港股 IPO 观察

截止 2025 年的第 37 周，港交所 1 家上市，3 家招股，2 家聆讯，4 家递表。

当周上市（1 家）

折叠自行车公司 $ 大行科工 ( 02543 ) $ （首日 +14.95%%）

当周招股（3 家）

数字医疗健康服务平台 $ 健康 160 ( 02656 ) $

激光雷达供应商 $ 禾赛 -W ( 02525 ) $

肿瘤和自身免疫等领域的创新生物医药公司 $ 劲方医药 -B ( 02595 ) $

通过聆讯（2 家）

中国第二大自主品牌车企 $ 奇瑞汽车

新兴的母婴产品供应商 $ 不同集团 ( 06090 ) $

递表公司（4 家）

可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商 $ 思格新能源

中国领先的网约车及城际道路客运信息服务提供商 $ 盛威时代科技股份有限公司（临时代码） ( 91025 ) $

全球医疗解决方案提供商 $ 深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（临时代码） ( 91023 ) $

国内头部的时尚首饰品牌 $ 潮宏基 ( 002345 ) $

其他

$ 紫金矿业 ( 02899 ) $ 旗下 $ 紫金黄金国际有限公司（临时代码） ( 91014 ) $ 计划于 9 月 19 日启动香港 IPO 招股，目标估值超过 300 亿美元。传将于 9 月 24 日确定最终发行价格，并于 9 月 29 日正式在香港联交所挂牌交易，目标是募集超过 30 亿美元的资金。

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上周个股表现

港股市场近期动态显示，今年的 " 超购王 " 大行科工的企业挂牌首日表现并非预料中强劲，高开低走，开市上涨 36.3%，不过随后增幅有所回落，至收市时仅增长 14.95%。当日交易总额达 5.42 亿港元，转手率实际约为 139.5%。

健康 160、禾赛 -W 以及劲方医药 -B 正进行股份认购，禾赛 -W 吸引了约 9.5 万名投资者参与申购，其公开发售部分超额认购达 170 倍，冻结资金规模高达 669 亿元。该公司最终将发行价设定为每股 212.8 元，比最高定价 228 元低约 6.7%，禾赛 -W 的最终定价为 22 港元，按美股收盘价 28.57 来算，对应的 222 港元有少量空间。

劲方医药 -B 采用 " 双 B" 模式发行（结合 -B 与机制 B），并吸引了九位基石投资者入局（将关联实体视为单一计算），投资总额约 7.8 亿港元，占比全球发行份额的 49.29%。

同时，奇瑞汽车和不同集团顺利通过上市聆讯，奇瑞汽车预计将成为今年港股汽车行业规模最大的首次公开发售项目。

此外，思格新能源、盛威时代、麦科田和潮宏基等四家公司提交了上市申请资料。值得一提的是，思格新能源作为领先的全球供应商，专注于可堆叠式分布式光储一体化方案。

结合 2025 年 9 月港股 IPO 整体趋势，市场复苏势头强劲，如禾赛 -W 将于 9 月 16 日正式挂牌，而紫金黄金计划于 9 月 19 日开启认购，目标估值超过 300 亿美元，这进一步凸显了香港作为全球融资热点的地位，新股上市数量和募资金额均创近年新高。

劲方医药 -B 招股

2025 年 9 月 11 日至 2025 年 9 月 16 日，上海的劲方医药 -B 开启招股，中信国际独家保荐。公司计划全球发售 7760 万股 H 股 ( 占发行完成后总股份的 22.47%，另有 15% 发售量调整权 ) ，其中 90% 为国际发售、10% 为公开发售，另有 15% 超额配股权。每股发售价 20.39 港元，每手 200 股，入场费 4119.13 港元，最多募资约 15.82 亿港元。

公司 IPO 招股引入 9 名基石投资者，合共认购 1 亿美元 ( 约 7.80 亿港元 ) 的发售股份，基石投资者包括 RTW 基金、TruMed、OrbiMed、瑞银、Vivo 基金、汇添富基金、富国基金、源乐晟 ( 中信掉期 ) 、清池资本等。

