大家好，我是道达号极简投研社的小二哥，先祝各位老师节日快乐。

熟悉我的朋友们都知道，我的投资风格属于 " 潜伏事件 + 波段交易 "，在事件来临之前，要对其做剧本推演。

进入 10 月份，我们将迎来今年最后一个大的事件驱动—— " 十五五 " 规划，作为中国经济政策的核心框架，每次的五年规划不仅指引着中长期发展方向，更催生了多轮结构性牛市。

在时间点上，中航证券认为，五年规划有两个时间窗口值得关注：

1. 五年规划前一年的 10 月底（发布五年规划的建议）、11 月初（发布五年规划的全文）。

2. 五年规划首年的 3 月，全国人民代表大会审查批准五年规划纲要。

其中，五年规划的建议，发布时间早、指导性强，对市场情绪和资金流向影响更大。

一、历次五年规划的指数规律

拉长上证指数时间线，我们可以看出，从 2006 年开始，资本市场对五年规划的反馈就越来越明显。

虽然 " 十三五 " 规划到 " 十四五 " 规划指数上没什么表现，但对应的结构性牛市，我们依然印象深刻：

2017 年，核心资产牛市 1.0；2019-2021 年，核心资产牛市 2.0；2023-2024 年，人工智能牛市……

如果放在微观层面，历次五年规划落地前后，A 股市场呈现显著的 " 会前大盘稳、会后小盘强 " 的风格切换规律，且行业轮动节奏清晰可辨。

据招商证券复盘 2005-2020 年数据，会议前一个月，国防军工上涨概率达 100%；会前两周，银行板块等上涨概率达 100%。这反映出资金对政策确定性较强的大盘蓝筹和战略性板块的偏好。

会议后，小盘风格接力爆发。会议结束后一至两周成为行情集中释放期，小盘指数中证 1000 的平均收益显著跑赢上证 50。这一现象背后，是政策细则落地后资金从确定性防御转向成长性进攻，中小盘股更易受益于细分行业政策红利。

二、政策侧重的行业表现

不同五年规划的政策主线差异，直接决定了行业轮动的核心逻辑，每一轮规划均培育出涨幅翻倍的黄金赛道。

1." 十一五 "（2006-2010 年）：科学发展观下，消费与制造双轮驱动

" 十一五 " 规划提到，" 把扩大国内需求特别是消费需求作为基本立足点，促使经济增长由主要依靠投资和出口拉动向消费与投资、内需与外需协调拉动转变。"" 提升整体技术水平和综合竞争力，促进工业由大变强。" 其中重点涉及商贸服务、房地产、旅游、装备制造等板块。

从市场表现来看，会后一年里，相关板块取得了较为不错的超额收益。

2." 十二五 "（2011-2015 年）：加快转变经济发展方式为主线

政策以 " 加快转变经济发展方式 " 为主线，大消费与战略性新兴产业成为核心。大消费板块中，家用电器会后一年超额收益为 11%，整个规划期内达 31%；医药生物凭借 " 新医药 " 政策支持，规划期内超额收益显著；战略性新兴产业中，环保板块脱颖而出，会后一年及规划期内均保持高超额收益，成为 " 美丽中国 " 政策的首个受益赛道。

3." 十三五 "（2016-2020 年）：供给侧结构性改革发力，周期与绿色齐飞

经济发展新常态下，供给侧结构性改革与消费升级成为政策双主线。周期板块迎来产能出清后的牛市，2016 年下半年至 2017 年，水泥、钢铁、煤炭行业行情持续了 16-19 个月，累计涨幅分别达 61%、70%、48%，直接受益于 " 去产能、去库存 " 政策；与此同时，消费板块迎来一轮消费升级潮，白酒、医美、免税等板块炒作氛围强烈，令人印象深刻。

4." 十四五 "（2021-2025 年）：科技安全优先，硬科技赛道爆发

面对百年未有之大变局，科技自主与供应链安全成为核心目标。硬科技板块迎来爆发式增长，" 十四五 " 期间 CPO（共封装光学）板块累计上涨 172%，AI 应用上涨 50%，人工智能上涨 42%；半导体、稀土永磁会后一年的超额收益分别达 30%、44%，印证了科技自立自强的强驱动力；供应链安全领域，稀土永磁期间累计上涨 80%，成为 " 卡脖子 " 环节突破的代表性赛道。

三、" 十五五 " 前瞻：人工智能或是明牌

结合高盛、海通国际等机构研判，" 十五五 " 规划大概率延续 " 安全、科技、消费 " 三大主线，新质生产力与绿色转型将成核心抓手。从历史规律看，会前可关注政策确定性强的国防军工、半导体等板块，会后则可布局新质生产力相关的 AI、量子信息、生物制造以及绿色转型中的储能、低碳装备等细分赛道。

五年规划的政策红利期从未缺席，把握 " 政策 - 产业 - 市场 " 的传导逻辑。在 " 十五五 " 规划即将落地的背景下，那些契合国家战略、具备技术壁垒的行业，有望复刻过往的牛市盛宴。

有兴趣的投资者可以加入极简投研社，我们在国庆期间也做了三篇关于 " 十五五 " 规划的专题内容，欢迎查阅。

 （小二哥）

本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。

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