本文作者：董静

来源：硬 AI

摩根大通对苹果 2025 年秋季发布会给出 " 喜忧参半 " 评价，认为 iPhone 17 系列的有利定价被 iPhone Air 的温和市场前景预期所抵消。

9 月 9 日，摩根大通在最新研报中称，iPhone 17、17 Pro 和 17 Pro Max 的定价维持了有利水平，而全新推出的 iPhone Air 因高昂定价可能抑制销量预期。

该行分析师指出，尽管 iPhone Air 作为 " 史上最薄 iPhone" 具有创新意义，但999 美元的定价相比前代 Plus 机型的 899 美元大幅上涨，加上相较 Pro 版本优势有限，预计难以推动显著的销量增长周期。

相比之下，Pro 系列机型因功能升级更为全面且定价策略更具吸引力，预计将成为提升产品组合的主要驱动力。

摩根大通称，iPhone 17 基础版维持 799 美元起售价，但起始存储容量提升至 256GB，这使其有资格获得中国市场补贴，有望助力苹果在该地区的持续复苏。

摩根大通维持苹果股票 " 增持 " 评级，认为虽然 iPhone Air 的市场前景存在不确定性，但整体产品线的定价策略和功能升级仍支撑正面投资观点。

iPhone Air 定价策略引发销量担忧

摩根大通认为，iPhone Air 的高定价策略可能限制其市场表现。这款厚度仅 5.6 毫米的设备搭载 A19 Pro 芯片和 ProMotion 120Hz 显示屏，但仅配备单个 4800 万像素后置摄像头，电池续航时间为 27 小时，明显低于基础版 iPhone 17 的 30 小时以及 17 Pro 的 39 小时。

分析师表示，尽管 Air 采用全新设计理念，但其功能配置相对于 999 美元的定价显得性价比不足。特别是与售价 1099 美元的 17 Pro 相比，仅 100 美元的价差却在摄像头配置和电池续航方面存在明显差距，可能影响消费者的购买决策。

历史数据显示，Plus 系列机型通常仅占 iPhone 总销量的中高个位数百分比。摩根大通预计，Air 虽然可能相较 Plus 机型实现增量提升，但难以达到此前市场对大幅销量增长的乐观预期。

Pro 系列定价优势突出，中国市场获政策支持

iPhone 17 系列在定价策略上展现积极信号。基础版 iPhone 17 维持 799 美元起售价，但存储容量从 128GB 提升至 256GB。17 Pro 起售价提升 100 美元至 1099 美元，主要反映存储容量的提升，而 17 Pro Max 维持 1199 美元不变。

摩根大通特别强调，iPhone 17 基础版的定价策略具有重要市场意义。799 美元的价格配合 256GB 起始存储，使其符合中国市场的补贴政策要求，这将有助于苹果延续近几个季度在中国市场的复苏势头。

在整个 iPhone 17 产品线中，Pro 机型的升级幅度最为显著。17 Pro 和 17 Pro Max 不仅在定价上基本维持不变，还在功能配置上实现了实质性提升，包括全面的 4800 万像素三摄系统升级和扩大的摄像头模组设计。

摩根大通预计，Pro 机型将成为推动产品组合改善的主要动力，更强的升级幅度配合维持的定价策略，有望吸引更多消费者选择高端机型，从而提升苹果的平均售价和利润率。

运营商以旧换新优惠力度加大、配件产品创新有限

摩根大通称，美国各大运营商为 iPhone 17 系列推出的以旧换新优惠相比 iPhone 16 周期更为慷慨。具体来看：

Verizon 为基础版 /Air/Pro/Pro Max 提供高达 830 美元 /1000 美元 /1100 美元 /1100 美元的以旧换新补贴，AT&T 提供 800 美元 /830 美元 /1100 美元 /1100 美元，T-Mobile 则为所有机型统一提供 1100 美元补贴。

相比之下，iPhone 16 发布时的以旧换新政策为：

Verizon 提供 830 美元 /930 美元 /1000 美元 /1000 美元，AT&T 提供 800 美元 /800 美元 /1000 美元 /1000 美元，T-Mobile 统一提供 1000 美元。

该行分析师认为，这些更优惠的以旧换新政策将有助于刺激消费者升级需求。

在配件产品方面，Apple Watch Series 11 维持 399 美元定价，主要更新包括 5G 连接、血压监测和高血压通知功能。

Apple Watch Ultra 3 新增卫星连接功能，定价维持 799 美元。AirPods Pro 3 增加实时翻译和心率传感器功能，定价维持 249 美元。

摩根大通认为，虽然这些配件产品在功能层面有显著创新，但对整体投资逻辑的影响相对有限，主要驱动力仍将来自 iPhone 产品线的表现。