公司集合了 "-B"+" 机制 B" 发行，招股日期为，并预计于 2025 年 9 月 19 日在港交所挂牌上市。

公司成立于 2017 年，作为一家处于市场化阶段的生物制药公司，专注于肿瘤、自体免疫和炎症性疾病领域的创新及有效治疗方案。截至最近，劲方医药已建立起 1 条持续更新的产品管线，包括 8 款候选药品，其中 5 款处于临床开发阶段。劲方医药的核心产品之一 GFH925 ( fulzerasib，商品名达伯特 ® ) 是一款公司自主发现的创新药物，已在中国获商业化批准，其用于治疗晚期非小细胞肺癌 ( NSCLC ) ，为中国首款以及全球第三款获批的选择性 Kirsten 大鼠肉瘤 ( KRAS ) G12C 抑制剂。

除核心产品外，劲方医药正在建立一个全面且差异化的 RAS 产品矩阵，包括 GFH375 ( 一款口服生物利用度好的 KRAS G12D 小分子抑制剂 ) 、GFH276 ( 一种泛 RAS（活化）非降解类分子胶 ) 、GFS784 ( 一种利用大小分子协同效应的新型药物模式 ) 。此外，亦致力于进一步丰富产品管线组合，例如 GFS202A ( 针对 GDF15 和 IL-6 的双特异性抗体 ) 、GFH009 ( 一种选择性小分子化合物，以 CDK9 为靶点 ) 、GFH018 ( 一种强效的 TGF- β R1 小分子抑制剂 ) 。

2024 年，公司成为全球首家实现全年净利润（非公认会计准则计量）的激光雷达公司。

业绩方面，在过去的 2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年前 4 个月，公司营收分别为 0.74 亿、1.05 亿和 0.82 亿元，同期研发开支分别为 3.13 亿、3.32 亿和 0.698 亿元，同期净亏损分别为 5.08 亿、6.78 亿和 0.66 亿元。

奇瑞汽车通过聆讯上市在即

9 月 7 日，安徽芜湖的奇瑞汽车股份有限公司通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、华泰国际、广发香港。公司于 2025 年 8 月 29 日二次递表，并在 8 月 27 日通过境外上市备案。此前彭博曾引述消息称，公司寻求以超过 1000 亿元人民币的估值在港上市。媒体消息指，其计划最早于今年 9 月在香港 IPO，募资规模约 15 亿美元。

公司是中国第二大自主品牌车企、全球第十一大车企，是一家全球领先的乘用车公司，总部位于中国芜湖。公司设计、开发、制造和销售多样化且不断扩展的乘用车产品组合，包括燃油车和新能源汽车，满足国内外市场用户的不同及不断变化的需求和喜好。根据弗若斯特沙利文的资料，以 2024 年的全球乘用车销量计算，公司是中国第二大自主品牌乘用车公司和全球第十一大乘用车公司。公司的五大品牌为奇瑞、捷途、星途、iCAR 和智界，每个主要品牌都有独特的定位、出行风格和审美认知，满足不同客户需求，并覆盖各具增长潜力的细分赛道。

IPO 前，公司股东中囊括了多个地方国资、宁德时代、国轩高科等上市公司。

业绩方面，在 2022 年、2023 年、2024 年和 2025 前 3 个月，公司营业收入分别为 926.18 亿、1632.05 亿、2698.97 亿、682.23 亿，同期净利润分别为 58.06 亿、104.44 亿、143.34 亿、47.26 亿。

思格新能源递表

9 月 8 日，思格新能源再次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券、法巴证券。

公司是全球第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，是分布式储能系统（DESS）解决方案领域的全球领先者。据弗若斯特沙利文报告，于成立两年后，按产品出货量计，公司已成为全球排名第一的可堆栈分布式光储一体机解决方案提供商，市场份额达 28.6%。

