当地时间 17 日周三，阿根廷比索汇率首次突破政府设定的交易区间上限，迫使央行动用外储进行干预，这标志着阿根廷总统米莱控制通胀和稳定汇率政策遭遇挫折。

阿根廷比索兑美元周三跌近 0.4%，1 美元可兑 1474.50 比索，首次突破阿根廷与国际货币基金组织（IMF）协议设定的交易区间上限 1474.345 比索。此后，阿根廷央行披露的报告显示，当天抛售了 5300 万美元外储进行干预，这是新汇率框架实施以来央行首次直接入市操作。

周三晚些时候，阿根廷央行否认比索已突破其交易区间上限，表示其计算结果与根据公开披露公式得出的数字略有不同，声称其内部计算的上限为 1474.5 比索，但市场普遍认为这一事件暴露了政府外汇策略的脆弱性。投资者担忧，在外汇储备有限的情况下，持续捍卫汇率区间可能进一步削弱阿根廷的金融稳定性。

此次比索突破交易区间上限发生在米莱政府加码外汇管制措施之际。政府近期连续收紧银行外汇规则，限制券商利用比索融资购买美元，试图通过多重手段抑制美元需求并稳定比索汇率。

交易区间突破引发政策困境

根据阿根廷 4 月与 IMF 达成的 200 亿美元协议，比索交易区间以每月 1% 的增幅逐步扩大。一旦突破上限，央行获准直接干预即期市场，但这将消耗宝贵的外汇储备。

Vontobel Asset Management 的投资组合经理 Thierry Larose 警告，捍卫交易区间现在可能代价高昂。Larose 说：

" 他们不想死守，最好是上调区间。他们需要降低当地利率以避免经济衰退，并保持财政的可持续性。要避免在一场他们不太可能打赢的战役中耗尽外汇储备。"

央行在操作报告中确认，9 月 17 日售出 5300 万美元国际储备。这标志着自新汇率框架实施以来，货币监管方首次进行市场干预。

政府加码外汇管制措施

面对比索贬值压力，米莱政府近期连续出台外汇管制新规。8 月 29 日，央行对商业银行实施更严格的外汇限制，要求银行不得在每月最后一个交易日增加其日度即期外汇头寸，并从 12 月 1 日起按日均基础而非月均基础遵守负全球净外汇头寸限额。

9 月 12 日，阿根廷国家证券委员会进一步收紧规定，禁止在本地市场持有比索计价回购协议的券商出售美元计价金融工具。这一措施实际上阻止了市场参与者利用短期比索融资购买美元。

布宜诺斯艾利斯咨询公司 Outlier 经济学家胡安 · 曼努埃尔 · 特鲁法指出：" 这显然是外汇管制的收紧。"

市场对政策可持续性存疑

StoneX 策略师 Ramiro Blazquez 认为，考虑到当前 " 选举不确定性的积聚 "，这些措施不太可能缓解美元需求。米莱的自由党正寻求在布宜诺斯艾利斯省选举中取得进展，该省拥有阿根廷近 40% 的人口。

阿根廷政府在 8 月最后一周的债券标售中展期了所有票据，并提高了商业银行在央行的存款准备金率，实际上迫使银行吸收更多政府债务。这些措施固然抽取了流动性并暂时支撑了比索，但也给银行系统和国内整体经济带来额外的压力。

投资者将密切关注阿根廷省级选举结果，将其视为衡量选民对米莱休克疗法政策接受度的晴雨表，这将影响 10 月全国中期选举前景。