近期，海立股份发布控股股东拟减持的公告。而不久前，公司的股价才创下历史新高。相较于去年的低点，海立股份的股价最大涨幅高达 468.80%。最近几年，海立股份营业收入增长较快，但净利润表现却很一般，扣非净利润更是持续处于亏损状态。

海立股份为何增收不增利？在净利润表现一般的情况下，公司的股价为何能够持续走牛？接下来每经资本眼专栏记者就来详细探究一番。

财务费用同比减少 131.64% 合同负债同比增幅高达 918%

目前，海立股份初步形成了 " 冷暖关联解决方案及核心零部件、汽车零部件 " 两大主业。其中，冷暖关联解决方案及核心零部件业务主要为从事制冷转子式压缩机、制冷电机及铸件的研发、生产和销售；汽车零部件业务主要为从事汽车热管理系统及关键部件产品的研发、生产和销售。

最近三年，海立股份一直处于增收不增利的状态。2021 年海立股份净利润创下历史新高，达到 3.23 亿元。2021 年之后，尽管营业收入持续增长，但海立股份的净利润却表现不佳。2022 年至 2024 年，公司营业收入分别为 165.03 亿元、170.31 亿元和 187.47 亿元，净利润分别为 3545.62 万元、3051.29 万元和 3384.85 万元，而扣非净利润更是持续处于亏损状态。

今年上半年，海立股份的净利润表现有所改善。2025 年上半年，公司实现营业收入 124.26 亿元，较去年同期增长 13.16%；实现净利润 3335.46 万元，同比增幅高达 693.76%；实现扣非净利润 3335.46 万元，同比增长 269.05%。

不难发现，尽管海立股份净利润增幅可观，但绝对值不高。而财务费用减少为海立股份净利润大幅改善的主因。海立股份 2025 年半年报显示，公司上半年财务费用约为 -3126.52 万元，而去年同期则高达约 9880.09 万元，同比减少 131.64%！

（图片来源：截图自海立股份 2025 年半年报）

海立股份的财务费用减少的原因主要是本期汇兑收益同比增加。从过去三年的营收构成来看，海外市场增长是海立股份营业收入增长的主要来源。2021 年至 2024 年，公司的海外营收规模分别为 45.88 亿元、56.35 亿元、63.33 亿元和 73.57 亿元。2025 年上半年，海立股份其他国家 / 地区的营业收入为 45.21 亿元，占全部营业收入的比重为 36.38%。截至 2025 年 6 月末，海立股份境外资产规模约 47.15 亿元，占总资产的比例为 19.21%。

为什么海外营收增长较快的情况，公司的盈利水平却明显下滑呢？对此，每经资本眼专栏记者致电海立股份证券部，相关工作人员表示，自己并没有得到授权，因此不便接受采访，并多次建议记者去看公司已经披露的公告。

最近几年，海立股份的合同负债规模增长较快。合同负债的快速增长通常意味着企业产品供不应求，客户提前支付货款以锁定订单，预示着未来收入将大幅增长。同花顺数据显示，2022 年至 2024 年，海立股份的合同负债规模从 4942.61 万元增长至截至 7.99 亿元。2025 年 6 月末，公司的合同负债规模为 11.61 亿元，而去年同期仅有 1.14 亿元，同比增幅约为 918%！

股价创新高后 控股股东拟减持

同花顺显示，海立股份具有光刻机、芯片等多重热门概念。由于热门概念加持等原因，海立股份的股价持续走牛。以前复权方式计算，2024 年 7 月份，海立股份股价最低跌至 4.81 元，而 2025 年 9 月 2 日，公司股价创下历史新高，最高价为 27.50 元。相较于去年的最低价，仅仅一年多的时间，海立股份的股价最大涨幅达到 468.80%！

在股价创新高后不久，海立股份的控股股东拟进行减持。9 月 8 日晚间，海立股份发布了关于控股股东减持股份计划的公告。该公告显示，因自身内部业务安排需要，公司控股股东上海电气控股集团有限公司（以下简称 " 电气控股 "）拟通过集中竞价交易的方式减持不超过 10733444 股公司股份，减持比例不超过公司总股本的 1%。截至目前，电气控股及其一致行动人合计持股比例为 28.96%。

（图片来源：截图自海立股份公告）

而在控股股东拟减持之前，海立股份董监高就已经计划进行减持。公司于 2025 年 2 月份披露的《上海海立（集团）股份有限公司董监高集中竞价减持股份计划公告》显示，李轶龙先生、孙珺女士、崔荣生先生拟通过集中竞价方式合计减持公司 A 股股份数量不超过 56300 股。不过，根据 2025 年 6 月 17 日公司披露的《关于减持股份结果情况告知函》，此次减持计划时间届满，李轶龙先生、孙珺女士、崔荣生先生均未进行减持。

在发布控股股东拟减持公告的次一个交易日（9 月 9 日），海立股份股价开盘跌停，尽管盘中有所拉升，但最终仍以跌停收盘，跌幅为 9.98%。截至 2025 年 9 月 9 日，海立股份收盘价为 20.21 元，市值为 172.50 亿元，动态市盈率高达 344.3 倍，市净率也有 3.55 倍。若公司控股股东以 20.21 元减持 10733444 股，那么套现金额将接近 2.17 亿元。

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