9 月 12 日，阿里巴巴 -W（09988.HK）高开后上冲，盘中最高触及 153.8 港元，股价创 2021 年 11 月以来新高。消息面上，据外媒报道，中国的阿里巴巴和百度已经开始使用自主设计的芯片训练其 AI 模型，部分替代了英伟达生产的芯片。

与此同时，阿里巴巴旗下通义千问大模型近期完成重大升级，新版本在多项基准测试中保持领先，叠加公司在 "AI+ 云 " 领域的强劲业绩与巨额投入，阿里巴巴的未来发展被广泛看好，吸引了越来越多的资金关注。

大模型再升级，或将开启 AI 新周期

9 月初，阿里巴巴旗下通义千问推出 Qwen3-Max-Preview（Instruct），参数量达到 1T，是迄今为止最大的模型，在中英文理解、复杂指令遵循、工具调用等维度实现了显著增强，同时大幅减少了知识幻觉。

据了解，Qwen3-Max-Preview 在多项主流权威基准测试中展现出全球领先的性能。在通用知识（SuperGPQA）、数学推理（AIME25）、编程（LiveCodeBench v6）、人类偏好对齐（Arena - Hard v2）以及综合性能力评估（LiveBench）评测中，Qwen3-Max-Preview 超越了 Claude-Opus 4（Non - Thinking），以及 Kimi - K2、DeepSeek - V3.1 和 Qwen3 - 235B - A22B - Instruct - 2507。

值得一提的是，其参数量达到 1T，在衡量复杂挑战能力的 Arena-Hard V2 基准测试中领跑。在考验推理能力的 AIME25 基准测试中获得了 80.6 分，展现出强大的逻辑思维能力。在 LiveBench 中也获得高分，充分证明其全面的顶尖性能。

目前，Qwen3-Max-Preview 已正式上线阿里云百炼平台，可通过 API 直接调用。同时，Qwen Chat 也同步上线新模型，支持免费使用。

富瑞、杰富瑞等多家机构都对阿里巴巴新一代 Qwen 表示高度认可，认为其技术突破标志着 AI 行业进入新周期。

聚焦 "AI+ 云 "，打造新增长引擎

除技术层面外，阿里巴巴的业绩表现也足够亮眼。根据公司披露，2025 年第二季度阿里巴巴实现营收 2476.52 亿元，同比增长 2%；净利润为 423.82 亿元，同比大幅增长 76%。其中，阿里云表现尤为突出，单季度收入达到 333.98 亿元，同比增长 26%，创近三年以来的最高增速，AI 相关业务收入实现连续八个季度三位数增长。

阿里巴巴集团高层表示，在持续强劲的 AI 需求推动下，云智能集团收入加速增长。公司未来将围绕 " 大消费 " 和 "AI+ 云 " 两大战略重心继续坚定投入，以把握历史机遇，实现长期增长。

值得关注的是，过去一个季度内，阿里巴巴在人工智能和云基础设施领域的资本支出投资达到 386 亿元人民币。过去四个季度，该公司在 AI 基础设施和 AI 产品研发上的累计投入已经超过 1000 亿元。

阿里巴巴在财报电话会议上透露，未来三年还将投入 3800 亿元用于 AI 领域资本开支，并针对全球 AI 芯片供应及政策变化制定 " 后备方案 "，通过与多方合作伙伴构建多元化供应链储备，保障投资计划顺利推进。

机构集体看好，多路资金提前埋伏

阿里巴巴近期展现出强劲的发展态势，多家机构对其未来发展持乐观态度。

中信证券在研报中指出，阿里巴巴今年第二季度资本开支及云业务均实现高增长，国产 AI 芯片的自主可控进程正稳步推进。群益证券认为，未来伴随阿里巴巴在 AI 领域持续投入，公司云业务有望看齐海外云厂商，维持收入端和利润端双双高增长态势。

除国内机构外，摩根大通、花旗等多家华尔街投行集体上调阿里巴巴目标价。其中，摩根大通将阿里巴巴未来 12 个月的目标价从 140 美元大幅上调至 170 美元；花旗银行将阿里巴巴目标价从 148 美元上调到 187 美元。此外，华尔街投行杰弗瑞乐观预测，阿里巴巴股价的上限区间有望达到 198 美元。

从市场表现看，阿里巴巴的股价近期迎来强势反弹。其中，港股阿里巴巴 -W 自 7 月以来累计上涨近 38%。拉长时间来看，阿里巴巴 -W 年内涨幅已超过 88%。

不少资金已提早埋伏阿里巴巴，在此轮上涨中获利颇丰。具体来看，全球知名对冲基金经理迈克尔 · 巴里旗下的 Scion 资产管理公司在今年二季度卖出了阿里巴巴的看跌期权，买入其看涨期权；美国资管巨头景顺旗舰新兴市场基金 Invesco Developing Markets 在今年 7 月加仓阿里巴巴 -W，加仓幅度达到 187.16%。

近期，南向资金的动向也颇受关注，其再度青睐阿里巴巴等港股 AI 核心资产。数据显示，近 7 个交易日，南向资金大幅净买入阿里巴巴 225.18 亿港元。