本文来源：时代周报 作者：蓝丽琦

9 月 23 日，A 股市场整体回调，沪指盘中一度跌破 3800 点，午后震荡回升，截至收盘报 3821.83 点，跌 0.18%；深成指报 13119.82 点，跌 0.29%；创业板指报 3114.55 点，涨 0.21%。全市场 4266 只个股下跌。

盘面上，" 牛市旗手 " 券商股再现异动。Wind 券商指数盘中一度跌超 2.6%，截至收盘报 11348.44 点，跌幅 1.71%。自 9 月以来，券商股的回调备受市场关注。截至 9 月 23 日，券商指数自 9 月以来的跌幅已超 8%，整体回到 8 月初水平。

在 "924" 行情将满一周年之际，股市却出现明显回调。多名机构人士向时代周报记者表示，今年大概率不会出现与去年相似的行情，当前 A 股上涨相比年初已经相当可观，回调也是市场规律。

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券商股中仅湘财股份、东方证券上涨

9 月 23 日，券商板块集体下跌，具体来看，中银证券、太平洋跌幅超过 4%，36 只券商股的跌幅在 3% 以下。成交量方面，东方财富排名第一，当日成交额达到 140 亿元，股价报跌 2.86%；其次是中信证券，成交额为 42.6 亿元，股价报跌 0.97%。

今日券商股中，仅有湘财股份、东方证券收涨，分别上涨 3.96%、0.48%。其中，湘财股份全天保持上涨趋势，该股早盘涨 0.54%，午后又迎来大幅拉升，收盘涨 3.96%；东方证券早盘一度跌超 2%，经过午盘拉升，收盘微涨 0.48%。

湘财股份的上涨或与其合并大智慧的新进展有关。9 月 22 日晚间，湘财股份公告，公司通过发行 A 股的方式换股吸收合并大智慧并募集配套资金的交易，相关的审计、尽职调查等工作已 " 基本完成 "，待公司与中介机构进一步完善本次交易的相关工作后，将再次召开董事会审议本次交易的相关议案。

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作为 " 牛市旗手 "，券商股自 9 月以来的多次回调备受市场关注。截至 9 月 23 日收盘，Wind 券商指数自 9 月以来已经下跌 8.58%，仅 9 月 1 日～3 日区间，下跌达到 5.7%，9 月 18 日～19 日区间下跌 3.88%。

9 月 18 日当天，上证指数最高触达 3899.96 点，离 3900 点仅一步之遥，" 牛市旗手 " 却表现 " 失灵 "，当日 50 只券商股仅中信建投微涨，券商指数收跌 3.02%。

因券商股集体表现不佳，根据 Wind 数据，截至 9 月 23 日收盘，行业 ETF 基金 5 日跌幅排名前 20 的基金中，有 12 只来自券商相关的 ETF 产品，占比过半。

不过另一方面，资金也瞄准机会，正在大手笔 " 抄底 " 证券板块。Wind 数据显示，近 5 日净流入额排名前 10 的基金中，券商相关的 ETF 产品霸榜前三名，证券 ETF（国泰中证全指证券公司 ETF）、券商 ETF（华宝中证全指证券公司 ETF）、证券 ETF（天弘中证全指证券公司 ETF）分别实现净流入 39.95 亿元、20.56 亿元、8.83 亿元，合计 69.34 亿元。

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浙商证券研究所发布的研报显示，9 月 8 日以来，净流入最多的为证券 ETF，但券商板块近期走势明显偏弱，这可能压制了居民资金进一步流入的意愿。而若居民资金流入节奏放缓，市场的进一步上涨可能缺乏增量资金的支撑，或需边际谨慎。

调整到位后或仍具备上行空间

8 月下旬至今，本轮 " 慢牛 " 行情已出现多次回调，8 月 27 日沪指跌 1.76%，为此轮行情启动以来首次大幅度下跌，9 月 2 日～4 日沪指连续 3 个交易日下跌，区间跌幅近 3%，9 月 18 日沪指跌 1.15%。9 月 23 日，沪指盘中一度跌破 3800 点，全市场一度超过 4700 只股票下跌，也是本轮行情首次出现的情况。

在 "924" 行情将满一周年之际，当前股市出现明显震荡。一名私募机构人士告诉时代周报记者，去年 "924" 行情前期出现极致拉升后，市场整体并没有趋于稳定状态，去年 10 月出现大幅动荡。他认为，今年不会出现与去年相似的行情，整体会往更稳定的方向发展，当下的回调也是符合市场的正常走向。

一名基金公司人士也向时代周报记者表示，去年 A 股在低位徘徊，市场情绪低落，但当下 A 股对比年初涨幅相当可观，大概率不会出现去年相似的行情。

对比来看，去年 6 月下旬～9 月中旬，沪指在 3000 点以下低位徘徊，去年 9 月 23 日当天，沪指报收 2748.92 点。去年 9 月 24 日～30 日，沪指出现 " 五连阳 "，区间涨幅达 21.37%。

9 月 22 日，招商银行研究院发布 " 海外降息重启，国内股市回调 " 相关研报显示，此前上证指数已连续 4 周在 3800 至 3900 点的高位震荡，本周的调整与美联储降息落地有关，但这并不算中期利好出尽，美联储降息周期远未结束。

该团队认为，A 股前期涨速过快，近期或有震荡反复，若后续无利空事件发生，调整到位后仍具备上行空间，历史上牛市最低点到最高点通常不少于 2 年。