9 月 17 日，福耀玻璃（SH600660，股价 74.20 元，市值 1936 亿元）股价再次拉升，创出历史新高。

《每日经济新闻》记者注意到，近期瑞银发布研究报告，再次调高福耀玻璃目标价，这已是 2025 年以来第三次调高其目标价。

无独有偶，高盛也在 8 月底发布研报，认为福耀玻璃二季度业绩 " 大幅好于预期 "，并调高其目标价。

" 福耀玻璃是全球销售额最大的汽车玻璃生产商之一，公司营业利润率在多个需求周期中始终保持在 15% 以上，领先于竞争对手。我们对 A 股和 H 股的评级均为‘买入’。" 高盛在研究报告中称。

" 随着高附加值产品占比提升，汽车玻璃单价也在上升，我们现在的玻璃不像以前只是普通的玻璃、遮风挡雨的玻璃，现在有很多高科技的玻璃。" 福耀玻璃证券部人士表示。

受到瑞银、高盛力挺

福耀玻璃近期在资本市场的强势表现，离不开海内外投行的 " 摇旗呐喊 "。

图片来源：Wind 数据截图

9 月 15 日，国际投行瑞银再度上调福耀玻璃的目标价，这已是 2025 年以来第三次调高预期。

另一家国际大行高盛也于 8 月 22 日发布了一份看多的研究报告。报告指出，福耀玻璃 2025 年第二季度的业绩表现 " 大幅好于预期 "，其收入、毛利润、息税前利润分别比高盛预测值高出 4%、13% 和 20%。

高盛在研究报告中认为，福耀玻璃业绩超预期的主要原因有两点：一方面是海外业务加速增长，带动整体收入超预期。数据显示，2025 年上半年，福耀玻璃海外市场收入同比增长 19%，增速高于一季度的 11%，也超过国内市场 14% 的增速。

另一方面，高盛认为，福耀玻璃产品结构优化效果显著，带动毛利率大幅提升。二季度公司毛利率达 38.5%，高于高盛预测的 35.4%，主要得益于高附加值产品销售占比的快速提升。

基于强劲的业绩表现和乐观的展望，高盛上调了福耀玻璃 2025 年至 2027 年的每股盈利预测。同时，高盛也上调了其对福耀玻璃 A 股的 12 个月目标价。

高附加值产品占比提升

福耀玻璃能够超越行业增速，实现营收和利润双高增长。其核心驱动力在于产品结构的持续优化和高附加值产品占比的显著提升。

9 月 17 日，记者拨打福耀玻璃证券部电话，工作人员表示，汽车玻璃的价格有所提升，主要是因为高附加值产品占比提升。

据福耀玻璃 2025 年半年报，今年上半年，福耀玻璃的智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、钢化夹层玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升 4.81 个百分点。

高盛的研报对此进行了更详细的拆解：2025 年上半年，全景天幕玻璃的收入占比达到 10.8%，同比提升 2.4 个百分点；抬头显示玻璃占比 9.2%，同比提升 1.3 个百分点；钢化夹层玻璃占比 7.64%，同比提升 1.8 个百分点。

图片来源：高盛研究报告截图

同时，产品结构的优化也直接反映在毛利率上。今年上半年，福耀玻璃的毛利率水平有所上升。" 毛利率不能追求太高，我们追求的是新技术的迅速推广和大众化的使用。" 福耀玻璃证券部人士如此说道。

此外，近年来福耀玻璃维持了高资本开支。对于高额资本开支是否会影响到资本回报率，福耀玻璃证券部人士表示，从近期公布的财务数据看，并未造成影响。

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