中航证券有限公司卢正羽 , 闫智近期对博彦科技进行研究并发布了研究报告《2025 半年报点评："AI+ 数字化 " 驱动：新拓业务增量 + 运营效率提升》，给予博彦科技买入评级。

博彦科技 ( 002649 )

事件：公司 2025 年上半年实现营业收入 33.47 亿元，同比基本持平；归母净利润 1.23 亿元（+65.16%），汇兑收益有积极正向贡献。同时，新拓业务取得积极进展，上半年新签合同总额累计为 2.69 亿元。

" 新行业 + 新业务 " 积蓄业务增量，"AI+ 数字化 " 提升运营效率

报告期，公司以人工智能等前沿技术应用为驱动，持续夯实金融、互联网和高科技等既有业务市场地位，同时积极推动业务模式升级与收入结构优化。行业收入结构，互联网行业收入 12.78 亿元（+1.69%）、高科技行业收入 7.53 亿元（-3.39%），持续深化与大厂的生态合作，以 "AI+ 算力 + 智能体 " 为核心赋能传统业务能力升级；金融科技业务收入 8.80 亿元（+0.94%），把握 AI 应用及鸿蒙操作系统升级改造机遇，在大数据和人工智能方面构建相对较为完备的产品和服务体系；其它行业收入 4.37 亿元（-5.15%），在农业、能源、化工三个新行业的布局取得积极成果，推进以 " 咨询－行业解决方案－运营 " 为代表的全链条数智化业务不断落地。公司明确表示，预计新拓展业务订单将较为集中的在下半年实现规模化收入落地。经营管理方面，公司推行综合降本增效举措，依托 AI 工具与数字化管理系统提升运营效率，实现销售、管理、研发费用分别同比下降（-4.16%、-4.48%、-2.12%）；经营性现金流净额（+30.74%），货币资金余额 16.35 亿元，为应对市场波动和拓展新业务储备充裕资金保障。整体来看，公司传统业务基本保持稳健运营，新拓行业及创新业务下半年开始规模化兑现业务增量。经营管理方面，通过 "AI 工具 + 数字化管理 " 提升运营效率的相关措施已经取得积极效果，也将在未来持续增益企业盈利能力。

AI+、数据要素、出海业务、RWA 等领域取得积极进展

公司加快创新业务布局，在人工智能、数据要素、出海业务及 RWA 等领域取得积极进展。人工智能领域，通过自主创新与生态协作双向拓展，持续提升相关业务核心竞争力。子公司红麦聚信深度融合 DeepSeek 技术优势，已为百余家行业客户提供智能舆情管理服务；集团依托 " 人工智能计算平台 " 和 "AIAgent 平台 " 两大自有开发平台，构建覆盖前中后台的全场景 AI 解决方案，中标多个行业级 AI 项目；公司发挥生态合作优势，推出 " 博问深析（BY-DeepSeek）全栈信创知识场景一体机 "，产品体系适配中小团队至大型政企的多样化需求。数据要素领域，与新华财经联合成立金融科技实验室，与中华版权服务有限公司达成战略合作，围绕数据确权、AI 赋能、跨境版权维权及数据资产金融化等方向探索数据要素市场化新路径。出海业务，以 " 一带一路 " 倡议为指引，以生态合作为动力，并以 "AI+ 机器人 " 为技术主线，为中国企业出海提供全程支持。与汇博机器人共建智能教育平台，通过整合机器人研发与数字化解决方案，加速 AI+ 教育场景在海外规模化落地；深化与云智慧公司等战略伙伴协作，持续拓展东南亚、日本等海外市场的新兴技术应用场景。RWA 领域，公司较早在区块链技术领域有持续、积极投入，是腾讯区块链联盟的发起单位之一，在农业溯源等场景做过相关应用；作为技术服务商，目前正在为部分银行的香港分行作为托管银行的相关 RWA 业务系统提供技术开发，开展尝试性技术实践工作。

投资建议

我们认为，公司新拓行业及创新业务下半年开始规模化兑现业务增量，"AI 工具 + 数字化管理 " 相关措施也将在未来持续增益企业盈利能力。预计公司 2025-2027 年的营业收入分别为 74.33 亿元、82.18 亿元、91.74 亿元；归母净利润分别为 1.68 亿元、1.88 亿元、2.21 亿元，对应目前 PE 分别为 54X/48X/41X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

下游需求不及预期；技术迭代加快；市场竞争加剧。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

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