美地区贡献总营收 60% 左右，占海外营收 86% 左右。同时 Q2 受北美关税政策影响，抢出口效应下营收环比 +8.7%，预计下半年维持稳定增长。期内公司欧洲物流及生产基地项目一期工程基本建设完毕。同时公司积极推进马来西亚生产基地扩建项目。受益于全球供应链布局 & 优质客户，海外政策性风险能有效控制。

盈利能力持续回升。2502 规模效应 & 汇兑收益使期间费率同 / 环比 -2.2/-0.5pcts，LEG 减值及亏损影响逐渐减弱，盈利能力自 23 年底部持续回升。

股权激励彰显信心。公司 2025 年限制性股票激励计划触发条件为：以 2024 年为基准，2025~2027 年营收增长日标值 15%/30%/45%，净利润增长触发值、目标值分别为 40%/50%/65%、45%/60%/75%。按目标值折算营收 / 净利润 CAGR 分别 13%/21%，长期经营信心强

人形机器人业务加速推进。期内机器人执行器事业中心在核心驱动部件的自主研发及场景应用上取得重要突破，部分产品已实现小规模批量生产。空心杯电机总成完成量产落地；旋转模组通过可靠性验证，进入整机厂多场景测试阶段；反向式行星滚柱丝杠持续推进工艺与材料创新。

投资建议：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 43/49/54 亿元；归母净利分别为 4.0/4.4/4.8 亿元，EPS1.0、1.2、1.30 元 / 股，对应 PE42x/38x/35x 首次覆盖给予 " 推荐 " 评级。

风险提示：行业竞争加剧、全球贸易形势复杂多变、原材料价格上涨等风险

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 42.4。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。