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9 月 11 日，深圳麦科田生物医疗技术股份有限公司（下称 " 麦科田 "）向港交所主板提交上市申请，摩根士丹利、华泰国际为联席保荐人。

IPO 日报注意到，麦科田收入持续增长，2025 年上半年期内利润 " 扭亏为盈 "，毛利率从 43.7% 提升至 52.9%，表现亮眼；投后估值增长超过 24 倍，已高达 82.45 亿元，高瓴资本持股 20.79%，为最大机构投资方。

张力制图

行业赛道景气

根据灼识咨询的资料，于 2024 年，全球生命支持医疗器械市场规模达到 751 亿美元，到 2030 年预计将进一步增至 1097 亿美元，中国 2024 年达到 557 亿元，2030 年将增至 932 亿元；全球内窥镜微创介入市场规模达到 321 亿美元，到 2030 年，预计将进一步增至 488 亿美元，2024 年，中国达到 249 亿元，到 2030 年将增至 532 亿元；2024 年，全球体外诊断市场规模达到 1084 亿美元，中国达到 1161 亿元，到了 2030 年，全球体外诊断市场预计将进一步增至 1673 亿美元，中国将增至 1912 亿元。

不难看出，该等市场展现出未来增长的巨大潜力。而上述三个市场就是麦科田深耕的赛道。

招股书显示，麦科田是一家全球医疗解决方案提供商，提供生命支持、微创介入和体外诊断的高端医疗设备和耗材。截至 2025 年 6 月 30 日，公司已将超过 50 种生命支持产品，80 种微创介入产品，及 210 种体外诊断产品商业化。

在生命支持领域，麦科田提供的生命支持产品有药物输注产品、麻醉机及挥发罐、气道管理及肺功能检测和其他生命支持产品。据咨询机构灼识咨询的资料，按销售额计，在中国输注工作站市场中，2018 年至 2024 年各年度公司销售额排名第一；在肠内营养泵市场中，2021 年至 2024 年各年度公司销售额也是排名第一。

在微创收入方面，麦科田是中国少数拥有全系列内窥镜专有产品组合的国产品牌之一，包括可重复使用及一次性内窥镜系统以及相关耗材。据灼识咨询的资料，以销售额计，公司 2022 年至 2024 年各年度在中国消化系统微创介入耗材市场排名第二，2023 年至 2024 年跻身中国一次性胆道镜市场前五名。

体外诊断方面，麦科田在 2021 年推出全球首款全自动血栓弹力图分析仪，以销售额计，公司于 2021 年至 2024 年各年度在中国全自动血栓弹力图市场中排名第一。此外，按销售额计，公司于 2024 年跻身中国血型检测设备市场前五名。

截至 2025 年 9 月 3 日，麦科田的产品已遍及全球逾 140 个国家及地区。在中国，公司的产品已累计覆盖超过 6000 家医院，包括约 90% 的三级甲等医院，覆盖 31 个省、直辖市及自治区。

毛利率增至 52.9%

业绩方面，2022 年— 2024 年及 2025 年上半年（下称 " 报告期 "），麦科田实现收入分别为 9.17 亿元、13.13 亿元、13.99 亿元、7.87 亿元，前三年复合年增长率为 23.5%，今年上半年同比增长 15.31%；期内利润分别为 -2.26 亿元、-6450.8 万元、-9661.7 万元、4096.8 万元。

需要指出的是，相比 2024 年上半年期内利润为 -5802.6 万元，公司今年上半年 " 扭亏为盈 "。

此外，报告期内，麦科田的毛利率分别为 43.7%、49.6%、49.7%、52.9%，持续提高。

麦科田报告期内经调整 EBITDA（非国际财务报告准则计量指标）利润率大幅扭亏，由 2022 年的负 3.2% 提升至 2023 年的 11.7% 及 2024 年的 10%，2025 年上半年，公司经调整 EBITDA（非国际财务报告准则计量指标）利润率进一步提升至 18.9%，而 2024 年同期为 10.2%。

其中，麦科田自生命支持产品销售的收入出现波动，自 2022 年的 4.16 亿元增加 35.7%，至 2023 年的 5.64 亿元，之后减少 12.4% 至 2024 年的 4.94 亿元。

对此，麦科田表示，2024 年的收入减少主要是由于药物输注产品市场需求的短期调整，因为医院为确保临床供应充足，在上一个疫情年度期间进行提前采购，导致使用周期延长并于 2024 年减少采购。2025 年上半年，公司生命支持产品的销售收入同比增长 20.8%，主要是由于公司持续进行战略性全球扩张，国际销售表现有所提升。

公司微创介入产品销售收入实现持续增长，由 2022 年的 3.86 亿元增长至 2024 年的 7.21 亿元。今年上半年，公司微创介入产品销售收入增长 16.8% 至 4.03 亿元。麦科田表示，微创介入产品的收入增加主要是由于公司在国内及海外市场的客户基础扩大及产品销量增长。

高瓴资本持股 20.79%

股权方面，自 2016 年起，麦科田共完成 7 轮股权融资，累计募资超过 20 亿元。公司投后估值从 2016 年 A 轮的 3.2 亿元增长至 2023 年股份认购时的 82.45 亿元，增长超过 24 倍。期间投资者包括高瓴资本、深创投、苏州礼瑞、中小企业基金、领汇基石、博信生科、南山软银、嘉远资本、高特佳睿信、太平河套医疗基金等。

IPO 前，LIU Jie（刘洁）、钟要齐及李辉合共持有 10533.6 万股 A 类股份（占本公司已发行股本总额约 21.08%）及透过瑞鑫康众有限合伙、聚贤康众有限合伙、瑞森康众有限合伙、瑞坤康众有限合伙、聚才康众有限合伙、瑞干康众有限合伙及瑞钰康众有限合伙合共控制 9231.3812 万股 B 类股份（占公司已发行股本总额约 18.47%），一共持股 39.55%。

根据公司现时的不同投票权投票架构，麦科田生物控股股东于公司股东会控制 79.14% 的投票权。

此外，高瓴资本持股 20.79%，为最大机构投资方，以最近一轮投后估值 82.45 亿元简单计算，其 20.79% 股份对应约 17.1 亿元的估值。

深创投集团持股为 8.54%，其中，红土医疗持股为 3.19%，深圳创新投集团持股为 2.11%，广东红土、红土孔雀、深圳坪山红土分别持股为 1.08%。