开源证券股份有限公司殷晟路 , 陈诺近期对明阳电气进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：新能源输配电翘楚，海外、海风、AIDC 多域突破》，首次覆盖明阳电气给予买入评级。

明阳电气 ( 301291 )

国内新能源输配电翘楚，海上、海外开拓新增长极

明阳电气是国内领先的新能源领域智能化配电设备提供商，公司在海上风电升压系统具有领先地位，率先打破外资垄断实现国产替代，已积累较多海上风电项目应用经验，2025 年突破海上风电 110kV 植物油变压器，实现海风升压、变电、配电一体化解决方案，随着国内海上风电高速发展，高价值量的海风升压系统有望驱动公司业绩高速增长。同时，公司建立间接出海 + 全球化布局战略，产品已出口至 60 多个国家和地区，并积极布局海外直销市场。我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 80.43/101.96/126.19 亿元，归母净利润为 8.19/10.29/12.78 亿元，对应当前股价 PE 为 18.7、14.9、12.0 倍，对应当前股价的 2026 年 PEG 为 0.58，公司 2026 年 PE 与 PEG 均低于可比公司估值平均，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

间接与直接出海并行，海外、海上战略双轮驱动

公司跟随国内头部新能源企业实现间接出海，连续在国际市场获得光伏、储能领域相关新订单，相关产品已出口至 60 多个国家和地区。同时，公司积极布局海外直销市场，并在马来西亚开展设备投资，筹备海外产能。2025 年 6 月，公司与欧洲一线风机厂开始对接，深入布局海外市场。此外，公司重点突破了海上风电植物油变压器研发，在海上风电升压系统具有独特竞争优势，海外、海上业务有望驱动公司业绩不断增长。

数据中心输配电老将，AIDC 再焕新生

公司在数据中心输配电及控制设备领域投入多年，已形成变压器、中低压开关柜、UPS 输入输出柜、列头柜等全系列解决方案，过去客户包括腾讯、京东等头部互联网公司。顺应 AIDC 需求，公司打造 MyPower 数据中心电力模块产品，并成功斩获多个互联网头部客户重要订单，数据中心业务将赋能公司业绩持续增长。

风险提示：原材料价格波动风险；政策风险；市场竞争风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，甬兴证券开文明研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.76%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 8.54 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 10 家；过去 90 天内机构目标均价为 46.09。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。