光合汇 · 第   39 期 · 锦州永杉锂业股份有限公司（603399.SH，下称 " 永杉锂业 "）从一家纯粹的钼产品制造商，到一个被资本相中的 " 壳 "，再到一个被注入新业务的转型平台。

2024 年 11 月 1 日，当京东网络司法拍卖平台的倒计时归零，锦州永杉锂业股份有限公司（603399.SH，下称 " 永杉锂业 "）的命运指针，已悄然转向。这场拍卖的标的物，是其时任控股股东宁波炬泰投资管理有限公司（下称 " 宁波炬泰 "）持有的 1.02 亿股股票，占公司总股本的 19.79%  。

最终，这笔决定性的股权被一个名为 " 平潭永荣致胜投资有限公司 "（下称 " 永荣致胜 "）的竞买人以 8.04 亿元人民币的价格收入囊中。一个月后，股权过户完成，永杉锂业发布公告，公司控股股东由宁波炬泰变更为永荣致胜，实际控制人变更为吴华新先生。

一家上市公司的控制权变更，通常源于主动的战略并购或重组。但永杉锂业的这次易主，却是一场由其原间接控股股东—— " 杉杉系 " 的债务危机与监管处罚所共同导演的被动谢幕。这家公司的故事，并非一个简单的产业兴衰。它更像一个棱镜，折射出一家传统工业企业如何在资本的浪潮中被选中、重塑、卷入一场关于规则的博弈，并最终被动地更换了牌桌的主人。

起点：一家辽西的钼业公司

永杉锂业起点在辽宁锦州，最初的名字是锦州新华龙钼业股份有限公司（下称 " 新华龙钼业 "）。这家成立于 2003 年的公司，主营业务是钼炉料、钼化工、钼金属等钼系列产品的生产与销售，是一家典型的传统周期性行业内的企业。

2009 年，公司由 " 锦州市华龙大有铁合金有限公司 " 整体变更设立为股份有限公司。其创始团队带有鲜明的地方实业色彩，招股书显示，上市前的实际控制人为郭光华、秦丽婧夫妇。在没有任何显赫的 PE/VC 或国资背景加持下，新华龙钼业于 2012 年 8 月 24 日成功登陆上海证券交易所主板，募集资金净额用于扩大其钼产品产能。

在上市后的数年里，这家公司的命运，与其所处的钼行业周期紧密相连。

" 杉杉系 " 入主与隐秘的控制权

转折点发生在 2017 年 2 月。公告显示，公司控股股东变更为宁波炬泰，实际控制人变更为浙商大佬郑永刚先生。至此，这家辽西的钼业公司，正式被纳入了庞大的 " 杉杉系 " 版图。对于以服装起家，早已在锂电负极材料领域深耕多年的杉杉控股而言，控股一家 A 股上市公司，意味着获得了一个宝贵的资本运作平台。

真正的资本大戏在 2020 年拉开序幕。当年 7 月 17 日，一家名为 " 上海钢石股权投资有限公司 "（下称 " 上海钢石 "）的企业通过协议转让，收购了公司 9.84% 的股份，成为第二大股东。表面上，这是一次独立的股权交易。然而，这笔交易却为后续长达三年的监管博弈埋下了伏笔。

根据《证券法》规定，收购人持股超过 30% 后若继续增持，需履行全面要约收购义务。当时，杉杉控股通过宁波炬泰已持有公司 34.22% 的股份。如果上海钢石与其构成一致行动人，其合计持股将远超红线。

自 2021 年 8 月起，上海证券交易所依据媒体报道与蛛丝马迹，多次向公司发出监管工作函，反复问询宁波炬泰与上海钢石之间是否存在关联或一致行动关系。监管层的质疑并非空穴来风，例如，上海钢石的名义控制人吴军辉，正是杉杉控股实控人郑永刚的外甥女婿。

然而，面对监管层 " 实质重于形式 " 原则的再三提醒，公司及杉杉控股方面在长达一年多的时间里，通过数次公告回复，均明确否认二者存在一致行动关系。

这场围绕规则的 " 捉迷藏 " 游戏，在 2023 年 1 月 4 日戛然而止。公司发布了一份关键的《更正公告》，推翻了此前的所有说辞，最终承认：上海钢石的运营决策、人事印鉴、资金往来，实际上均由杉杉控股控制。至此，杉杉控股通过隐瞒一致行动关系规避要约收购义务的事实，被完全公之于众。

