天风证券股份有限公司唐海清 , 王奕红 , 袁昊近期对中天科技进行研究并发布了研究报告《Q2 业绩拐点或现，新业务向 AI 布局紧抓行业浪潮》，给予中天科技买入评级。

中天科技 ( 600522 )

事件：

中天科技发布 2025 年半年报，实现营业收入 236 亿元，同比增长 10.19%；实现归母净利润 15.68 亿元，同比增长 7.38%；实现扣非净利润 14.68 亿元，同比增长 10.58%。

Q2 归母利润增速提升：

单 Q2 来看，公司实现营业收入 138.44 亿元（YOY+5.08%），实现归母净利润 9.40 亿元（YOY+14.09%），归母端增速提升。

分业务来看，海洋呈现快速增长：

公司上半年分版块来看，海洋业务实现营业收入 28.96 亿元，同比增长 37.19%；实现电网业务收入 99.75 亿元，同比增长 11.97%；实现新能源业务收入 26.30 亿元，同比增长 13.69%。

利润率环比改善，期待盈利能力持续向上：

公司上半年实现毛利率 15.07%，实现净利率 6.70%。单 Q2 环比继续改善，实现毛利率 15.41%，环比提升 0.81pct；实现净利率 6.91%，环比提升 0.51pct，同比提升 0.64pct。

在手订单多赋能未来强劲增长：

2025 年上半年，海上风电加快建设，多个重大项目加速推进，带动海洋板块实现营业收入 28.96 亿元，同比增长 37.19%，同时在手订单方面能源网络领域在手订单约 306 亿元，其中海洋系列约 133 亿元，电网建设约 155 亿元，为后续持续快速增长做强有力支撑。

向 AI 做出多领域布局：

①空芯光纤方面，研发出反谐振空芯光纤（AR-HCF）。目前，该产品在实验室各项测试中表现优异，下阶段，公司将继续加大研发投入，进一步深化多波段、多应用场景下的新型空芯光纤研发与规模化部署能力；

②液冷方面，公司研发液冷产品并进行迭代升级，核心产品通过泰尔实验室认证，能效表现显著优于行业平均水平。

③采用 VCSEL、EML、硅光三种技术路线的全系列 400G 光模块均已规模量产交付，同时积极布局研究基于薄膜铌酸锂单波长 200Gbps、400Gbps 速率调制技术，夯实 1.6T、3.2T 下一代光互联的技术储备。

④公司已实现 112G 高速铜缆量产，可以满足数据中心高密度互联及人工智能算力集群低延迟传输的迫切需求。224G 发泡 FEP 高速铜缆正在研发中，公司预计四季度量产，为未来超高速数据传输场景筑牢坚实的技术根基。

盈利预测与投资建议：

考虑到 25 半年度经营情况及毛利率同比下滑情况，我们调整公司 25-27 年归母净利润为 37/45/55 亿元（前值为 39/49/60 亿元），对应 25-27 年 PE 估值为 16/13/11 倍，维持 " 买入 " 评级

风险提示：海风行业开工进展低于预期，光通信行业景气度低于预期，原材料价格波动的风险，行业竞争影响盈利能力等

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。