成立于 2022 年 5 月，公司旨在利用技术和产品创新重塑分布式储能系统行业。2023 年 6 月，公司推出旗舰产品 SigenStor，据弗若斯特沙利文报告，这是全球首款 AI 赋能的五合一光储充一体机。按年收入达 100 百万美元所需年数计，公司在中国所有储能厂中增长最快。公司为家庭和企业开发及提供创新的可再生能源解决方案，旗舰产品 SigenStor 采用模块化、可堆栈产品设计，将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器 ( PCS ) 、储能电池和能源管理系统 ( EMS ) 无缝融合一体。于往绩记录期间，SigenStor 的销售额持续贡献了公司总收入的逾 90%。公司还有较小收入来自销售智能能源网关（包括三相智能能源网关、工商业智能能源网关及单相智能能源网关）以及交流充电器等其他产品。

至最后实际可行日期，公司与逾 60 个国家和地区的 99 家分销商建立了广泛的合作网络，并且公司已成为欧洲、亚太及非洲等所有主要市场中领先分销商（包括英国、爱尔兰、瑞典、南非、澳大利亚及美国的头部分销商）的首选合作伙伴。截至 2024 年 9 月 30 日止九个月，公司的旗舰产品 SigenStor 实现能源容量销售总额 220 兆瓦时。

业绩方面，在过去的 2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年前 6 个月，公司营收分别为 0.6 亿元、13.3 亿元、1.8 亿元及 12.1 亿元；同期净利润分别为 -3.7 亿元、0.8 亿元、-0.8 亿元及 1.9 亿元，2024 年扭亏为盈。

美股 IPO 观察

当周新股上市

$Klarna Group plc ( KLAR ) $ （首日 +14.55%）

$LB Pharmaceuticals Inc ( LBRX ) $ （首日 +15.33%）

$Figure Technology Solutions ( FIGR ) $ （首日 +24.44%）

$Black Rock Coffee Bar, Inc. ( BRCB ) $ （首日 +37.65%）

$Via Transportation, Inc. ( VIA ) $ （首日 +7.63%）

$Legence Corp. ( LGN ) $ （首日 +8.93）

$Gemini Space Station, Inc. ( GEMI ) $ （首日 +14.29）

下周上市

$StubHub Holdings, Inc ( STUB ) $

$WaterBridge Infrastructure LLC ( WBI ) $

$DT House Limited ( DTDT ) $

$Netskope, Inc. ( NTSK ) $

$Pattern Group Inc. ( PTRN ) $

其他递表

加拿大日式主题餐厅运营商 Riku Dining Group$RIKU

在线汽车贷款平台及金融科技公司 $LBZZ

自助洗衣店用商用洗衣机和烘干机生产公司：Alliance Laundry Holdings ( ALH )

新加坡生产肥料的废物回收系统开发商：SunHo BioTech Group

新加坡会计和商业咨询公司：HAMA Intelligence ( HAMA )

新加坡海洋环境清理和疏浚机械制造商：Ultratrex ( UTX )

用于人工智能的电力和数据中心基础设施 REIT 公司：Fermi Inc. ( FRMI )

香港精品科技咨询公司：巴伦兹资本 Barentsz Capital ( BRKK )

Netskope 即将上市

Netskope, Inc. 已于近期向美国证券交易委员会（SEC）提交 S-1 招股说明书，计划在纳斯达克全球精选市场（Nasdaq Global Select Market）上市。公司拟发行 4780 万股股票，预计发行价区间为 15.00 美元至 17.00 美元，目标募资最高 8.13 亿美元。若按发行价区间上限计算，其市值预计将达到 65 亿美元。此次发行的联席主承销商包括摩根士丹利和摩根大通。

公司是全球领先的云原生网络安全提供商，由 Sanjay Beri 和 Lebin Cheng 于 2012 年创立，致力于帮助企业安全地拥抱云、网络和数据技术。Netskope 所处的安全访问服务边缘（SASE）市场预计将从 2022 年的 70 亿美元增长至 2027 年的 250 亿美元，市场前景广阔。

