2025 年 9 月 9 日，晶科能源（688223）公告称，其控股子公司浙江晶科能源有限公司拟将全资子公司浙江晶科新材料有限公司 80% 股权出售给帝科股份（300842），交易对价为 8000 万元。此次交易溢价率高达 299.08%，为晶科能源带来 5494.23 万元投资收益，该收益占公司最近一个会计年度经审计净利润的 50% 以上。

财务承压下 晶科能源求 " 回血 "

晶科能源此次资产出售源于严峻的财务压力。2025 年半年报显示，晶科能源营收约 318.31 亿元，同比减少 32.63%；归母净利润亏损 29.09 亿元，同比减少 342.38%。

此次出售资产，也并非晶科能源近年的首次操作。2023 年，晶科能源决定将新疆仕邦光能科技有限公司 100% 股权以 43 亿元价格出售，但该交易款项支付波折不断。截至 2025 年 8 月 27 日，晶科能源才收到第二期股权转让款 1.44 亿元及资金占用利息 0.12 亿元。

晶科新材料作为此次交易标的，经营状况不佳：2024 年营收 1.78 亿元，净利润 -737.74 万元；2025 年上半年营收 5666.69 万元，净利润 -1134.67 万元。通过此次交易，晶科能源预计获得 5494.23 万元投资收益，减少亏损继续扩大。

溢价率 299.08% 帝科股份意欲何为

作为收购方的帝科股份，自身也面临财务挑战。2025 年上半年，帝科股份营收 83.40 亿元，同比增幅不足 10%；归母净利润 6980.73 万元，同比减少 70.03%；资产负债率高达 80.42%。

不过，尽管如此，帝科股份仍选择以高溢价收购晶科亏损资产。截至 2025 年 6 月 30 日，晶科新材料净资产为 2505.77 万元，评估价值达 1 亿元，评估增值 7494.23 万元，溢价率 299.08%。

公开资料显示，帝科股份主要从事光伏导电浆料生产，此次收购是其战略布局的一部分。收购晶科新材料 80% 股权有助于帝科股份实现战略布局、技术整合与市场扩张。

根据股权收购协议，交易对价将分两期支付。首期款 1600 万元在协议签署后的五个工作日内支付；尾款 6400 万元在股权转让工商变更登记后的三个工作日内支付。协议还规定，在交割日后的 24 个月内，帝科股份将以不低于 2000 万元的价格受让剩余 20% 股权。

两极分化的市场反应

9 月 10 日收盘，晶科能源报 5.75 元 / 股，跌幅 3.2%；帝科股份报 54.6 元 / 股，涨幅 2.29%。这种差异表明市场认为晶科能源此次交易收益对其巨额亏损杯水车薪，而更看好帝科股份收购带来的长期协同效应。

当前光伏行业正处于深度调整期。据统计，2025 年上半年共有 24 家企业出现亏损，亏损总额高达 247.4 亿元；29 家企业实现盈利，盈利总额为 190.1 亿元，行业整体净亏损为 57.3 亿元。行业分析认为，此次交易既反映了晶科能源在行业困难时期通过资产处置回笼资金的现实选择，也体现了帝科股份对光伏产业链长远发展的信心。两家上市公司的不同战略选择，揭示了光伏行业在深度调整期的分化与演进。最终谁的路径能够踏过周期波动，仍需要时间验证。