睿思网讯：9 月 17 日，标普信评 PCA 对 " 加力推进收购存量商品房用作保障房，2025 年郑州市力争收购存量商品房 100 万㎡" 事件作出点评。

标普信评 PCA 认为，存量商品房收储是调节楼市供给、探索房地产市场新的发展模式的重要政策之一，多个城市已在稳步探索推进。但收储也面临价格机制、资金平衡模式、资金来源等多重挑战，这些因素制约了政策落地的进度。若专项债能在此领域加大支持力度，或将助推政策实施进展。

2025 年的政府工作报告强调推进收购存量商品房，并给予城市政府在收购主体、价格和用途上更大的自主权。这一提法为各地因城施策推动收储，突破实操瓶颈打开了空间。广州和郑州在收购存量商品房方面具有代表性。广州在城中村改造过程中，将回储商品房用作安置房源，并打通城中村改造专项借款的资金渠道。在专项借款支持下，截至 5 月，广州已认购存量房 6000 余套用于安置，同期全市新房月均成交约 5200 套。河南则以省、市级地方国企牵头收购，结合 " 以旧换新 " 或将存量房转为保障性租赁住房等措施推进收储。近日，河南省住建厅等八部门发布《关于支持住房消费的若干措施》，明确提出要充分利用保障性住房再贷款、专项债等资金，加大收购存量商品房用作保障性住房的力度，并允许各地使用住房公积金增值收益收购存量商品房用作公租房。根据该文件，2025 年郑州市计划收购存量商品房 100 万平方米。相比之下，在今年初郑州市住房保障和房地产管理局制定的 2025 年工作要点中，原计划收购存量房用作保障性住房的规模为 260 万平方米。

5 月，浙江和四川共计发行近 20 亿元专项债用于收购存量商品房，标志着专项债支持存量房回储进入实操阶段，但此后相关债券发行进展较慢。我们认为，专项债对项目资金平衡要求较高，而存量房定价和收益机制比土储更为复杂，回储工作涉及收购定价合理性、租金收益能否覆盖成本等一系列问题，或对推进节奏带来一定影响。后续专项债在该领域的投放进展值得持续关注。