中原证券股份有限公司刘冉近期对日辰股份进行研究并发布了研究报告《2025 年中报点评：增强服务稳收入，控制费用提盈利》，给予日辰股份增持评级。

日辰股份 ( 603755 )

投资要点：

公司发布 2025 年中报：2025 年上半年，公司实现营收 2.04 亿元，同比增 8.63%；实现归母扣非净利润 0.35 亿元，同比增 27.73%。

营收增长放缓，但仍保持稳健。2025 年上半年，公司营收同比增长 8.63%，较上年同期增幅回落 6.53 个百分点，但仍高于同期社会餐饮收入 4.3% 的增幅。尽管社会餐饮消费持续低迷，但公司通过卓越的研发能力以及包括定制在内的优质服务，持续为下游餐饮客户提供价值，从而获得了稳健的收入增长。分季度看，公司在一、二季度分别录得营收 1.01 和 1.02 亿元，同比增 10.5% 和 6.85%，二季度的营收增长放缓较多。分产品看，酱汁类调味料录得营收 1.46 亿元，同比降 1.51%，在营收中的占比降至 71.72%；粉体类调味料录得营收 0.45 亿元，同比增 20.13%，在营收中的占比升至 22.29%；本期，烘焙类、添加剂类及其它在营收中的占比合计达到 5.99%。分地区看，营收占比达到 69.1% 的华东市场本期营收同比增 9.66%；此外，华南市场本期营收增 84.82%，营收占比从上年同期的 3.99% 升至 6.79%，是增长最为突出的一个市场。

成本增长有限，同时费率下降显著，公司的盈利水平提升。2025 年上半年，公司的营业成本同比增 8.44%，较收入低 0.19 个百分点。由于成本增长较收入更慢，本期公司的产品毛利率同比微增 0.11 个百分点。本期，公司的费用率下降显著：销售期间费用率同比下降 3.12 个百分点至 17.53%，其中，销售、管理和财务费率分别降 2.52、0.58、0.2 个百分点。由于公司在定制服务领域投入较大，本期研发费率升高 0.18 个百分点。销售费率下降较多，主要源于市场推广费用削减较多：本期的市场推广费用较上年同期减少 69.42%，是销售费用中削减力度最大的项目。尽管收入增长放缓，但通过精准服务和精益管理公司有效地控制各项费用，本期净利率同比升高 1.97 个百分点至 17.3%。

投资评级：尽管收入增长放缓，但公司的盈利水平提升，我们预测公司 2025、2026、2027 年的每股收益为 0.77 元、0.86 元和 0.96 元，参照 9 月 22 日收盘价 31.14 元，对应的市盈率分别为 40.27 倍、36.07 倍和 32.55 倍，维持公司的 " 增持 " 评级。

风险提示：成本上升，形成滞涨局面；餐饮消费低迷进一步波及大店。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 34.2。

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