美联储与市场的观点分歧正在扩大，一边是认为 10 月再次降息势在必行的投资者，另一边则是部分对通胀保持警惕并呼吁谨慎行事的美联储官员。

本周一，多位地方联储主席密集发声，反驳了 " 下个月降息已是板上钉钉 " 的看法。他们强调，即使决策者需要在防范过度紧缩与抗击通胀之间取得平衡，也不应过快采取宽松政策。

这些官员担忧的核心是居高不下的通胀。克利夫兰联储主席 Beth Hammack 周一在法兰克福表示，通胀趋势正朝着 " 错误的方向 " 发展。圣路易斯联储主席 Alberto Musalem 也表达了类似观点，认为决策者需要 " 谨慎行事 "。

然而，市场似乎并未理会这些鹰派警告。根据联邦基金期货的交易数据，投资者和华尔街分析师仍然坚信宽松政策即将到来。根据 CME FedWatch 工具，约 90% 的投资者押注美联储在 10 月 28-29 日会议上降息 25 个基点，70% 预期 12 月再次降息。

通胀担忧成为鹰派表态主因

上周五发布的数据显示，美国通胀仍然粘性较强。8 月整体 PCE 通胀同比上升 2.7%，核心 PCE 通胀上涨 2.9%，均高于美联储 2% 的目标。

鹰派官员们普遍认为，在通胀明确回到 2% 的目标之前，任何过度宽松的举措都为时过早。

圣路易斯联储主席 Alberto Musalem 周一表示，决策者应该 " 顶住 " 高于目标区间的通胀。

克利夫兰联储主席 Beth Hammack 的观点更为尖锐。她指出，美联储 " 辜负其使命 " 已经长达四年半之久，因为通胀一直高于目标。她表示，与去年降息时通胀趋势向下不同，" 过去一年，通胀基本处于横盘状态，一些组成部分甚至有所上升。"

在她看来，通胀要到 2027 年底才能回落至 2% 的目标，因此 " 需要维持限制性的政策立场 "。

其他官员也表达了类似的谨慎。堪萨斯城联储主席 Jeff Schmid 上周表示，通胀仍然过高，而目前的政策只是 " 略微限制性 "。芝加哥联储主席 Austan Goolsbee 则警告，不应仅仅因为就业数据放缓就 " 过度提前实施太多降息 "。

就业下行风险引分歧

不过，这种谨慎立场并未获得所有官员的认同，美联储内部分歧显而易见。在最新的经济预测中，有 10 名官员预计今年将降息三次，而 9 名官员则预计降息两次或更少。

被认为更倾向于降息的官员们，主要理由是劳动力市场日益显现的疲软迹象。纽约联储主席 John Williams 周一表示，美联储不希望对其最大化就业的使命造成 " 不应有的伤害 "。

联储理事 Michelle Bowman 上周四警告称，美联储在就业问题上面临 " 落后于曲线 " 的风险，她认为劳动力市场依然 " 脆弱 "。新上任的理事 Stephen Miran 也表示，借贷成本维持高位的时间越长，" 经济真正开始出现失业率实质性上升的风险就越大 "。

不过，里士满联储主席 Tom Barkin 则认为，由于企业在过去几年招聘受限，它们不太可能诉诸裁员，这意味着 " 劳动力市场的下行空间应该有限 "。

花旗集团的经济学家周一发布报告称，美联储官员的基调 " 过于鹰派 "。该行认为，官员们 " 高估了通胀的上行风险，同时低估了就业的下行风险——这一点在未来几个月可能会变得更加明显。"

在 10 月底的会议之前，美联储将获得最新的 9 月通胀和就业数据，这些数据将是决策的关键依据。然而，如果美国政府陷入停摆，可能会导致关键经济数据的发布被推迟，从而给美联储的决策带来更多不确定性。