从 " 钼 " 到 " 锂 " 的变形记

在资本层面暗流涌动的同时，这家上市公司的业务基本面也在发生剧烈变化。控股股东的战略意图，开始清晰地投射到公司的经营方向上。

由于钼行业周期性波动导致业绩不振，公司开始寻求转型。2022 年 1 月，尚名为 " 吉翔股份 " 的公司发布公告，拟以 4.8 亿元现金，收购湖南永杉锂业有限公司 100% 股权。这家标的公司主要生产碳酸锂和氢氧化锂等产品，是锂电池正极材料的核心原料。

这笔交易是一次典型的 " 体系内资产腾挪 "。出售方宁波永杉，其母公司正是 " 杉杉系 " 的另一家上市公司杉杉股份（600884.SH）。通过这次关联交易，杉杉控股成功地将锂盐资产注入了吉翔股份这个资本平台，使其迅速切入当时正处景气高点的新能源赛道。

转型是彻底的。2022 年，锂盐业务为公司贡献了 24.98 亿元的收入，而前一年此项为零。公司的净利润也因此同比暴增超 2600%。为了让公司名副其实，2023 年 3 月，公司董事会提议将公司名称由 " 锦州吉翔钼业股份有限公司 " 变更为 " 锦州永杉锂业股份有限公司 "，证券简称也由 " 吉翔股份 " 变更为 " 永杉锂业 "。至 2024 年 7 月，更名正式完成。

从一家辽西的钼业公司，到一家名字里带着 " 杉杉 " 印记的锂业新贵，资本的力量在短短两年内，彻底重塑了这家公司的产业身份。

失控的杠杆与监管的清算

然而，建立在违规操作之上的资本大厦，根基并不稳固。

首先到来的是监管的清算。在杉杉控股承认隐瞒一致行动关系后，监管机构的调查随之而来。2024 年 9 月 30 日，辽宁证监局向杉杉控股出具《行政处罚事先告知书》，因其未按规定履行要约收购义务，拟对其处以 500 万元罚款。同年 10 月 25 日，上海证券交易所更进一步，对杉杉控股予以公开谴责的纪律处分。

几乎与监管压力同时爆发的，是 " 杉杉系 " 自身的财务危机。公告显示，自 2024 年下半年起，杉杉控股及其关联方因债务问题，导致其持有的杉杉股份、永杉锂业的股权被大规模司法冻结。高比例的股权质押，这种曾支撑其快速扩张的杠杆工具，此刻变成了悬在头顶的达摩克利斯之剑。

最终，司法冻结走向了强制执行。债权人向法院申请，对宁波炬泰持有的永杉锂业 1.02 亿股股份进行司法拍卖。市场的力量以最直接的方式介入，对这家公司的控制权进行了强制性的再分配。

新 " 主 " 登场与新的航程

随着司法拍卖的落槌，永杉锂业的 " 杉杉时代 " 宣告结束。新的控股股东永荣致胜，其背后是福建大型民营企业永荣控股集团及其董事长吴华新。

公开资料显示，永荣控股是全球最大的尼龙新材料提供商之一，近年来也正积极向新能源、新材料领域扩张。对于吴华新而言，控股一家主营锂盐业务的上市公司，无疑与其自身的产业版图具有高度的战略协同性。

永杉锂业的角色再次发生了转变。它不再是 " 杉杉系 " 进行资本运作与产业布局的棋子，而是成为了另一家产业巨头切入锂电赛道、完善其新能源材料一体化布局的平台。

回望其上市十二年的历程，这家公司的身份几经变迁：从一家纯粹的钼产品制造商，到一个被资本相中的 " 壳 "，再到一个被注入新业务的转型平台。它的故事至今没有最终的结局，但它清晰地刻画出，在资本市场的制度框架内，一家企业如何被外部力量所塑造，其战略、治理乃至最终归属，都与背后控制者的资本逻辑、合规意识和财务健康状况，发生了不可分割的深刻联结。

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