中邮证券有限责任公司吴文吉 , 万玮近期对乐鑫科技进行研究并发布了研究报告《助力多产业数字化转型提速》，给予乐鑫科技买入评级。

乐鑫科技 ( 688018 )

事件

2025 年 9 月 3 日，公司向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复。

投资要点

定增助力 WiFi-7 及 AI 端侧芯片，端侧 " 连接 " 需求推动 " 万物互联 "。随着智能家居及消费电子智能化渗透率的不断提升，工业控制等其他行业的智能化从 0 到 1 的突破及提升，各行各业的数字化转型和智能化升级，不仅大幅度提升了运营效率，也极大地激发了物联网端侧连接需求的持续性增长。公司向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币 17.78 亿元，投资于 Wi-Fi7 路由器芯片研发及产业化项目、Wi-Fi7 智能终端芯片研发及产业化项目、基于 RISC-V 自研 IP 的 AI 端侧芯片研发及产业化项目、上海研发中心建设项目及补充流动资金。

数字化、智能化渗透率提升叠加新增潜力客户逐步放量，业绩创历史新高。随着下游各行各业数字化与智能化渗透率不断提升，以及近年的新增潜力客户逐步放量，公司 Q2 单季度实现营收 6.88 亿元，同比 +29.02%，环比 +23.28%，其中智能家居应用是主要收入来源，但非智能家居领域呈现出更高的增速，并带动了整体成长；实现归母净利润 1.68 亿元，同比 +71.45%，环比 +78.82%。

软硬件协同，打造开发者生态平台。公司在 2024 年 Q2 收购了 M5Stack 的多数股权，协同公司强化在开发者生态中的影响力，同时也加速了公司产品在终端客户中的设计进程，为公司的芯片和模组业务带来更多 B 端商机。此外，公司的云产品 ESP RainMaker 已形成一个完整的 AIoT 平台，集成芯片硬件、第三方语音助手、手机 App 和云后台等，实现了硬件、软件应用和云端一站式的产品服务战略。公司已发展为一家支撑上万家商业客户和上百万开发者的物联网生态平台，下游应用市场呈现多样性。

投资建议：

我们预计公司 2025/2026/2027 年营业收入分别为 26.8/34.6/44.2 亿元，归母净利润分别为 5.2/7.0/9.1 亿元，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

市场复苏不及预期；竞争格局加剧风险；产品研发及技术创新不及预期；客户导入不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 236.7。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。