随着股价大跌、核心业务增长疲软，火锅连锁巨头海底捞正遭遇空头围攻，市场对其长期增长前景信心不足。

据标普全球数据显示，海底捞股票的做空比例占自由流通股份的 11% 左右，成为恒生中国企业指数中做空比例第三高的公司。这一数据反映出市场对该公司未来业绩的悲观预期正在加剧。

海底捞股价已从 3 月份的峰值下跌 29%，创下一年来新低，空头头寸激增至近三年来最高水平。

海底捞上月公布的中期业绩显示，公司连续第二个半年度出现销售下滑，主要受外卖价格战和消费支出疲软冲击。晨星公司分析师 Ivan Su 表示：

" 消费者信心何时能够改善缺乏明确性，这增加了海底捞面临的不确定性。"

多元化扩张难解核心困境

面对增长压力，海底捞试图通过拓展海外市场和推出新品牌寻求突破。公司推出了专门经营烤肉的 " 宴请 BBQ House" 等新品牌，希望通过多元化战略重振业绩。

然而，这些努力效果有限。汇丰控股分析师 Lina Yan 指出，围绕品牌差异化和客户参与度的问题产生了 " 这些品牌何时开始带来有意义收益的不确定性 "。

中国洞察和培训公司 ChoZan 创始人 Ashley Dudarenok 认为，多元化努力可能会创造过多的运营复杂性，而无法抵消核心火锅业务的放缓。

数据显示，海底捞今年上半年的翻台率同比下降 9.5%，这一关键运营指标的恶化凸显了公司面临的经营挑战。公司不仅要应对日益激烈的市场竞争，还要在消费者支出谨慎的环境下维持增长动力。

尽管面临诸多挑战，大多数分析师仍对海底捞股票保持乐观态度。据彭博汇编的数据，该股获得 32 个买入评级，零个卖出评级。

分析师平均目标价显示，从周四收盘价计算，该股在未来 12 个月内有 28% 的上涨空间。

光大证券国际策略师 Kenny Ng 表示，潜在的政府刺激措施可能有助于海底捞复苏，中国对 2025 年约 5% 经济增长目标的承诺可能需要提振消费支出的措施，使整体政策环境 " 有利 "。