华安证券股份有限公司许勇其 , 黄玺近期对山东黄金进行研究并发布了研究报告《金价持续上行，上半年归母净利同增 103%》，给予山东黄金买入评级。

山东黄金 ( 600547 )

主要观点：

山东黄金发布 2025 年半年报

公司 2025 年上半年实现营收 567.66 亿元，同比 +24.01%；实现归母净利润 28.08 亿元，同比 +102.98%。单 Q2 实现营收 308.30 亿元，同比 +14.97%，环比 +18.87%；实现归母净利润 17.82 亿元，同比 +160.68%，环比 +73.64%。

金价上行支撑业绩，矿山产金收入同增 55%

公司 2025 上半年自产金收入 170.06 亿元，同比 +55.31%；黄金产量为 24.71 吨，与 24H1 基本持平。价格方面，黄金价格持续上行，25H1 上海黄金交易所平均收盘价为 722.13 元 / 克，较上年同期 +38.6%；分季度来看，Q2 均价 770.46 元 / 克，同比 +39.4%，较 Q1 环比 +14.8%。美联储降息预期及全球地缘政治不确定性下金价持续上行，截至 2025 年 9 月 4 日黄金收盘价已经达到 809.19 元 / 克。

半年度利润分配回馈股东

公司发布 2025 年半年度利润分配公告，预计每股派发现金红利人民币 0.18 元（含税），半年度现金分红金额占扣除永续债利息后归母净利润的 31.45%，高分红回馈股东。

投资建议

我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 66.63/81.82/92.55 亿元（前值为 55.9/64.6/70.2 亿元，考虑金价上行上调），对应 PE 分别为 25.30/20.61/18.22 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

黄金价格大幅波动；项目建设不及预期；矿山安全和环保风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券翟堃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.71%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 66.5 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 37.25。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。