华安证券股份有限公司陈耀波 , 闫春旭近期对沪硅产业进行研究并发布了研究报告《沪硅产业：25H1 利润端承压，关注 300mm 产能扩张及产品进展》，给予沪硅产业增持评级。

沪硅产业 ( 688126 )

主要观点：

事件：沪硅产业发布 2025 年半年度报告

25H1 实现营业收入 17.0 亿元，同比增长 8.2%；实现归母净利润 -3.7 亿元，亏损同比收窄；实现毛利率 -13.1%，同比下降约 2.2pct。25Q2 公司实现营收 9.0 亿元，同比增长 6.1%，环比增长 11.8%；实现归母净利润 -1.6 亿元，同比增长 17.2%，环比增长 24.2%；实现毛利率 -14.6%，同比下降 0.9pct，环比下降 3.2pct。

公司 25H1 利润端持续承压，主要归因于：1）半导体硅片行业整体仍面临价格压力，竞争加剧；2）公司多个生产基地持续扩张，固定成本随产能释放而增加；3）公司持续维持高研发投入；4）公司产成品增加导致计提的存货跌价准备相应增加。

300mm 半导体硅片产能持续提升

受益于 AI、数据中心等市场需求驱动，300mm 半导体硅片市场持续复苏，25H1 全球出货面积同比增长 10.51%。报告期内，公司开发了 50 余款 300mm 半导体硅片新产品，累计已通过认证的产品规格数量已有 820 余款，累计客户数量超过 100 家。产能方面，报告期内公司上海及太原两地 300mm 半导体硅片合计产能已达到 75 万片 / 月。

300mm SOI 业务取得突破

公司 300mm 高端硅基材料研发中试项目取得重要进展。目前已建成产能约 8 万片 / 年的 300mm SOI 硅片试验线，预计 2025 年内将持续提升至 16 万片 / 年。报告期内，面向高压高可靠性高算力应用的 300mm SOI 硅片已正式开始流片，并完成客户送样及内部特殊工艺验证；面向硅光应用的 300mm SOI 硅片也已完成开发并向客户送样。

投资建议

我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 40.9/46.3/53.2 亿元（前值 44.0/56.6/66.4 亿元），归母净利润为 0.3/2.1/3.2 亿元（前值 0.3/2.2/3.5 亿元），对应 EPS 为 0.01/0.08/0.11 元，对应 PE 为

1791.95/232.06/152.01x，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

下游需求不及预期风险，扩产进程不及预期风险，新业务开展不及预期风险等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。