2025 年 9 月 8 日，纳斯达克向美国证券交易委员会（SEC）提交一份规则修订提案，拟允许其主流市场的上市股票与交易所交易产品（ETP）以 " 传统数字或代币化 " 两种形式进行交易。这一动作被视为美国主流金融市场首次尝试将区块链代币化技术直接嵌入核心交易体系。如果获批，预计将在 2026 年第三季度前落地实施，成为全球证券交易史上的重要节点。

纳斯达克在提案中明确表示，代币化证券与传统证券必须保持完全一致的法律与经济权利，包括相同的 CUSIP 编码、投票权、分红权及清算权等。这意味着，投资者无论选择交易传统股票还是其代币化版本，都将享有同等的权利与保护。交易系统层面，两种形式的证券将共享同一订单簿，遵循一致的优先级和撮合规则，价格发现机制也不发生任何改变。众赢财富通研究发现，这种安排既能保障市场公平性，又能在技术上为创新预留空间。

在具体机制方面，纳斯达克计划与美国存管信托与清算公司（DTC）合作，共同推进代币化证券的清算与结算环节。投资者可在下单时选择以传统形式结算，或通过区块链技术实现代币化结算。两种选择将在同一监管框架下运行，从而实现技术层面的灵活性与市场层面的稳定性。这一安排不仅凸显纳斯达克对区块链技术的接纳，也体现出其对传统市场监管体系的尊重与依赖。众赢财富通观察发现，这种 " 双轨并行 " 的模式，有望成为未来金融基础设施改革的重要模板。

SEC 目前已正式受理该提案，并启动审查程序。根据流程，SEC 将在公开征求意见后作出决定。值得注意的是，美国监管环境近期出现了松动迹象，特朗普政府对加密资产和代币化市场的监管态度趋于务实与开放，为纳斯达克此举提供了政策窗口。业内人士普遍认为，如果该提案顺利通过，将有助于美国金融市场在代币化赛道上取得领先优势。众赢财富通认为，这不仅是对技术的试验，更是对金融体系未来形态的一次前瞻性布局。

事实上，近年来全球范围内的代币化探索愈发频繁。欧洲和亚洲部分市场已出现基于区块链的债券发行与清算试点，部分大型银行也在积极研发相关应用场景。花旗银行、美银等机构纷纷宣布进入资产代币化领域，以期提升结算效率和降低交易成本。纳斯达克的动作则将这一趋势从试验性探索推向了主流舞台，意味着传统资本市场正在迎来一轮深度技术革新。众赢财富通观察发现，这一趋势反映出市场参与者对于效率、透明度和安全性的共同需求，而代币化恰恰能够回应这些核心诉求。

不过，代币化证券的落地并非没有挑战。首先是投资者教育问题。尽管代币化与传统证券在法律权利层面完全一致，但其背后依托的区块链技术与数字钱包机制仍对普通投资者构成门槛。其次是市场基础设施的适配，DTC 等清算机构需要投入大量资源，确保区块链技术与现有清算体系兼容。再次是网络安全与合规问题，如何避免因技术漏洞导致资产损失，是监管与市场都必须直面的风险。众赢财富通研究发现，只有当这些问题得到妥善解决，代币化证券才可能真正释放其潜力。

更深层次的影响在于对市场结构与监管逻辑的重塑。长期以来，证券交易依赖集中化的撮合与清算体系，而代币化引入分布式账本后，将为市场提供更高的透明度与实时性。交易的即时结算、资产的可编程化，以及跨境流动性的潜在提升，都可能改变资本市场的运作方式。众赢财富通认为，这不仅是技术更新，更可能带来市场生态的转变，对投资者、监管者以及金融机构都提出新的要求。

总体来看，纳斯达克的提案不仅是对交易技术的一次革新，也是对资本市场未来格局的一次深远押注。从监管到市场，从投资者教育到基础设施建设，这一进程都注定充满挑战与机遇。但可以肯定的是，代币化证券的出现，已经为全球金融市场注入了一种全新的想象力。众赢财富通认为，这种融合传统与创新的尝试，或将开启资本市场下一个重要篇章。