@房财经 王哲

龙光集团 ( 3380.HK ) 的整体境外债务重组，迎来重大进展。

9 月 10 日上午，它发布一则重磅公告，已与债权人小组就境外债重组达成修订协议，对整体 CSA（整体债权人支持协议）作出对境外债权人及其它持份者，整体有益的若干修订。

该修订协议已于 9 月 9 日签署并生效。这标志着，龙光集团的境外债重组，进入到一个重要里程碑，相当于最后一公里。

公告表示，经修订整体重组方案生效后，公司境外债务负担将彻底解决，从而得以建立长期稳定的资本结构，大幅增加公司净资产总额和每股净资产值。同时，将进一步促进龙光集团内部生产正常运转，保障各利益相关方的权益。

也就是说，龙光所有境外债务将全部出清，从此彻底告别境外债务压力，聚精会神搞经营。

此利好消息下，资本市场反应热烈。

9 月 10 日公告当天，龙光集团股价应声大涨，收盘飙升 9.47%，这清晰地反映了市场对此进展的明确认可。

创新重组模式

从公告内容看，龙光集团此次修订条款，主要涉及了强制可转债、资产信托两大选项。

其中强制可转债方面的调整，主要是原方案每 100 美元本金，将兑换 100 美元强制可转债，上限规模 31.5 亿美元；而修订后则不设规模上限，修订后加权平均实际转股价仍为 6 港元 / 股。

资产信托选项主要为：

1、原方案境外项目扣除相关成本费用后的净现金，50% 归短期票据，剩余 50% 归短期票据和长期票据。

修订后的方案为，设置境外项目资产信托。每 100 美元境外债本金，兑换 29.5 份境外项目资产信托单位，以及 0.5 美元头部现金。

2、原方案若干外商投资项目中，净资金及部分龙光境外控股公司的股权，质押给短期票据和长期票据。

新修订方案为，设立若干外商投资项目信托。每 100 每元境外债本金，兑换 49.5 份相关外商投资项目信托单位，及 0.5 美元头部现金。

首次引入信托抵债

整体而言，龙光集团此次境外债条款修订，基于短期票据、长期票据对应的底层项目及资产，公司设立资产信托用于抵债。

这在现有的内资房企境外债重组方案中，尚属首次。目的是在保障境外债权人回收的确定性，并提升其收益。

事实上，过去几年，诸多内资房企都提出了各自的境外债重组方案，但真正落地者少之又少。

如今，龙光集团走到最后一公里，背后不仅体现的是其化解债务问题的决心，更是对债权人权益的保障。

从行业情况看，龙光境外债重组方案深度整合了现金选项、资产信托抵债、股票等多类核心资源，堪称当前市场上重组资源最多、最具诚意的方案之一。

比如，提升债转股选项的规模，可以为债权人带来多重好处：

一方面，重组完成后，龙光集团彻底解决境外债务负担，资本市场对其股票的投资价值认可度将进一步提高，境外债权人有机会共享公司未来价值提升的潜在收益，获得更高的投资回报。

另一方面，赋予了债权人更大的灵活性和主动性，使其能依托龙光股票作为港股通标的，获得更好的流动性、更灵活的套现通道。

此外，相比原重组方案，债权人避免了被强制分配到原先设置的留债选项。

从此意义上讲，龙光集团修订境外债重组方案，给整个行业提供了新样本，值得其他房企参考借鉴。

境内外债齐发力

自出现债务风险以来，龙光集团一直在探索化解境外债务问题。

在此期间，整个房地产行业持续低位运行，" 止跌回稳 " 仍是当下整个市场的主基调。这种背景下，许多房企的债务重组之路颇为曲折坎坷。

但，龙光集团在艰难中前行，成为为数不多的境内、境外债务重组同步取得重大成果的房企之一。

截至公告日，旗下共计 21 笔境内公司债券及资产支持证券重组方案，成功获得投资人投票通过，全部债券表决悉数提前通关。

目前，龙光集团正推进债券持有人对重组选项的选择与分配，落实境内债券重组后续工作，预计将很快全面完成境内债重组工作。

境内债券重组加快落地，不仅为整体境外债重组的持续推进，筑牢坚实基础，更对加快境外债重组进程，形成积极助力。

这种重大进展的背后，是 3 年来龙光集团核心团队始终保持稳定，在逆境中没有退缩，积极作为、不懈努力的结果。

这在当下的房企中，实属难得。

而随着债务问题的彻底解决，龙光集团接下来将全力聚焦生产经营，把握市场新机遇，其资本市场投资价值，有望迎来修复与重估。