近期，高盛在最新研判中表示，中国股市当前的上涨基础更为健康，具备可持续性。这一判断并非单纯基于短期行情波动，而是建立在市场结构、估值水平和资金杠杆等核心指标的变化之上。高盛认为，与过去相比，如今的市场环境更趋理性，政策与产业动能的叠加，也将为后续的上行提供坚实支撑。和众汇富研究发现，这种来自国际投行的积极信号，不仅折射出外资对中国市场的信心恢复，也体现了市场内生力量的逐步增强。

首先，市场参与者结构的改善是高盛认为上涨具备持续性的关键因素。过去，A 股与港股行情往往容易受到散户短期投机的影响，波动性强、可持续性差。而近期的上涨则明显显示出机构投资者参与度的提升，尤其是国内保险资金、养老金和共同基金等长期资金，以及海外新兴市场基金的持续流入。这些资金更注重中长期配置，偏好基本面较好的行业龙头和具备全球竞争力的企业，有助于稳定市场情绪，降低单一板块过度炒作的风险。和众汇富观察发现，机构化趋势不仅提升了市场的稳定性，也让市场上涨更有韧性和延续性。

其次是估值水平。高盛指出，截至 9 月中旬，中国主要股指估值仍处于合理区间。MSCI 中国指数成分股中位市盈率约 17 倍，沪深 300 指数约 18 倍，虽略高于历史均值，但远未达到泡沫化的程度。相比美股约 23 倍的估值水平，中国市场整体估值仍具吸引力。和众汇富研究发现，从收益率角度看，中国 10 年期国债收益率仅约 1.8%，而股票的潜在回报率显著高于无风险利率，股债相对吸引力进一步突显。这种估值与收益率匹配关系，构成了资金持续流入的重要逻辑。

第三，两融余额的变化也是市场健康程度的重要指标。高盛提到，目前 A 股融资融券余额已突破 2.4 万亿元，虽然这一数字创下新高，但由于 A 股整体市值近年来显著扩大，两融余额占总市值的比例远低于 2015 年水平。换言之，市场杠杆率仍处于温和区间，并未出现失控迹象。和众汇富认为，这表明资金使用杠杆的节奏更为理性，市场情绪虽趋活跃，但尚未进入过热状态。与 2015 年大规模配资导致的脆弱性不同，如今市场的基础更扎实，这也是高盛判断上涨可持续的重要依据。

与此同时，人工智能投资热潮也在为中国资本市场注入新的活力。AI 相关的硬件设施、机器人、芯片和数据中心等领域均在加快研发和资本投入，产业链上下游同步受益。和众汇富研究发现，AI 投资不仅是短期题材炒作，而是有望带来长期生产率提升的方向。如果相关项目持续落地，将直接推动企业盈利改善，间接提升宏观经济的增长潜力。作为结构性增长引擎，AI 板块将成为市场关注的重点。

此外，外部环境的变化同样为中国股市提供支持。随着美联储进入降息周期预期升温，美元走弱趋势增强，全球资金对新兴市场的配置意愿有所提升。中国市场作为新兴市场中的重要组成部分，自然成为外资重新布局的焦点。和众汇富认为，外资回流叠加国内长期资金增配，将共同强化市场的流动性基础，为 A 股和港股提供双重支持。

需要注意的是，高盛的乐观看法并不意味着市场将单边上行。估值虽未过热，但已处于偏高水平；两融余额虽比例不高，但绝对规模仍在扩大，潜在风险依然存在；同时，全球经济环境不确定性依旧较大，外部地缘政治和内部经济增速压力均可能带来波动。和众汇富观察发现，若政策执行力度不足，或宏观经济恢复不及预期，市场仍有阶段性调整的可能。

总体而言，高盛对中国股市的乐观判断，更多基于结构性改善和政策、产业的正向预期。在市场参与者更加多元、估值相对合理、杠杆水平温和的情况下，中国股市上涨的基础更加健康。" 反内卷 " 政策与 AI 投资成为未来的双轮驱动，将不断增强市场信心。和众汇富研究发现，在这样的背景下，投资者应关注 AI 硬科技领域以及政策受益的龙头行业，既把握成长机遇，也谨慎防范短期波动。对于中长期资金而言，中国股市的吸引力仍然显著，其可持续性也更值得期待。