中原证券股份有限公司张洋近期对东方证券进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：经纪投行修复，自营投资高增，业绩持续改善》，给予东方证券增持评级。

东方证券 ( 600958 )

10.922025 年中报概况 : 东方证券 2025 年上半年实现营业收入 80.01 亿元，同比 +38.87%；实现归母净利润 34.63 亿元，同比 +64.02%；基本 4,460.32 每股收益 0.40 元，同比 +66.67%；加权平均净资产收益率 4.27%，同比 1.16+1.61 个百分点。2025 年半年度拟 10 派 1.20 元（含税）。

927.83

点评：1.2025H 公司经纪、投行、资管、投资收益（含公允价值变动）占 927.83 比出现提高，利息净收入、其他收入占比出现下降。2. 股基交易量市占率明显回升，代销金融产品业务明显回暖，合并口径经纪业务手续费净收入同 9.40 比 +31.07%。3. 股权融资规模显著回升，债权融资规模持续增长，合并口径 4,373.58 投行业务手续费净收入同比 +31.63%。4. 券商资管业务降幅明显收窄，公 848.32 募基金业务收入贡献止稳回升，合并口径资管业务手续费净收入同比 -4.2715.11%。5. 权益自营实现较好业绩贡献，固收自营坚持非方向化转型，合 84.97 并口径投资收益（含公允价值变动）同比 +75.11%。6. 两融规模及市场份额 10.27 保持稳定，股票质押风险进一步出清，合并口径利息净收入同比 -33.43%。

投资建议 : 报告期内公司持续推进财富管理业务深度转型，构建创新商业模式和多元业务场景，客户规模、股基交易量市占率、产品销售等核心指标实现全面回升；一级市场回暖复苏，股权融资业务抢抓机遇实现项目集中落地，债权融资业务保持增长趋势；受公募费改等因素持续推进的影响，传统优势业务券商资管仍有下滑但降幅明显收窄；自营业务表现优异，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比显著增长驱动公司整体经营业绩 2025.09 实现持续改善。预计公司 2025、2026 年 EPS 分别为 0.51 元、0.54 元，BVPS 分别为 9.77 元、10.42 元，按 9 月 5 日收盘价 10.92 元计算，对应 P/B 分别为 1.12 倍、1.05 倍，维持 " 增持 " 的投资评级。

风险提示：1. 权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2. 股价短期波动风险；3. 资本市场改革的政策效果不及预期；4. 超预期事件导致公司的盈利预测与实际经营业绩产生明显偏差

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 13.69。

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