华金证券股份有限公司骆红永近期对普利特进行研究并发布了研究报告《25H1 业绩大幅改善，改性塑料稳步增长，电池业务修复，新材料新能源双轮驱动》，首次覆盖普利特给予买入评级。

普利特 ( 002324 )

投资要点

事件：普利特发布 2025 年半年报，2025 年上半年实现营收 40.90 亿元，同比增长 9.06%；归母净利润 2.07 亿元，同比增长 43.94%；扣非归母净利润 2.04 亿元，同比增长 56.67%；毛利率 15.00%，同比提升 0.38pct，净利率 5.03%，同比提升 1.47pct。25Q2，实现营收 21.56 亿元，同比增长 19.60%，环比增长 11.46%；归母净利润 0.98 亿元，同比增长 49.91%，环比下降 9.85%；扣非归母净利润 0.96 亿元，同比增长 87.30%，环比下降 11.06%；毛利率 15.35%，同比提升 0.82pct，环比提升 0.74pct，净利率 4.50%，同比提升 1.22pct，环比下降 1.11pct。

改性材料稳定发展，巩固龙头地位。公司深耕改性复合材料行业三十多年，已成为改性材料行业龙头企业。2025 年上半年，改性材料业务实现营收 30.40 亿元，同比增长 5.39%，毛利率 17.42%，同比下降 0.88pct。业务布局方面，目前公司改性材料业务中 90% 收入来源于汽车行业客户，同时延伸至许多非汽车行业，坚持开拓下游客户，增加产品市占率。产能方面，普利特在上海、广州乃至美国、泰国均拥有新材料生产制造基地，总共 12 个，其中在建基地 3 个。目前公司现有产能 50 万吨，预计未来年产能将超过 100 万吨，其中规划在建产能有：2025 年规划建设普利特华南总部及研发生产制造基地，项目年产能预计 40 万吨；安徽马鞍山 5 万吨新材料工厂预计 2025 年四季度投产；天津滨海 15 万吨新材料工厂预计 2026 年初实现投产。在新兴市场中，公司目前改性 PEEK、改性 PPS、改性 PA、LCP、热塑性弹性体等材料，可用于机器人等相关行业；碳纤维增强系列材料、PC 合金等材料可用于低空飞行等相关领域。公司正在积极与相关行业的下游客户进行验证和设计开发，部分产品已实现小批量供应。

ICP 材料技术优势明显。公司目前是全球唯一一家同时具备 LCP 树脂合成、改性、薄膜和纤维技术以及量产能力企业。公司 LCP 树脂布局涵盖Ⅰ型、Ⅱ型、Ⅲ型树脂，实现注塑级、薄膜级、纤维级树脂全覆盖且均已达到可量产状态。公司 LCP 技术拥有完全自主知识产权，持有美国 PCT 专利，授权发明专利 15 项，正在申请发明专利 15 项，在 LCP 领域实现全产业链布局，目前具有每年 4000 吨 LCP 树脂聚合产能、5000 吨 LCP 共混改性生产能力，300 万平方米 LCP 薄膜生产能力，以及 1000 吨（1000D）LCP 纤维生产能力。在下游客户验证方面，公司 LCP 产品与国内外多家汽车电子、卫星通讯、医疗等相关领域客户进行对接和验证工作，部分产品已实现批量交付，LCP 业务未来将成为公司非常重要的业绩增长点。

新能源业务修复，推进钠电和固态布局。新能源电池方面，2025 年上半年实现营收 10.50 亿元，同比增长 21.32%，毛利率 8.01%，同比提升 5.67pct。公司以锂电池作为基本盘，将钠离子电池和固态电池作为公司未来重点战略发展方向。2022 年收购的海四达电源目前已拥有圆柱年产能 2.83GWh、方形年产能 12.49GWh，合计年产能 15.32GWh，此外还在在马来西亚投资建设 2.5GWh 圆柱项目，通过出海扩大市占率。钠离子电池方面，公司钠电产业化进程加速，产品广泛运用在储能、备电、启停、特种车等领域，签约订单金额突破 2 亿元，中标国内当前最大规模聚阴离子钠电储能示范项目，并已进入相关验证工作。此外公司成立了广东海四达钠星技术有限公司，2025H1 收到了海外客户钠电采购订单，采购总量不低于 1GWh 钠离子电池模块。固态电池方面，目前公司首批方形 314Ah 半固态电池下线并实现批量交付，成为国内首家完成该技术从实验室到量产线贯通的企业。

投资建议：普利特作为改性塑料龙头企业，在汽车领域地位稳固同时拓展机器人低空等非汽车客户。LCP 实现全产业链布局，持续推进客户和应用开拓。新能源以海四达锂电池作为基本盘，将钠离子电池和固态电池作为未来重点战略发展方向。公司形成新材料 + 新能源双轮驱动模式，铸造公司持续发展动力。我们预计公司 2025-2027 年收入分别为 93.53/106.82/117.53 亿元，同比分别增长 12.5%/14.2%/10.0%，归母净利润分别为 4.75/5.73/6.83 亿元，同比分别增长 236.6%/20.7%/19.1%，对应 PE 分别为 33.3x/27.6x/23.2x；首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：需求不及预期；原材料大幅波动风险；贸易摩擦风险；项目进度不确定性；安全环保风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券张煜暄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.92%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 4.95 亿，根据现价换算的预测 PE 为 33.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。