公司强调通过其人工智能驱动的平台为客户提供可见性、实时数据和威胁防护，保护企业免受网络攻击并确保敏感数据安全。其客户群体包括多家世界知名企业，如高露洁 - 棕榄公司、家得宝公司和拜耳公司。Netskope 的核心优势在于其高度整合的云原生平台 Netskope One，该平台融合了人工智能模型，旨在帮助企业保护客户免受威胁并确保敏感数据安全。公司的产品和服务旨在应对网络攻击增加和向云平台快速转移的趋势，并满足了投资者对人工智能驱动的网络安全公司日益增长的兴趣

业绩方面，根据招股书文件显示，在截至 2025 年 7 月 31 日的六个月内，公司营收为 3.285 亿美元，净亏损为 1.695 亿美元；而上年同期的营收为 2.513 亿美元，净亏损为 2.067 亿美元，呈现出收入增长且亏损收窄的态势

电商加速器 Pattern Group 即将上市

9 月 10 日，电商加速器 Pattern Group（拟在纳斯达克上市，拟定代码：PTRN）向市场公布了 IPO 定价区间与相关安排，联席主承销商为高盛与摩根大通，拟募资规模约为 3.0 亿美元（按定价中点计）。

Pattern 不是传统的卖货党，也不是单纯的 SaaS 厂商；它更像一家 " 零售即服务（Retail-as-a-Service）" 的指挥塔。公司成立于 2013 年（早期名为 iServe），总部位于犹他州 Lehi，通过把数据、供应链与市场化运营打包，为品牌在亚马逊、沃尔玛、TikTok Shop、Mercado Libre 等 60+ 个线上渠道实现 " 快速上量、护价与品牌管理 "。在其 S-1 中，公司自称以自研的 PXM（Product eXperience Management）、广告与定价引擎、全球物流与本地化团队，构建起一套 AI 赋能的电商加速器能力，将品牌的产品从 " 被看见 " 变成 " 被购买 "。

说白了，Pattern 的核心竞争力是——把 " 渠道复杂度 " 和 " 运营成本 " 代替给品牌，把规模化流量和市场控制权带给客户。公司在招股书里披露：2024 年超过 90% 的营收来自在亚马逊平台上的消费品销售，说明其模式既有规模红利也有 " 平台集中度 " 的风险（好处与隐忧并存）。 ( Reuters )

扩张节奏上，Pattern 近年走的是 " 买 + 建 + 出海 " 的组合拳。官网与招股书显示，公司已在全球主要电商市场建立运营与履约能力，并通过并购与自研补齐 PXM、内容与创作者工具等产品矩阵，从纯卖家向 " 技术 + 服务 " 双核转型。它宣称与 200+ 品牌有合作关系，并以 AI/ 数据为中枢来提升店铺转化与定价效率。

业绩节奏，2022 年营收约人民币 / 美元计约 9.0 亿美元；2023 年营收攀升至 13.66 亿美元，显示出快速扩张的销售体量。2024 年公司整年营收进一步跃升至约 18 亿美元级别，并在 2024 年实现净利润与大幅改善的 Adjusted EBITDA

SPAC 方面

Chain Bridge I 与 CommLoan 宣布签署意向书，合并成立一家新的上市公司，推进商业房地产金融科技格局

Pelican Acquisition Corporation 宣布与 Greenland Exploration Limited 和 March GL Company 达成最终合并协议，合并后的公司将被命名为 Greenland Energy Company

Horizon Quantum 与 dMY Squared Technology Group 达成合并协议，加速全球量子计算软件生态落地

Infleqtion 与 Churchill Capital Corp X 合并，量子计算商业化迈向北美上市新纪元

CoinShares 携手 Vine Hill 登陆纳斯达克，估值 12 亿美元直指全球数字资产管理龙头