出 品 | 异观财经

作 者 | 夜叉白雪

2025 年前两个季度，陌陌母公司挚文集团的业绩表现如同过山车一般，一季度净利润同比暴涨 6815.3%，二季度净亏损 1.4 亿元，由盈转亏，终结了公司连续盈利的神话。

陌陌衰退，大局已定，未来增长路径存疑加剧资本疑虑，生死存亡危机已现，出海会是转机吗？

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净亏 1.4 亿元，挚文集团业绩 " 爆雷 "

曾经，在其他社交平台身处亏损泥沼中，挚文集团始终保持盈利，是该公司的底气，即便该公司净利润在持续减少，但能保持盈利就能给市场一定的信心。今年一季度净利润暴涨，资本市场还给出了积极反馈，股价上涨。

然而，二季度陌陌母公司挚文集团业绩 " 爆雷 "，核心指标全面下滑的同时，由盈转亏，持续盈利神话被打破。

1、由盈转亏，二季度净亏 1.4 亿元。

财报显示，相比上年同期 3.98 亿元的净利润，今年二季度挚文集团净亏 1.4 亿元。虽说公司在财报中解释，导致本季度净亏损的主要原因为公司计提了一笔金额高达 5.479 亿元的额外预提所得税，与正常业务经营无关，但挚文集团的综合业绩表现，也着实令人失望，财报发布后，美股盘前股价跌近 5%。

2、营收连续 22 个季度同比下滑。

2025 年第二季度，挚文集团营收 26.2 亿元，同比减少 2.6%，季度营收连续 22 个季度下滑。

其中，增值服务收入同比减少 2.6% 至 25.79 亿元，其他服务收入 4108 万元，同比减 4.6%。

3、用户持续流失，陌陌付费用户腰斩。

财报显示，2025 年 6 月，探探应用的月活跃用户 ( "MAU" ) 为 1020 万，而 2024 年 6 月为 1290 万，流失 270 万。

2025 年第二季度，陌陌应用程序的总付费用户为 350 万，与去年同期的 720 万相比减少 370 万，与 3 月份的 420 万相比，减少 70 万。

探探 2025 年第二季度的付费用户为 70 万，而去年同期为 100 万，减少 30 万，与 3 月份的 80 万相比，减少 10 万。

陌陌和探探作为挚文集团核心产品，月活用户和付费用户持续流失，折射出陌生人社交赛道在短视频和与兴趣社交冲击下的生存危机。

陌陌和探探的衰落，与用户需求变化息息相关。陌陌最初的崛起得益于移动互联网初期的 " 社交真空 "，其商业模式简单粗暴：通过荷尔蒙驱动用户增长，用虚拟礼物、会员订阅和直播打赏完成变现。这种模式存在致命缺陷：用户生命周期短、付费场景单一、社会争议不断。

挚文集团最重要的收入来自增值服务，这部分收入主要包括来自各种音频、视频和文本场景的虚拟礼物收入，以及会员订阅收入。而付费用户和月活用户持续减少，意味着挚文集团不仅失去增量市场，存量用户价值也在不断缩水。

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挚文集团还有转机吗？

自 2025 年第一季度开始，挚文集团在财报中开始披露国内业务和海外业务收入情况。从目前两个季度披露的情况来看，超八成收入来自国内业务。但国内业务收入持续减少，形势不容乐观。

事实上，挚文集团国内业务持续下滑的原因，主要有三个方面：

1、 用户需求发生变化，社交偏好发生转变。

随着 Z 世代成为社交主力军，用户需求从 " 快速匹配 " 转向 " 兴趣认同 " 与 " 深度互动 "。而陌陌和探探的产品逻辑仍停留在 " 附近的人 " 和 " 滑动匹配 " 的浅层交互模式，已无法满足 Z 世代社交需求。

2、 短视频和内容社区对陌生人社交行业构成根本性挑战。

短视频平台和内容社区通过流量虹吸效应、内容护城河和商业化闭环，重构了社交场景。抖音、快手通过 " 同城直播 " 和 " 兴趣圈子 " 功能分流陌生人社交需求，实现 " 内容即社交 " 的闭环，削弱传统陌生人社交的吸引力。

3、 监管政策对商业模式造成重大冲击。

此前直播服务收入可以说是挚文集团的 " 现金牛 " 业务，但直播打赏模式面临系统性风险，政策监管收紧会造成业务迅速萎缩。

随着直播政策监管加紧，挚文集团的直播服务收入持续减少，到今年挚文集团调整了收入口径，将直播服务和增值服务收入合并为增值服务，这部分收入主要包括来自各种音频、视频和文本场景的虚拟礼物收入，以及会员订阅收入。

值得一提的是，挚文集团从今年开始，在财报中重点披露了海外市场增长情况。二季度，海外业务表现成为本季度财报的唯一亮点。

财报显示，第二季度，挚文集团海外业务净营收同比增长 72.7%，达到 4.424 亿元，其增长主要由 Soulchill 等应用以及一系列新应用的商业化推动。

出海会是转机吗？未必。

追溯公司发展史不难发现，陌陌早在 2012 年就布局出海业务，距今已有 12 年历史，然而，就目前国内业务和海外业务贡献的收入占比看，二季度海外业务收入为公司贡献的收入不足 2 成，因此海外业务很难挑起公司收入增长大梁。

出海也绝非易事。有业内人士对异观财经表示：" 互联网企业出海，面临文化差异、用户习惯、基建差异、本地化人员管理等挑战。海外业务落地，需要有熟悉本地与主营业务的国家经理、合伙人等，以确保业务开展针对用户需求的痛点而非痒点，并对业务打法进行针对性的本地化调整。"

此外，社交出海还面临法律合规、数据隐私、支付结算、黑灰产侵袭、本地公会管理等问题，海外渠道对社交产品的上架审查也在趋严。

而挚文集团的出海，算不得成功。

陌陌曾多次尝试出海但过程曲折：2012 年和 2014 年分别推出 "MO" 和 "Blupe"，均因文化差异和产品适配等问题迅速失败，导致公司近五年未再尝试出海。期间 Mico、Yalla 多家中国社交应用在海外市场取得成功。2019 年起，陌陌重新出击，先后在东南亚推出 Olaa，后又推出 Vago 和 Soulchill。

2022 年，挚文集团启动 " 新 App 开发 + 出海 + 优化产品 " 三大战略，试图通过多元化布局寻找增长点。资料显示，集团在三年内推出超过 20 款新应用，涵盖社交、短视频、元宇宙、企业服务等领域，平均每年上线 6-7 款产品。

目前仅 Soulchill 表现较好，二季度挚文集团海外业务表现突出，也主要是受 Soulchill 等应用以及一系列新应用的商业化推动。

挚文集团海外业务收入 4.4 亿元，上半年海外业务收入约 8.6 亿元，这到底是怎样的一个量级？

今年上半年，赤子城科技社交业务收入大 28.34 亿元，同比增长 37%。其中陪伴社交平台 SUGO 收入同比增长超 100%，利润同比增长超 150%。

挚文集团出海，走过 12 年后，恐难言成功，Soulchill 作为出海核心产品，未来能撑起挚文集团第二增长曲线吗？