中邮证券有限责任公司虞洁攀 , 刘卓近期对振华重工进行研究并发布了研究报告《上半年业绩符合预期，港机订单同比增长较好》，给予振华重工增持评级。

振华重工 ( 600320 )

l 投资要点

事件：公司披露 2025 年半年报。

上半年业绩符合预期。2025H1，公司实现营收 173.96 亿元，同比 +0.97%；实现归母净利润 3.44 亿元，同比 +12.37%；实现扣非归母净利润 2.46 亿元，同比 +111.44%。2025Q2，公司实现营收 88.79 亿元，同比 +1.07%，环比 +4.24%；实现归母净利润 0.89 亿元，同比 -34.81%，环比 -65.12%；实现扣非归母净利润 -0.23 亿元，同比 -200.56%，环比 -108.46%。季度业绩的波动主要是产品交付等因素的影响。

港机订单同比增长 27%。从订单情况来看，2025H1，公司港机、海工及钢结构三大主业新签及中标合同金额达 35.86 亿美元。其中，港机业务约 31.4 亿美元，同比增长 27%。占比为 87.48%，海工业务占比为 10%，钢结构业务占比为 2.51%。

费用率同比有所下降，降本增效效果显现。2025H1，公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 0.58%/2.12%/2.76%/0.54%，同比分别 -0.03/-0.14/-0.87/-0.68pcts，合计同比 -1.72pcts。公司降本增效成效初显。

l 盈利预测与估值

我们预测 2025-2027 年，公司有望分别实现营收 397.39、436.35、469.01 亿元，同比分别增长 15.33%、9.80%、7.49%；分别实现归母

净利润 7.51、9.57、11.34 亿元，分别同比增长 40.70%、27.54%、18.45%；对应 PE 分别为 30.81、24.16、20.40 倍，维持 " 增持 " 评级。

l 风险提示：

市场竞争加剧风险；全球政策变化风险；新市场项目开拓情况不及预期风险；上游原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 38.47%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.31 亿，根据现价换算的预测 PE 为 22.3。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.25。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。