证券之星消息，根据市场公开信息及 9 月 10 日披露的机构调研信息，天风证券近期对 6 家上市公司进行了调研。参与调研的研究员中何宇航研究员团队对本次调研的安琪酵母（600298）研究较为深入，证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，其近三年预测准确度均值高达 81.82%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 15.67 亿元。调研上市公司名单如下：

1）久祺股份 （天风证券参与公司特定对象调研 & 现场参观）

调研纪要：公司 2025 年半年度营收同比增长 39.22%，利润同比增长 55.42%，主要得益于欧洲及美洲市场需求上升、产品竞争力提升、跨境电商自主品牌业务发展以及大洋洲地区销售快速增长。公司已在海外设有合作工厂，未来将视情况考虑建设海外产能。2025 年半年度拟每 10 股派发现金红利 4.00 元（含税），合计派发 93,235,200 元。美洲地区占销售收入 50% 以上，欧洲占 20% 以上，大洋洲增速最快。公司通过拓宽产品线、开拓新兴市场、加强自主品牌建设、拓展电商渠道和提升高端产品占比实现增长。

2）先进数通 （天风证券股份有限公司参与公司特定对象调研）

调研纪要：公司主要面向商业银行等金融机构、大型互联网企业、烟草行业提供 IT 基础设施建设、软件解决方案及 IT 运维服务。2025 年半年度，IT 基础设施建设收入大幅增长带动净利润上升，但综合毛利率略有下降，因该业务毛利率较低且银行类业务毛利率下滑。经营性现金流量净额下降因采购付款增加且项目未达收款条件，应收账款 86.28% 账龄在 1 年内。软件收入受季节性影响，多在下半年确认。公司推出与超聚变、华为合作的大模型一体机，布局 AI 领域。在烟草行业推广智慧工厂解决方案。香港子公司开拓东南亚业务，不涉及稳定币。公司无新股权激励或并购计划，强调以业绩支撑市值。

3）安琪酵母 （天风证券参与公司线下调研）

调研纪要：公司未来产能建设将主要聚焦海外，目前发酵总产能约 45 万吨，含 30 万吨酵母和 15 万吨 YE，海外产能合计 9 万吨。印尼新建 2 万吨酵母工厂预计 2027 年投产。海外收入占比已超 40%，保持高增速。原料方面，糖蜜价格具周期性，公司以水解糖替代约 30%，灵活调控成本。产品上，酵母蛋白作为第三大支柱，具生产周期短、吸收率高、成本低优势，应用于运动营养、食品等领域。公司目标全球第一大酵母企业，国内发展酵母衍生品，海外拓展空间大。汇率影响较小，销售以美元结算。收入目标为股权激励设定的 10% 增长底线，全力争取更高，消费市场总体呈恢复态势。

4）剑桥科技 （天风证券参与公司路演活动）

调研纪要：公司展出多款 800G 和 1.6T 光模块产品，并加快扩产速度，明年产能目标提升，以 800G 为主，1.6T 逐步量产。北美大客户订单增长，产能已被占满，扩产基于客户沟通，不担心短期过剩。物料供应可满足需求，不影响交付。公司积极拓展新客户，合作不会与现有客户冲突。800G 产品利润率接近行业头部，规模效应有望维持盈利水平。

5）时代电气 （天风证券参与公司路演活动）

调研纪要：深海科技是未来产业，当前尚未达到产业化规模条件，发展最大问题是成本与风险。公司海工装备板块毛利率高于新兴装备平均水平，注重技术护城河建设。本地化供应率达 96%，软件全部自主研发并通过中国船级社认证。电力传动替代液力传动具节能、环保、可控优势。行业为技术驱动型，需技术成熟与成本可控后通过示范工程转化，当前处于迭代验证阶段。运维年成本占装备成本 5% 至 8%。水下机器人行业壁垒高，涉及环境耐受、专有技术、传感通讯限制等。国际市场通用性强，国内公司聚焦油气与通讯管缆市场。未来若构建统一标准立体作业体系，可能具备批量化条件。

6）联合水务 （天风证券参与公司服务投资者 & 共享高质量—— " 我是股东 " 走进沪市上市公司联合水务主题投资者交流活动）

调研纪要：2025 年 9 月 9 日，公司举办 " 我是股东 " 走进上市公司活动。子公司桐乡申和建设 0.8 万立方米 / 日工业污水处理项目，投资约 0.88 亿元。2024 年 12 月，博瑞思与中国科学院合肥物质科学研究院合作推出多功能水环境智慧管理无人船，具备八大功能模块。孟加拉达卡供水项目设计能力 34 万立方米 / 日，一期已于 2023 年 1 月 30 日通水运营，二期有序推进。公司重点拓展南亚、东南亚及中东市场，通过与当地企业合作、使用本地货币贷款等方式规避风险。公司暂无低空经济、智慧农业布局，聚焦智慧水务建设。已建成智慧水务数字管理平台，并推进智能安防、智能清洗、智慧加药系统应用。

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